文|斑馬消費 范建

營收和業績雙降，這對杯子繞地球數十圈的香飄飄還是頭一次。

傳統沖泡類產品沖頂30億規模后，快速滑落；“MECO”等即飲類產品增長停滯。

業績的飄忽不定，直接導致公司股價急速下墜，市值較巔峰期已縮水百億之巨。

業績腰斬

即便2021年的收入同比下降7.83%至34.66億元，作為國內杯裝沖泡類奶茶的開創者，香飄飄（603711.SH）仍舊拿下了細分領域第一，將這一領先優勢維持了長達十年。

公司從2005年成立之日起，就將自身定位為“奶茶專家”，杯裝沖泡的形式，將奶茶拓寬至家庭消費場景，提升了奶茶飲用的便利性。

不過，隨著新式茶飲品牌的不斷涌出，在資本的助力之下，奶茶門店幾乎遍布各個城市的大街小巷，高中低端全面布局，無形中對香飄飄造成了沖擊。

2018年起，香飄飄陸續推出“MECO”果汁茶、“蘭芳園”等即飲杯裝茶產品，以應對單一產品可能存在的風險。

公司也對即飲產品寄予厚望，很短的時間內，就在湖州、天津、江門、成都四地，建成了液體奶茶工廠，合計設計產能高達42.4萬噸，而2021年的實際產能僅9.85萬噸，產能利用率不足10%。

沖泡類產品仍是公司的營收主力。2021年，該品類賣出15.04萬噸，同比下滑6.34%；實現收入27.76億元，同比下滑9.49%，對公司的營收貢獻超過80%。

即飲類產品雖然銷售量同比微增，但收入下降。

公司成立十多年來，建成了遍布全國的銷售網絡。經銷商是公司最重要的渠道，2021年新增160家、減少321家，凈減少161家，期末經銷商總數為1162家。公司表示，這是優化經銷商體系，主動調整后的結果。

從年報披露的數據來看，在全國范圍內，公司所有區域市場的收入均呈現出不同程度的下滑，其中華南、東北市場降幅超過20%，華中、西南、西北降幅超過10%。僅有電商渠道收入同比增長17.48%，奈何規模太小。

總收入下降的同時，受原材料等因素影響，盈利水平出現松動。沖泡類產品毛利率跌破40%，即飲類產品面臨激烈的市場競爭，始終維持低毛利率，去年更是降至16.69%。

收入和盈利水平降低的共同作用之下，導致公司2021年歸母凈利潤同比下降37.90%至2.23億元，扣非凈利潤更是下降59.31%至1.23億元，為公司自2013年有財務數據披露以來最差業績。

今年一季度，公司的頹勢延續并擴大，營收大降28.28%，歸母凈利潤虧損近6000萬元。

市值縮水百億

浙江南潯古來出富商，誕生了劉、張、龐、顧四大家族，清朝年間，他們富可敵國。于是，南潯這座江南水鄉，一直彌漫這濃重的商業氛圍。

如果不是弟弟經營的糕點店面臨虧損倒閉，蔣建琪也許會一直捧著讓外人羨慕的鐵路部門的鐵飯碗。

家里的生意經蔣建琪接手之后，一改過去坐商的經營方式，主動出擊尋求新的商業機會。他和研究機構合作，推出的棒棒冰一舉成功，完成了原始積累。

棒棒冰有明顯的季節性，漫長的秋冬季節，用什么產品來填補呢？蔣建琪在杭州街頭，意外看到奶茶店門口排著長隊，一個想法在他的腦海中快速浮現。

2005年，香飄飄第一杯沖泡奶茶面世，3年后，累計賣出3億杯，可以繞地球一圈；到2020年，賣出去的奶茶杯子連起來，可以繞地球40圈。

2017年，公司登陸上交所主板，成為“A股奶茶第一股”。

香飄飄具有濃重的家族企業氛圍，在公司7個非獨立董事席位中，創始人蔣建琪及其家族成員占有四席，其本人擔任董事長兼總經理、胞弟蔣建斌為副董事長、妻子陸家華何、女兒蔣曉瑩均為董事。

蔣建琪直接持有公司2.36億股，占公司總股本的56.84%，為控股股東；蔣建斌持有3600萬股（8.67%）；陸家華直接持有公司6.94%股權，并通過安徽志周合道間接控制8.42%股權；蔣曉瑩直接持股4.34%，蔣家人牢牢占據前五大股東之位。

上市之初，公司在資本市場受到追捧，短短幾天之內，就從14.18元/股發行價沖高至37.10元的高位，市值一度突破150億元。

后因其業績表現飄忽不定，直接反映到股市上，就是公司股價大幅震蕩，多次跌破發行價。

今年以來，香飄飄股價持續走低。昨日，大跌4.78%，報收于12.15元/股，較年初的16.81元/股，跌去超過27%，當前50億元的總市值，僅有巔峰時期的一個零頭。