文|港股解碼  李瑩

困局與變局交織并存。

一方面，面對疫情的沖擊，百貨行業業績低迷，行業不振已經持續很長一段時間。而另一方面，受疫情重創的百貨行業正在成為互聯網巨頭收復的失地。

京東布局線下百貨實體？

日前，京東App“新百貨”頻道已經正式上線。

5月9日，京東完成對服飾、居家、美妝、運動、奢品鐘表等業務整合，現有時尚居家業務全面升級為“京東新百貨”。

除上線新百貨頻道，京東還將在全國重點城市布局不同主題模式的新百貨精選集合店。

受消息影響，5月10日午后，新零售板塊拉升，截至收盤，匯納科技、新華制藥、徐家匯、會稽山漲停，上海九百、新華百貨等均跟漲。

實現線上線下資源共享，對傳統百貨進行數字化改造依舊是電商巨頭難以割舍的新零售念頭。此前阿里已經收購銀泰、聯手百聯，京東布局線下百貨也是其新零售方面近期一個較大的戰略。

不僅受到京東等互聯網資本青睞，百貨也是直播電商較為看重的一塊。

不久前當當創始人李國慶也宣布要重戰百貨江湖，“我重戰百貨江湖就不是吹的了，要開始起飛了”。

為啥這樣說？因為當當就賣百貨，李國慶在當當的時候還曾公開表示，當當要發力百貨，當當網增長最快的品類是服裝百貨。

百貨行業如此吃香，固然與其重要的消費屬性有關。

經受疫情洗禮，雖然我國百貨行業依然處于復蘇羸弱階段，但在“國內大循環”、形成強大的國內市場等新背景下，促消費、擴內需是未來經濟發展的重要方向。

此外，雖然線下百貨持續受到線上沖擊，但目前看線上、線下消費都同等重要，線下百貨依然是消費不可或缺的重要方式，線上、線下互補融合才是消費大勢所趨。

在多方勢力參與下，百貨業有望重新回到商業零售舞臺的聚光燈下。

一季度業績低迷

在眾多受疫情影響的行業里，百貨行業首當其沖。

2022年一季度，受新冠疫情不斷反彈、消費不振等因素影響，百貨業態經營復蘇減緩，行業企業業績表現低迷。

WiND百貨（中信）成份股26家公司中，有22家出現營收下滑，僅有華聯股份、麗尚國潮、廣百股份、新華百貨四家取得同比增長，增速分別約為37.56%、30.98%、11.07%、2.81%；

營收增速排在板塊末尾的有中央商場、上海九百、茂業商業、益民集團、*ST大集、新世界等。

以營收規模論，王府井、武商集團、新華百貨、廣百股份、南京新百營收規模均在13億元以上，位居板塊前列。

其中，王府井以33億元營收遙遙領先，第二位的武商集團營收約為18.74億元。

營收排在末位的有上海九百、ST商城、大連友誼、百大集團、徐家匯、南寧百貨。

而具體到歸母凈利潤，今年一季度，板塊26家企業中，有17家出現同比下滑，凈利潤下滑較大的公司有南寧百貨、茂業商業、廣百股份、友好集團、中央商場、新世界等。

相比之下，歸母凈利潤同比增長的企業有麗尚國潮、通程控股、*ST大集、華聯股份、王府井，增速分別約為422.59%、150.45%、107.39%、24.61%、19.45%；

雖然一季度行業公司凈利潤下滑嚴重，但版塊歸母凈利潤虧損的有三家，分別是南寧百貨、大連友誼、ST商城，凸顯行業韌性。

雖然業績表現低迷，但版塊市場表現趨于分化，個別股票漲勢喜人，如徐家匯、翠微股份、上海九百、中興商業，今年以來分別上漲近81%、77%、32%、31%。

上海百貨股走強

雖然位于疫情的中心，但近幾日，位于上海的百貨公司徐家匯和上海九百漲勢強勁。

截止5月10日收盤，徐家匯于9個交易日取得8個漲停，上海九百于5月9日漲停，近期市場表現非常強勢。

財報顯示，徐家匯以百貨零售為主業，公司在上海地區擁有“匯金百貨”、“上海六百”、“匯聯商廈”、“匯金奧萊”和“匯金超市”等零售品牌，具有較高的品牌知名度和市場占有率。

在一季報中，徐家匯表示，上海市新冠疫情持續反復，疫情防控形勢復雜嚴峻，對公司實體零售業務發展造成一定不利影響。

而對于公司近期漲勢強勁的股價，公司公告表示，不存在關于本公司應披露而未披露的重大事項。但近期受疫情影響，公司旗下僅超市業態在配合開展保供服務，百貨和奧萊業態尚未復工復市。

上海九百前身為創建于1939年的百樂商場。公司業務較為多元，除了出租商業物業取得租金收益外，其還參股投資上海九百城市廣場和上海久光百貨，另外公司旗下有上海九百中糖酒業、上海正章洗染有限公司。

雖然業務較為廣泛，但上海九百的利潤主要來自上海久光百貨，局部散點疫情讓公司百貨業務承壓。

在保供方面，上海九百并未披露相關信息。

免稅利好提振行業

在百貨行業的谷底，免稅概念為行業帶來一股驅動力。

今年4月，國務院辦公廳發布《關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》，提出完善市內免稅店政策，規劃建設一批中國特色市內免稅店。市內免稅店政策放開預期再起，利好行業業績改善。

今年一季度凈利潤增速領先的王府井、*ST大集、大連友誼均是免稅概念股。

*ST大集主要業務涵蓋百貨購物中心、商超連鎖、商貿地產及供應鏈創新業務，其中百貨購物中心業務經營覆蓋陜西、海口、天津等區域，有天津國際、海口望海國際等購物中心，在二三線城市有重慶保利大廈、青島萬邦中心等地標建筑。

2021年以來，海南免稅店消費呈井噴式增長。*ST大集下屬子公司望海國際占據海南省商業龍頭地位，目前正在積極探索島民免稅業務，享有海南自貿港發展成為國際旅游消費中心的優勢。

同時，公司下屬子公司順客隆在粵港澳大灣區擁有連鎖加盟品牌“樂的”、“生鮮公社”，直接受益于粵港澳大灣區極具增長的消費活力。

今年一季度凈利潤增速表現不錯的大連友誼也是免稅概念股。

另一個免稅概念股大連友誼零售業集中在大連地區，以百貨店（友誼商城）為主。

一直以來，大連區域內零售業市場競爭一直較為激烈。公司討巧參股中國中免大連市內免稅店，在大連中免友誼外供免稅品有限公司擔任大股東。

從大的發展方向看，百貨行業有望在免稅政策開放背景下，享受海外消費回流、消費力提升紅利，進而提振業績。