文|面包財經
編者按：
證監會近期先后發布或修訂了多份推動公募基金行業發展的政策文件。
相關文件提出要對公募基金“中長期業績持續表現差”、“高換手率”等問題加強監管。要求基金公司恪盡職守、謹慎勤勉，切實摒棄短期導向、規模情結、排名喜好，更加注重基金產品的中長期業績表現。
面包財經【基金拉片】將持續研究相關基金公司長期業績持續表現差、投資者權益受損的典型案例。
長安鑫禧混合成立至今近4年半時間，單位凈值仍下跌超30%，在同類基金產品中排名靠后，中長期業績持續表現較差。這意味著，如果投資者從基金成立之日持有至今，將仍然處于明顯的虧損狀態，即便不考慮到資金的無風險收益成本，虧損幅度仍可能達到三成左右。而如果計算4年多的資金無風險回報、考慮機會成本，則投資者實際的虧損幅度將比單位凈值下跌的幅度更大。
圖1：長安鑫禧混合A成立至今單位凈值走勢
2021年第三季度，長安鑫禧混合更換了全部前十大重倉股。所更換的股票如天齊鋰業、贛鋒鋰業等，股價均在當年9月份前后創出歷史最高價。2021年9月份以后，這些重倉股股價不同程度的下跌，或是基金單位凈值大幅回撤的原因之一。
研讀基金相關公告，投研與風控能力偏弱、換手率較高、重倉股更換較為頻繁等因素，或許是該產品業績不佳的重要原因。
近期，“管理能力弱，產品中長期業績持續表現差”、“長期投資理念弱，投資換手率高”的基金產品持續受到監管關注，該類基金公司是否應暫緩新產品注冊？
中長期業績持續表現差：成立4年半單位凈值仍下跌30%
長安鑫禧混合（基金主代碼：005477）是長安基金管理公司旗下的一只靈活配置型基金產品，成立于2018年2月，成立至今近4年半。成立時該基金的資產凈值合計3.89億元，是當時長安基金旗下規模較大的產品之一。
長安鑫禧混合的業績表現并不理想。近三年來，長安鑫禧混合A份額單位凈值收益率為-24.15%，單位凈值表現在同類1800余只靈活配置型基金產品中排在倒數第6位。同期，同類基金產品單位凈值收益率平均值為55.57%，96%以上的同類基金產品實現正收益。
成立至今（截至5月29日），長安鑫禧混合A份額單位凈值收益率為-30.31%，期間最大回撤達54.1%，單位凈值最低下探至0.53元。
圖2：長安鑫禧混合業績表現情況
或許受業績表現不佳的影響，成立后長安鑫禧混合的基金份額一直在減少。其中長安鑫禧混合A的基金份額從成立時的3.5億份最低減少至0.21億份，遭投資者大量贖回。并且在2021年度，該基金曾連續203個工作日出現資產凈值低于5000萬元情形，險些清盤。
2021年第四季度以來，經再次募集，長安鑫禧混合基金份額及資產凈值有所回升。
圖3：成立至今長安鑫禧混合A基金份額變化
單位凈值大幅回撤，投研與風控能力偏弱
從長安鑫禧混合的單位凈值走勢上看，其單位凈值跌幅較大的期間主要集中在2021年一季度、2021年9月份及2022年4月份。
2020年末長安鑫禧混合持倉的長城汽車、恩捷股份、比亞迪、山西汾酒、恒力液壓等重倉股票，在2021年一季度股價均大幅下跌，基金單位凈值也隨之快速回撤。加之基金份額遭大量贖回等因素，截至2021年一季度末，這些股票已經消失在前十大重倉股名單中，并且很大概率是“殺跌”清倉或減倉。
2021年第三季度，長安鑫禧混合更換了全部前十大重倉股，所更換的股票大部分均是在股價高位建倉或加倉。天齊鋰業、贛鋒鋰業、川能動力、雅化集團、盛新鋰能等股票股價均在2021年9月前后創出歷史最高價。2021年9月份長安鑫禧混合單位凈值大幅回撤，大概率是在高位建倉（加倉）這些股票后，股價下跌所致。
2022年一季度，吉翔股份首次進入長安鑫禧混合前十大重倉股，并迅速成為第一大重倉股票。4月份，吉翔股份股價大幅下跌，5個交易日中出現3個跌停板，股價下跌近38%。或許是當期該基金單位凈值下挫的原因之一。
重倉股更換頻繁，長期投資理念較弱
長安鑫禧混合還存在著持倉換手率較高，重倉股持倉更換頻繁等問題。
2019年，長安鑫禧混合持倉換手率高達1488%，意味著當期該基金所持倉的全部股票買入又賣出，重復進行了15次左右，持倉換手率遠高于同類大部分基金產品。2020年、2021年，長安鑫禧混合持倉換手率分別為988%、721%，同樣較高。
成立至今的16個報告期中，長安鑫禧混合有3個報告期的前十大重倉股較其上一個報告期全部更換；有6個報告期的前十大重倉股較其上一個報告期更換8只或9只股票，重倉股更換頻繁。
圖4：前十大重倉股全部更換的3個報告期重倉股情況
近期，監管機構發布《優化公募基金注冊機制促進行業高質量發展》的最新一期機構監管情況通報明確指出，對于符合“管理能力弱，產品中長期業績持續表現差”、“長期投資理念弱，投資換手率高”等情形的基金公司采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。
對標監管文件精神，相關基金公司是否應該被采取“審慎性措施”？甚至“暫停適用快速注冊機制”？
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