文|侃見財經

4月29日，美的集團發布了2021年財報以及2022年一季度財報，財報顯示，美的集團2021年營收為3412億元，同比增長20.06%；實現凈利為285.74億元，同比增長4.96%；扣非后凈利為259.29億元，同比增長5.34%。值得注意的是美的營收首破3000億。

雖然，美的集團2021年凈利潤增長一定程度有所放緩，但其一季度業績卻可圈可點。根據其2022年一季度財報顯示，公司一季度實現營業收入903.81億元，同比增長9.55%；凈利潤71.78億元，同比增長10.97%。

目前，美的集團的市盈率只有13.91倍，高于格力電器的11.53倍，但是低于海爾智家的17.4倍。

實際上，在多元化的路上，海爾智家以及美的集團算是比較成功。以美的集團為例，其年報中披露，在25個主要的家電品類當中，美的的家用空調、干衣機、電飯煲、電風扇、電壓力鍋、電磁爐、電暖器等7個品類在國內線上及線下市場的份額均位列行業第一。

不僅如此，目前美的集團to B事業群的營收增是高于to C事業群的。這也說明了to B業務正在成為美的集團的第二增長引擎。

但是，我們也注意到一個現象，盡管制造業的整體利潤率不高，但是毛利率也能達到20%以上。而且以白電三巨頭為例，其多項產品均在全球前列，但是從市值的角度而言，似乎格力和美的等家電企業這兩年一直在尋底。那么，造成這種現狀的原因是什么呢？我認為，主要原因有以下幾個方面：

第一，白色家電作為地產產業鏈上的一環，地產板塊受到影響，白色家電的銷量以及預期也會受到影響；

第二，白馬股不再風口上。過去兩年以貴州茅臺為首的白馬股走出了一波漂亮的行情，其后以新能源為主的賽道股吸引了市場資金去參與，白馬股開始消化估值，按照歷史周期白馬股的春天似乎并不太遠；

第三，當下的白色家電板塊開始出現分化，主要體現在多元化的問題上。從當下的現狀而言，海爾智家以及美的集團的多元化都比較成功，而格力電器同兩者還是有一定差距的，但具體又有所區別。

以海爾智家和美的集團為例，在產品毛利率上，海爾智家要比美的集團高出6%的毛利；股價表現上，海爾智家也比美的集團跌幅小很多。

綜合而言，未來隨著家電企業對于地產板塊依賴性逐漸減小之后，企業之間的分化也會越來越明顯，實際上現在已經有了苗頭，尤其是在企業的傳承上。

方洪波曾不止一次的擔憂“美的會不會錯失下一個時代？”

他的判斷是，未來沒有任何東西是永恒的，優勢也會越來越短暫，這就意味著美的“無東西可守”。所以，這兩年美的在投資的路上開始變得激進，投資的步伐也在加快。

但是，對于這些企業而言，主業永遠是其核心的增長點，而市場也只青睞主業比較穩固的企業。因此，未來兩年白電企業會出現明顯的分化，屆時誰比較優質，一目了然。