文|滿投財經
據公開信息顯示，百度（BIDU.US）與吉利合資的集度汽車在2022年5月16日正式宣布，將于6月8日舉行首場大型品牌發布活動“JIDU ROBODAY”，并發布其首款汽車機器人概念車，該車目前已定名為ROBO-01。
據悉，早在2021年12月27日召開的百度Creator2021大會上，百度就宣布首款汽車機器人概念車計劃于2022北京車展發布，2023年完成量產上市。專家介紹稱，行業最高算力車載芯片英偉達Orin和禾賽AT128半固態激光雷達已經上車，參與百度的自動駕駛系統的測試。
作為曾經“BAT”的一員，百度仍然在積極探求新的業務方向，本次與吉利合資的信息的公布又引起了投資者對于百度公司的討論。
01 “無人駕駛”落地在即
據百度Create2021大會報告顯示，公司開發的深度學習平臺飛槳已匯聚406萬開發者、服務15.7萬家企事業單位，位居中國深度學習平臺綜合市場份額第一。從芯片設計到深度學習框架及應用方面公司均有涉及，具有全棧AI能力。
基于這樣的技術能力優勢，百度開拓了“智能云”與“智能駕駛”業務領域，2019年公司成為中國排名第一的公有智能云供應商；智能駕駛測試里程超2700萬公里，同樣位居國內第一。
按照美國汽車工業協會（SAE）的定義，汽車自動化水平被分為L1-L5共5個層級，L5為最高的自動化水平，意味著汽車能夠實現完全無人駕駛。百度目前已推出第五代“Apollo Moon”車型，并在4月29日后北京市政府下發《北京市智能網聯汽車政策先行區智能網聯汽車無人化道路測試與示范應用管理實施細則》后，正式開放無安全員主駕的Robotaxi（無人駕駛共享汽車，屬于L4-L5）。
目前，在自動駕駛系統配合車輛投入商業化運營后，百度通過“蘿卜快跑”APP已經在北京、上海、廣州、深圳、重慶、武漢、長沙、滄州、陽泉、烏鎮共10個城市地區開展業務。
從單車模型來看，Apollo造價成本為48萬元人民幣（百度公司公布數據），結合調研所得數據：目前一線城市網約車每公里平均收費3元，并假定全天空載率30%、行駛里程300公里、百度為保持競爭力收費比傳統網約車便宜20%，再整合“Apollo”系列主要車型極狐阿爾法T653S所搭配三元鋰電池容量93.6kWh、官方續航里程653公里等數據進行測算。
經過綜合考量，若百度采取自營模式，為每10輛車配備一位安全員（月工資1萬），在對Apollo單車計提5年折舊和扣除平均0.24元/公里的能源成本后，每輛車每月凈利潤不超過3960元。但顯然隨著技術的更新換代，系統和車輛的使用周期可以被拉長，經營范圍可以覆蓋Robotaxi、Robobus、Robotruck、Maas出行等領域。屆時，總體收益有望進一步提高。
盡管業務商業化場景看上去不錯，但百度從技術層面對比Alphabet（GOOG.US）旗下Waymo項目仍存在不小的劣勢。在激光雷達等自動駕駛核心技術方面，Waymo仍領先中國企業2-3年，形成了一定程度的技術壁壘。
不過相比國內同業自動駕駛公司，百度仍具有優勢，據《中國人工智能高價值專利及創新驅動力分析報告》顯示，截至2021年9月，中國智能駕駛技術前十創新主體專利申請量排名中，百度以3115件專利申請數量位居第一。同時，在中國智能駕駛技術高價值專利及創新驅動力排名中，百度以93.95分排名第一。
02 云業務增長強勁
自2012年11月開始，百度獲得愛奇藝（IQ.US）控股權，到目前為止形成了以移動生態、智能云、智能駕駛為核心業務，愛奇藝流媒體與其他股權投資（如攜程、YY Live）為補充的商業化戰略布局。
據2021財年數據顯示，百度核心業務錄得951.6億元人民幣，總收入占比達76.4%，其中在線營銷業務在2019/2020/2021年分別攬金700.4億、662.8億、729.2億，在核心業務中占比分別為87.9%/84.2%/77.9%。其中在2020年，由于疫情影響，旅游、金融、教育等廣告客戶需求疲軟，營銷部分收入不增反降，降幅為5.3%。
雖然在2021年，百度成功收復“營銷”失地，但顯然，主營業務的地位正逐漸下降。這歸因于互聯網廣告流量即將見頂、電商與短視頻平臺不斷蠶食廣告市場，核心在線營銷業務被迫承壓，以及創新業務AI云計算服務的增速陡峭。
2017年前微軟（MSFT.US）全球執行副總裁陸奇加盟百度，提出“All in AI”戰略，公司開始不斷精簡非核心業務、持續加大研發投入，重新將重心轉向人工智能領域。目前，百度在AI領域的長期研發投入正逐步釋放商業化潛力，形成了智能云、DuerOS語音交互、軟硬件一體化再到智能駕駛技術、造車能力全覆蓋的業務體系，創新業務收入直線上升。
核心云業務過去三年CAGR為53.8%，21年錄得分部營收150.7億元。而正是由于非營銷業務第二增長曲線的凸顯，較低毛利率的云業務高速增長導致了整體毛利率下降；研發費用率同比增加2個百分點，研發費用總計201億元，創新業務增長和研發投入的擴大直接影響經營利潤率開始走低。
03 “三架馬車”的另兩極
在自動駕駛之外，百度在云服務與元宇宙領域的探索也漸成氣候。百度智能云包括計算、網絡、區塊鏈、通信、存儲在內的IaaS、基于AI能力的PaaS和SaaS，公司經營范圍囊括基礎設施云服務器、開發人員使用的軟硬件工具、通過互聯網提供的訂閱軟件等，云業務體系較完善。
據IDC數據顯示，2020年中國AI軟件市場規模為231.7億元人民幣，并認為在2024年市場規模有望超750億元，其中公有云服務占比將達36.1%。基于目前較穩定的云服務各細分市場格局，預計百度在2024年仍將占據AI公有云市場規模的30-35%，即公有云業務位于68億-75億元營收區間，考慮私有云增速相對放緩，整體云服務收入約230-260億元。
（數據來源：IDC）
在元宇宙領域，百度于2021年12月21日發布了中國首個元宇宙平臺——希壤，并在此平臺舉辦了2021百度AI開發者大會。此平臺可以通過智能手機，電腦和VR眼鏡登錄，使用者能夠創建各自獨特的“Avatar”虛擬角色并可以在城市中進行自由游覽和相互交流。
不過用戶對首個國產元宇宙產品的體驗并不滿意，IOS端Apple Store目前收獲1600個評論，評分僅2.2星（滿分5星）。大部分用戶對在元宇宙城市的游玩體驗大失所望，缺乏交互、適配性差、畫面不夠精良、可玩性低等問題的存在讓人難以接受，整體觀感并沒有讓人感到百度的誠意。
相比而言，同期Meta（FB.US）發布的Horizon平臺，平臺參與者已經能夠自己創造場景，在Horizon Home/Horizon Worlds與好友或陌生人進行交流互動、完成一同觀看影片、游戲等社交活動，Horizon Workrooms則是應用于工作的會議模式，平臺已經能夠覆蓋大多數的日常生活與工作場景。
04 結語
總體來講，百度目前在元宇宙及無人駕駛領域商業變現能力有限，但頗具潛力。目前在線營銷市場玩家Twitter（TWTR.US）、Google、微博（WB.US）、Meta（FB.US）P/E值分別為149.5/20.7/11.3/15.2；結合純云計算公司：賽富時（CRM.US）P/E110.9、轉型云服務公司：微軟、思愛普（SAP.US）、甲骨文（ORCL.US）P/E TTM為27.3/19.9/26.6進行綜合對比，百度P/E（TTM）值26.8，整體估值較為合理。