文|港灣商業觀察 陸永俊 李鐳
5月10日，上交所向奇安信(688561.SH)下發監管工作函，涉及對象包括上市公司、中介機構及其相關人員。
奇安信在回復投資者時表示，本次交易所工作函的主要內容是就公司已公告的擬與中國電子財務有限責任公司簽署的《金融服務協議》，提示公司在后續開展該業務合作中要注意的事項并注意風險控制、及時履行信息披露義務。公司將嚴格按照交易所工作函要求落實相關工作，如涉及應披露事項，及時履行信息披露義務。
01關聯交易
今年4月26日，奇安信發布公告稱，公司擬與關聯方中國電子財務有限責任公司簽訂《金融服務協議》。根據該協議，中電財務在其經營范圍許可的范圍內，為公司及所屬子公司提供有關金融業務，包括但不限于票據承兌和貼現、存款服務、貸款及融資租賃、內部轉賬及相應的結算、清算方案設計等。其中，綜合授信余額上限、資金結算余額上限及資金結算日存款余額上限均為30億元，有效期3年。
公告表示，中電財務為中國電子信息產業集團有限公司(以下簡稱"中國電子")控股61.38%的核心企業之一，是獲得中國銀行保險監督管理委員會認可并接受其監管，遵照《企業集團財務公司管理辦法》開展金融業務的合法金融機構。中電財務為間接持有公司5%以上股份的股東中國電子的子公司，根據實質重于形式的原則，屬于公司的關聯方，不構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組，不存在重大法律障礙。
2021年年報顯示，奇安信曾與中國電子財務有限公司進行過資金拆借，金額為3億元。
02 2021年年報差強人意
根據2021年年報來看，奇安信實現營業總收入58.09億元，同比增長39.60%，人均創收同比提升12.70%。分產品看，安全產品、安全服務、硬件及其他收入分別為38.59、7.05、12.17億元。
雖然這些指標不錯，但奇安信的虧損仍在加大。2021年，奇安信歸母凈利潤為虧損5.55億元，虧損同比增加65.91%;扣非歸母凈利潤為虧損7.88億元，虧損同比增加46.15%。
奇安信在年報中表示，公司持續虧損的主要原因是選擇了高研發投入且人員快速擴張的發展模式，為建設研發平臺、布局“新賽道”產品、提升攻防競爭力、建立全國應急響應中心而進行了大量投入。首先，研發平臺聚焦核心技術能力的平臺化輸出，為安全產品提供共性核心能力，這些研發平臺的開發具有周期長、投入高的特點。
其次，公司核心產品主要為網絡安全領域的“新賽道”產品，開發這些產品要采用大量新技術，對研發人員能力要求高，增加了公司的研發投入。
此外，公司在盈利模式的建設期仍需擴張研發團隊和技術支持及安全服務團隊，以期夯實規模性研發底座，向客戶提供高質量的安全技術服務，積聚品牌效益，產生持續性商機，因此產生大量人員費用。公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，隨著公司各項費用管控措施的實施，營業收入持續高速增長，規模經營效益已逐年提升，但未來能否扭虧仍有不確定性，無法保證短期內實現盈利或進行利潤分配。
國元證券研究報告指出，奇安信2021年股份支付費用同比增加2.56億元，2020年因疫情社保減免費用為1.79億元，剔除上述因素后，凈利潤同比虧損大幅收窄，減虧幅度超40%。回款方面，公司實現銷售回款45.14億元，同比增長23.38%。
投入期固然存在周期長、投入高的特點，但奇安信的虧損態勢已經持續多年。
近三年來看，奇安信的凈利潤都表現為負。
整體上，以年來看，奇安信的盈利能力亟待提升，這包括凈資產收益率和凈利率。當然，奇安信的毛利率2021年好于此前。
奇安信需要關注的還有現金流方面。
2019年-2021年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-11.14億、-6.886億、-13.02億;投資活動產生的現金流量凈額分別為-2.193億、-6.226億、-8.061億;籌資活動產生的現金流量凈額分別為9.272億、53.25億、-2.085億。
03一季報繼續虧，今年能盈利嗎?
今年一季度，奇安信實現營收6.59億元，同比增長44.52%;歸母凈利潤虧損4.8億元，虧損同比減少10.41%。
2022年，奇安信是否能扭虧為盈，無疑成為市場關注的焦點。奇安信董事長齊向東曾公開表示，今年公司高質量發展的目標就是扭虧為盈。
然而，目前已經二季度過去大半，奇安信對于市場信心判斷如何，如何提振多項盈利指標，市場風險是否仍然較大等，《港灣商業觀察》試圖聯系齊向東及董秘馬勒思、證券事務代表張騰，未能收到回應。
著名經濟學家宋清輝向《港灣商業觀察》表示，持續虧損不但令投資者懷疑，也是公司核心競爭力不足的表現之一，奇安信應平衡研發投入與真正盈利之間的關系。
奇安信在4月26日的答投資者時表示，從22年一季度經營境況來看，營收保持高速增長有信心，一季度新增訂單9個億，同比增長65%。營收增速44.52%，因為采用的是毛利總額考核，核心產品競爭市場競爭力也顯著提升，所以毛利率保持60%左右也是有一定把握，一季度毛利率59.25%，經營效益主要看全年三費營收占比情況。
“今年公司采取了系列的費用管控措施，從季度經營來看已初步顯出效果，一季度三費營收占比下降17.27%，(其中研發費用下降接近10個點，銷售費用下降接近15個點，管理費用下降超過9個點)三費增速為19.57%，營收增速44.52%，公司對全年三費營收占比下降充滿信心。”奇安信表示。
多家券商對奇安信風險提示是：網絡安全行業推進不及預期;產品服務業務增長不及預期;客戶拓展不及預期、研發項目不及預期等。宋清輝也指出，今年以來，外圍環境的變化較大，尤其是各地疫情傳播仍未能有效控制，此舉可能會對公司的業務研發，包括市場推廣，銷售等方面，產生不利影響。
值得關注的是，從資本市場表現來看，截至5月24日，奇安信每股收報于46.89元，今年以來的跌幅達46.67%。
宋清輝認為，資本市場的下跌與公司業務層面，無法盈利，或者說與看不到盈利預期存在較大關聯。對此，公司應做好盈利預期，扭虧為盈，并及時與投資者交流。