文｜翠鳥資本

近日，科創板明星公司芯朋微（688508.SH）定增引發市場質疑。

自2020年7月上市以來，公司有多個在研項目在推進，但進展較為緩慢。可以說是前期項目還未完成，后續項目繼續上馬。

同時，公司一季度的交易性金融資產相比2021年末規模相比，幾乎翻倍。

蹭熱點？

芯朋微的主營業務是開發電源管理集成電路，實現進口替代，為客戶提供高效能、低功耗、品質穩定的電源管理集成電路產品。

產品端與家電有緊密聯系，公司年報曾披露：在家用電器市場，小家電智能化應用場景延展推動市占率繼續提升；大家電全面突破標桿客戶，電源及驅動芯片逐步放量。

截至2021年末，芯朋微在研項目總計10個，應用場景涉及冰箱、空調、洗衣機等大家電，以及于智能電網、工業設備、通信基站等工控功率電源領域，還包括通信基站、工業設備、智能電網的電源開關領域。

值得注意的是，上述10個在研項目有四個處于量產階段，其余六個均處于持續研發階段。

而這10個在研項目中，“高頻大電流氮化鎵驅動芯片研發”項目與新能源車沾邊，應用場景描述為可用于未來5G通訊、云計算服務器及電動汽車。

而就在最近，芯朋微披露的一份定增公告，劍指新能源車的應用場景。

該定增申報稿披露：擬募集資金3.84億元用于新能源汽車高壓電源及電驅功率芯片研發及產業化項目。該項目產品主要用于新能源汽車車載充電機、高壓配電單元以及電驅系統等。

多家買方機構參與的調研活動中，直擊芯朋微的研發費用較高的問題，這在本次定增行為中更加凸顯。

然而，芯朋微董事長張立新對此做出的回應產生了更多的疑問。

他表示，除了公司人員擴充導致，還因實施股權激勵計劃，計提相應股份支付費用，導致研發費用較高。

他還稱，新能源車高壓電源項目以及工業級數字電源管理芯片項目，后續會持續增加相應研發投入。

那么問題就來了：研發費用直接與計提股權激勵結合在一起，是否合理？

募投項目推進緩慢

除了新能源汽車融資，芯朋微此次定增還涉及4.73億元投入工業級芯片項目，但是前期募投項目的投入情況不佳，因此新一輪融資的動機引發更多質疑。

以大功率電源管理芯片開發及產業化項目為例，項目募投資金來源是新股發行資金，然而，截至2021年末累計投入進度僅有43.61%，項目達到預定可使用狀態日期是2022年上半年。

換言之，距離可使用狀態日期僅有6個月之際，承諾投資1.76億元的項目累計投入募集資金還不到50%。

再看工業級驅動芯片的模塊開發及產業化項目，資金來源也是發行新股資金，截至去年末累計投入進度更低，僅有32.56%，同樣要在今年上半年達到預定可使用狀態。

很明顯，芯朋微前次募投項目實施進度并不理想。

面對這種窘態，芯朋微在業績報告中并未披露原因，以及最為關鍵的但未披露的：能否按照募投項目計劃順利達產。

不缺錢？

上市公司啟動再融資，一般來說都是賬面資金不夠，需要補血。

然而，芯朋微的財報給出了更加讓人疑惑的信息。

以2021年末為例，芯朋微貨幣資金高達7.1億元，交易性金融資產為4.28億元。

到了2022年3月末，貨幣資金減少至1.74億元，而交易性金融資產規模在短短3個月時間里從4.28億元暴增至8.23億元，幾乎翻倍。

年報曾披露交易性金融資產的出現，主要系公司使用閑置資金購買理財產品所致。

出現這種現象難免給投資者帶來一個這樣的疑問：你有錢做理財，沒錢搞研發？還要做定增？