文|阿爾法工場(chǎng)

世間的事情一直在變，一切都在悄然發(fā)生，只是草蛇灰線，有時(shí)難以令人察覺。

5月17日，國(guó)家能源局發(fā)布1-4月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。光伏發(fā)電以16.88GW斬獲新裝機(jī)容量第一名，同比增長(zhǎng)138%。其中，4月新增裝機(jī)3.67GW，同比增長(zhǎng)110%、環(huán)比增長(zhǎng)56%。

繼第一季度迎來(lái)開門紅后，需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁。產(chǎn)業(yè)欣欣向榮的同時(shí)，陸續(xù)發(fā)布的各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)耐人尋味。

在需求旺盛的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格開始上漲，這種情況雖然去年也曾發(fā)生過(guò)，但是今年卻顯得與眾不同。

2021，光伏因硅料短缺，價(jià)格大幅飆升。幾度硅料價(jià)格過(guò)高推升下游成本，導(dǎo)致終端電站建設(shè)需求放緩，供需失衡，陷入價(jià)格拉鋸戰(zhàn)。夾在中間的電池和組件，價(jià)格卻難以同步上漲。

可是，2022年，在硅料大漲的同時(shí)，下游也同步上漲，組件價(jià)格甚至一度突破2元/W。電站投資企業(yè)一反常態(tài)，選擇在組件價(jià)格高位開工。

2022年，仍舊是擁硅為王。即便需求高企，光伏各環(huán)節(jié)盈利卻差別巨大。光伏組件龍頭易主，海外需求復(fù)蘇。

這些事件折射出光伏產(chǎn)業(yè)2022年的“變”與“不變”。

可問(wèn)題也隨著而來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)漲價(jià)是否持續(xù)？究竟是什么原因使得電站投資企業(yè)選擇在組件價(jià)格高位開工？未來(lái)光伏的產(chǎn)業(yè)格局將會(huì)如何演變？

01 組件“反常”

對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)有所了解的朋友們應(yīng)該清楚，由于供需錯(cuò)配等多方面原因，硅料供不應(yīng)求，漲價(jià)貫穿2021年。價(jià)格從年初的8.5萬(wàn)/噸一路上漲到27萬(wàn)/噸，漲幅高達(dá)217%。2021年末，在硅料放量預(yù)期與年末搶裝的共同作用下，硅料價(jià)格出現(xiàn)回落跌至23萬(wàn)/噸。

2022年，下游需求有增無(wú)減，硅料再度踏上漲價(jià)的路途。年初至5月11日，硅料實(shí)現(xiàn)16連漲，價(jià)格來(lái)到26萬(wàn)/噸。此后，硅料連續(xù)三周保持高位，價(jià)格維持在26萬(wàn)/噸左右。

數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

這不禁讓人回想起2021的光伏漲價(jià)的劇本。去年的故事情節(jié)是硅料大漲，但是難以有效傳導(dǎo)到下游電池和組件上；而今年的漲價(jià)同樣出現(xiàn)了這種情況，硅片和電池的漲價(jià)趨勢(shì)相對(duì)平緩。

 

數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

但是在組件端，劇情和去年卻有明顯不同。組件的價(jià)格沒(méi)有像去年一樣疲軟，而是出現(xiàn)了明顯的漲幅。

數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

那么，究竟是什么原因?qū)е庐a(chǎn)業(yè)鏈下游有著不同的表現(xiàn)呢？組件是如何贏得話語(yǔ)權(quán)的？

解讀這一差異性，需要逐本溯源。顯而易見，商品價(jià)格的上漲都是需求終端傳來(lái)的，光伏組件也不例外。

據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022Q1國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)13.21GW，同比增長(zhǎng)148%，其中分布式占比近70%；組件出口41.30GW，同比增長(zhǎng)108.5%。

這組數(shù)據(jù)有兩個(gè)明顯的亮點(diǎn)需要注意：其一，分布式繼去年的火熱后，增長(zhǎng)勢(shì)頭有增無(wú)減；其二，組件出口數(shù)據(jù)十分驚人。

追尋亮點(diǎn)背后的邏輯，我們可以找到答案。

02 高位開工關(guān)鍵：分布式與補(bǔ)貼

首先來(lái)看分布式光伏，其火熱的背后，與出臺(tái)的政策不無(wú)相關(guān)。

2021年，國(guó)家重磅推出整縣推進(jìn)政策。在政策背書下，全國(guó)各地掀起了分布式光伏建設(shè)的浪潮。其意義不單單如此，實(shí)則極其深遠(yuǎn)，甚至于重塑了產(chǎn)業(yè)格局。

以往，光伏的投資建設(shè)都是以集中式為主。這種在沙漠、山區(qū)等空曠地區(qū)大規(guī)模建設(shè)電站的方式，優(yōu)缺點(diǎn)明顯。

優(yōu)點(diǎn)便是體量較大，形成規(guī)模后，便于擴(kuò)容；發(fā)電量穩(wěn)定，可直接并網(wǎng)，再傳輸給遠(yuǎn)距離的用戶。缺點(diǎn)便是電力傳輸過(guò)程中的損耗和多種設(shè)備的協(xié)同管理。

分布式光伏雖然體量較小，但勝在靈活，應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，在各大景區(qū)，工業(yè)園區(qū)，商業(yè)區(qū)，住宅區(qū)皆可推廣。

最為關(guān)鍵的優(yōu)勢(shì)在成本上。分布式光伏由于采用現(xiàn)有建筑為基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)方面歸業(yè)主所有。因此，沒(méi)有土建費(fèi)用和建設(shè)費(fèi)用。尤其是戶用型分布式光伏，基本上不用并網(wǎng)，電力自產(chǎn)自用，省去了升壓站和線路費(fèi)用。

據(jù)中信建投測(cè)算，集中式光伏成本大概為4.17元/W，而戶用分布式光伏的成本僅僅為3.19元/W，差距巨大。

要知道，動(dòng)輒MW、GW（1GW=1000MW=1000*1000KW=1000*1000*1000W）級(jí)別體量的光伏建設(shè)，幾分錢對(duì)利潤(rùn)影響也是巨大的，更何況二者的價(jià)差已經(jīng)接近1元。

巨大的成本差，點(diǎn)燃了分布式電站建設(shè)的熱情。

此外，電力成本的上升也在影響著分布式光伏的推進(jìn)。

2021年10月11日發(fā)布的《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知》中明確提到“將燃煤發(fā)電市場(chǎng)交易價(jià)格浮動(dòng)范圍由現(xiàn)行的上浮不超過(guò)10%、下浮原則上不超過(guò)15%，擴(kuò)大為上下浮動(dòng)原則上均不超過(guò)20%，高耗能企業(yè)市場(chǎng)交易電價(jià)不受上浮20%限制。”

石化、化工、煤炭、冶煉、建筑材料等產(chǎn)業(yè)均是高能耗企業(yè)，可以上浮超過(guò)20%的電價(jià)，這無(wú)疑加大了企業(yè)的成本。

所以，無(wú)論家庭還是工廠從節(jié)約成本的角度選擇安裝分布式光伏。

還有一點(diǎn)不得不提的是，各級(jí)政府對(duì)分布式光伏的補(bǔ)貼同樣有效刺激了需求。

雖然，2021年4月，發(fā)改委發(fā)布《2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策相關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》提到，2021年起新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目，中央財(cái)政不再補(bǔ)貼。

不過(guò)，北京、浙江、江蘇、廣東等省份的18個(gè)地區(qū)仍然給予分布式光伏補(bǔ)貼。

與此同時(shí)，去年年底搶裝的工期一般截止在第二季度之前，這種狀況也在一定程度上影響了供需關(guān)系。

綜上所述，分布式的成本和持續(xù)的補(bǔ)貼政策是下游電站投資選擇在組件價(jià)格高位開工的關(guān)鍵原因。

03 漲價(jià)的底氣：組件出海

光伏裝機(jī)的第二個(gè)亮點(diǎn)就是，相比于國(guó)內(nèi)，組件更大的增量在海外市場(chǎng)。

蓋錫數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月中國(guó)光伏組件累計(jì)出口量為53.72GW，同比+348%，比起國(guó)內(nèi)16.88GW的裝機(jī)量，顯然出口對(duì)組件增量的貢獻(xiàn)更大。

歐盟對(duì)天然氣極度依賴。近期的俄烏局勢(shì)使得歐洲加速新能源替代的進(jìn)程。從數(shù)據(jù)上看，出口至歐洲部分國(guó)家組件出口量為23.86GW，同比上漲132.4%。

印度等地區(qū)因?yàn)橐咔橛绊懀舆t的需求于2021和2022年開始爆發(fā)，巴西國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼升級(jí)催生光伏組件進(jìn)口。

我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)無(wú)論從成本、性能以及供應(yīng)鏈等方面具備極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，即便具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的國(guó)家也難以撼動(dòng)中國(guó)組件龍頭地位。部分產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱的國(guó)家，只能依賴進(jìn)口。

中國(guó)光伏組件全球市占率常年超過(guò)50%，出口貿(mào)易占據(jù)營(yíng)收較大比例。根據(jù)2021年年報(bào)披露，隆基股份（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能（688599.SH）四大光伏組件企業(yè)海外收入占比分別為46.89%、78.31%、60.88%、62.53%。同時(shí)，外幣應(yīng)收賬款占據(jù)了相當(dāng)一大部分比例。

在人民幣大幅貶值的情況下，國(guó)內(nèi)組件廠商一方面通過(guò)出口提高了人民幣的收入，另一方面外幣升值產(chǎn)生的匯兌收益也提升了利潤(rùn)。

通過(guò)以上數(shù)據(jù)我們還可以發(fā)現(xiàn)，各組件企業(yè)在海外業(yè)務(wù)比重的差別，直接影響到了出貨量排名。

根據(jù)索比光伏數(shù)據(jù)顯示，2022年光伏組件1季度出貨量晶科能源斬獲第一。根據(jù)上文我們也可以看出，晶科海外業(yè)務(wù)是幾大巨頭中占比最重的。同樣地，出口占比最少的隆基股份，退出龍頭位置，僅僅排名第四。

可以看出來(lái)，在海外需求激增的前提下，各企業(yè)海外市場(chǎng)布局對(duì)未來(lái)組件競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)影響較大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：索比光伏網(wǎng)

綜上所述，在海外需求爆發(fā)的背景下，作為直接面臨終端需求的組件環(huán)節(jié)，憑借明顯的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，在出口端掌控話語(yǔ)權(quán)，有足夠的理由也有足夠的底氣去漲價(jià)。

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈條中，除了組件外，哪些環(huán)節(jié)具備更好的利潤(rùn)，更高的增長(zhǎng)彈性？

04 低預(yù)期產(chǎn)能，超預(yù)期需求

根據(jù)發(fā)布的光伏一季度財(cái)報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)了比較有趣的現(xiàn)象。比如說(shuō)，硅料企業(yè)摘奪凈利潤(rùn)三甲位置，龍頭通威股份（600438.SH）登頂營(yíng)收、利潤(rùn)雙榜首。組件企業(yè)營(yíng)收雖然同比上漲，但是利潤(rùn)卻較硅料企業(yè)相距甚遠(yuǎn)。

 

數(shù)據(jù)來(lái)源：黑鷹光伏

硅料企業(yè)在一季度的表現(xiàn)可謂是一枝獨(dú)秀。市場(chǎng)最關(guān)注的點(diǎn)仍舊是硅料價(jià)格，即便未來(lái)有大量的產(chǎn)能釋放，可是疫情、停機(jī)等因素使得產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。并且，硅料產(chǎn)能爬坡本就是一個(gè)緩慢的過(guò)程，只能低于預(yù)期。

財(cái)聯(lián)社5月27日電，工信部數(shù)據(jù)顯示，多晶硅環(huán)節(jié)，3-4月份全國(guó)產(chǎn)量約12.2萬(wàn)噸。

觀察硅料環(huán)節(jié)的生產(chǎn)運(yùn)行及出貨情況，目前硅料企業(yè)大多滿產(chǎn)運(yùn)行，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約6.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.2%。

各硅料企業(yè)5月訂單大多簽完，部分硅料企業(yè)面臨訂單超簽，無(wú)料可供的現(xiàn)狀。

產(chǎn)能雖然低于預(yù)期，不過(guò)，需求確實(shí)有著超預(yù)期的需求，這一次我們將目光鎖定在國(guó)內(nèi)。

就在近日，國(guó)家能源局預(yù)計(jì)今年新增新能源重點(diǎn)項(xiàng)目將帶動(dòng)太陽(yáng)能發(fā)電、陸上風(fēng)電計(jì)劃投資額同比增長(zhǎng)202.6%、13.3%。

5月30日央視臺(tái)朝聞天下欄目報(bào)道：國(guó)家能源局最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，光伏發(fā)電在建項(xiàng)目1.21億千瓦，預(yù)計(jì)全年光伏發(fā)電新增并網(wǎng)1.08億千瓦，同比上年實(shí)際并網(wǎng)容量增長(zhǎng)95.9%。

1.08億千瓦也就是108GW，這個(gè)數(shù)據(jù)超出了之前的各大研究機(jī)構(gòu)和媒體的預(yù)期。

硅料短期產(chǎn)能難以釋放，光伏需求超預(yù)期的背景下，由此可以推斷，硅料價(jià)格仍舊維持堅(jiān)挺。

05 結(jié)語(yǔ)

光伏在2022年第一季度用“淡季不淡”給人留下了深刻的印象，在國(guó)內(nèi)與海外需求高增的前提下，光伏熱度有增無(wú)減，這也給予了光伏漲價(jià)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)而言，存在著“變”與“不變”。在“變”與“不變”之間，我們沿著蛛絲馬跡努力去追尋背后的邏輯。

對(duì)于投資而言，凡是過(guò)往，皆為序章。