記者 王玉

近期新冠疫情在中國多個地方明顯反彈，使供應鏈受到一定程度的擾動。與此同時，以越南為代表的東南亞國家逐漸開始在服裝、家具等領域對我國出口形成一定的替代。

分析師認為，雖然短期會存在這種替代效應，但是從長期看，無論是實力還是規模，越南等東南亞國家并不會對中國形成真正的“出口替代”。

“在某種意義上，越南的確在走中國走過的路，但是二者的國際背景卻大不相同。中國制造的發展是在全球化的熱潮之下進行的，而越南的發展則是以美國掀起的‘去全球化’熱潮為底色。”中信建投證券指出。

“無論是將工廠遷回美國為美國創造更多工作的政策導向，還是降低對單一國家進口依賴度的方針，都決定了越南只是短期的一種替代選擇，而并非具有中長期的優勢。”中信建投稱。

分析師還表示，近年來，不止是跨國企業，中國企業也在加速對東盟的投資，通過直接設廠等方式將產業鏈轉移到勞動力等生產成本更低的一些東南亞國家。從產業鏈上下游關系來看，訂單向越南等國家遷移更多體現的是產業互補而非競爭。

以下是部分機構觀點

中信建投：越南替代不是當下出口核心風險

今年出口的核心風險在于全球外需的下降，而非訂單外流。我們傾向于認為，越南對我們的替代只是短期干擾，國內出口下半年的系統性風險仍然來自外需的走弱。目前歐美經濟本身已度過高點，高通脹和隨之而來的集體貨幣緊縮會帶來需求的負反饋，外需拉動或進入一段低谷時期。

在某種意義上，越南的確在走中國走過的路，但是二者的國際背景卻大不相同。中國制造的發展是在全球化的熱潮之下進行的，而越南的發展則是以美國掀起的“去全球化”熱潮為底色。無論是將工廠遷回美國為美國創造更多工作的政策導向，還是降低對單一國家進口依賴度的方針，都決定了越南只是短期的一種替代選擇，而并非具有中長期的優勢。

中信證券：無需過度放大以越南為代表的出口替代擔憂

回顧2020年全球疫情爆發以來東盟的兩輪出口修復，我們發現東盟與我國在以紡織服裝為代表的勞動密集型產品領域出現了較強的出口替代效應，而替代效應在部分資本和技術密集型的機電產品領域則表現不明顯。

此外，東盟出口份額的走高并不意味著中國出口增速的回落。觀察美國從中國進口的份額，2019年月均占比18.1%，2021年月均占比17.9%，僅0.2%的變動幅度并不明顯，且2021年我國出口仍保持較高景氣度，說明來自東南亞的出口替代對于我國整個出口產業的影響有限。在適當關注出口結構性風險的同時，無需過度放大出口替代的擔憂。

短期內，由于國內供應鏈在整個二季度仍處于逐步修復狀態，貨物和服務凈出口對GDP的貢獻可能進一步回落。但拉長時間維度來看，隨著穩外貿、穩外資的政策逐步形成合力，以及局部地區疫情緩和供應鏈逐步修復，我國出口增速或重回一定水平，并繼續為GDP增長做出貢獻。

興業證券：訂單向越南等國家遷移更多體現的是產業互補而非競爭

貿易壁壘抬升后，我國紡織服裝、家具、機械等行業確實有向越南轉移的跡象。從近期中國和越南的出口增速來看，中國出口韌性持續下行而越南出口增速快速上升，4月越南出口同比增速25%，遠高于中國的3.9%。

剔除2021年9月前后疫情擾動對生產的快速沖擊，越南出口增速近兩年持續維持在較高水平，且紡織服裝、家具、機械設備等產品產業鏈有逐漸取代部分中國份額的傾向。

這一遷移更多體現了中國在國際分工中地位的上行、中國與其他亞洲經濟體產業鏈進一步互補，不過，中國產業鏈的完整性決定了其很難被完全替代。從產業鏈上下游關系來看，中國的紡織、電子產業鏈對東盟經濟體的依賴較強，即中國需要依賴東盟生產的零部件來進行進一步產品加工，且最終的整合環節可能也需要通過東盟經濟體來完成。

因此，東盟和中國的關系更多是產業互補上下游的關系，終端產品競爭關系不強。中國近幾年來也加速了對東盟經濟體的直接投資，通過直接在東南亞設廠等方式，將產業鏈和訂單的更多環節轉移到東南亞勞動力等生產成本更低的地區。

光大證券：中越兩國產業鏈更多是互補關系

短期看，預計我國二、三季度出口增速大幅回落，訂單向越南轉移的趨勢或拖累我國二、三季度出口增速分別回落4個和2個百分點。

長期看，中越兩國產業鏈更多是互補關系，從目前我國向越南轉移的產業來看，主要集中在紡織產業、家具產業以及機械電子的低端組裝鏈條。這既有國際巨頭產業鏈調整的關系，也有我國企業布局調整的因素。

在大國博弈以及產業鏈重構的背景下，未來我國出口增速將呈現出持續的結構分化現象，低技術鏈條出口增速中樞將持續下行，高技術鏈條出口增速仍將保持相對較高增速，或成為我國未來出口的重要支撐。

浙商證券：越南出口會驅動中國出口

在地緣政治沖突加劇、全球供應鏈泛意識形態化和疫情階段性擾動加劇等背景下，“越南能否替代我國出口”再次成為市場焦點。我們認為，不論是供應鏈實力還是出口規模等方面，越南無法替代中國位置，短期中越出口背離主因在于疫情擾動錯位。

考慮到產業耦合程度高、貿易合作密切程度強和承接發達經濟體產業轉移的長周期共性趨勢等邏輯，我們認為，越南出口好仍會直接或間接的驅動我國出口好。

我國與越南外貿聯系緊密，相比于承接和替代，中越貿易相伴相生、一榮俱榮的特征更強。根據中國海關統計，2021年中越雙邊貿易額首次突破2000億美元，達到2302億美元，按美元計同比增長19.7%，按人民幣計同比增長12%，中國繼續成為越南第一大貿易伙伴和第二大出口市場，越南也繼續為中國在東盟的第一大貿易伙伴和繼美國、日本、韓國、德國和澳大利亞之后在全球的第六大貿易伙伴。

此外，近年來我國企業開始逐步前往越南，積極布局海外生產基地建設。從細分行業來看，紡織、服裝、家具、印刷品等行業對人力成本和稅負較為敏感且對國內產業鏈依賴相對較低，出于成本優化考慮在越南布局較多。除此之外，部分新興產業也在越南積極開展戰略布局，清潔能源、數字經濟和電子科技是典型的代表行業。越南出口表現優異將驅動上述產業的國內母公司受益。