文｜資本邦

5月23日，資本邦了解到，5月20日，證監會發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》(下稱《管理辦法》)正式版本，并將于2022年6月20日起正式施行。

值得一提的是，此次發布的《管理辦法》延續了去年8月份發布的征求意見稿中的規定，最大亮點便在于對公募持牌機構的限制由此前的“一參一控”適度放寬至了“一參一控一牌照”。

據悉，早在2020年7月證監會就曾針對“一參一控”放寬至“一參一控一牌”公開征求意見，而此次新的《管理辦法》則正式明確“同一主體或者受同一主體控制的不同主體參股基金管理公司的數量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數量不得超過1家。”

上述安排之下，同一集團下的證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子等資管機構均被允許申請公募牌照，包括頭部券商等在內的大型金融機構也將可以同時控制一家基金公司和一家公募持牌機構。

中基協最新數據顯示，截至目前，公募持牌機構共計154家，除138家公募基金管理機構外，僅包括6家券商和8家券商資管子公司，以及2家保險資管機構。

其中14家券商系持牌機構分別為，高華證券、東興證券、國都證券、華融證券、山西證券、中銀國際證券、渤海匯金資管、財通資管、華泰資管、東方資管、長江資管、浙商資管、中泰資管和國泰君安資管。

從名單可見，此前受限于“一參一控”的要求，諸如中信證券、招商證券、海通證券、銀河證券、廣發證券、中信建投、國信證券等頭部券商及其資管子公司尚無公募牌照。

而與此同時，2021年券商年報卻顯示，券商系公募對于持股券商的凈利潤反哺效果也較為明顯，不少券商系公募對參控股券商的凈利潤貢獻率在20%，甚至40%以上。

例如，2021年全年，匯添富基金及東證資管對東方證券的凈利潤貢獻占比高達48.8%，景順長城基金對長城證券貢獻43.3%，創金合信基金對第一創業的貢獻度也達到了42.7%。

首創證券分析，對于已控股基金公司的券商，如中信證券、海通證券、廣發證券等，其資管子公司可申請公募牌照，便利存量大集合產品轉為公募基金，提升券商主動管理規模，且允許更多券商資管加入公募市場，將加劇公募基金市場競爭，有助于提高行業整體服務質量。

此外，從國際角度來看，隨著公募牌照“一參一控”限制的松綁，有助于形成更加多元化的公募市場，增強行業競爭力，頭部券商將加速發展公募業務，基金公司通過集團化運營、長效激勵約束機制也可提升其服務質量。

天風證券預計，隨著“一參一控一牌照”的正式落地，后續新設公募基金公司數量將有望進一步數量增加。

同時，此前受限于參控股牌照限制的券商，也有望通過資管子公司獲得公募牌照，推動資管業務轉型；并且在差異化發展導向下，頭部基金公司盈利能力將持續提升，參控股大型公募基金的券商最為受益。