文｜GPLP Jeff

2022年4月27日，比亞迪正式發布了2022年第一季度財報，作為比亞迪“停燃”之后的首份財報，引起了業界普遍關注，因為大家都想看看第一個吃螃蟹（國內首家完全轉型新能源的傳統車企）的比亞迪，到底會如何？

Q1營收大增、利潤暴漲

比亞迪2022年一季度財報顯示，其Q1營業總收入達到668.25億元，同比增長63.02%；營業利潤為10.61億元，同比增長64.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.08億元，同比增長240.59%。

圖片來自比亞迪2022Q1財報

面對營收大漲，比亞迪方面表示主要得益于新能源汽車行業快速增長汽車銷量增加。

到底銷量增長了多少呢？

數據顯示，2022年第一季度比亞迪的汽車銷量為291378輛，同比增長179.78%，其中新能源汽車銷量為286329輛，同比增長422.97%。

新能源汽車銷量創新高或在一定程度上對沖了上游原材料價格上漲所帶來的盈利壓力，因此，在凈利潤方面比亞迪進步十分明顯，在補助和補貼下降的情況下實現超過3倍的增長。數據顯示，2021年第一季度比亞迪主要與產業相關的政府補助約為4.43億元，2022年一季度比亞迪獲得主要與汽車相關的政府補助約為1.93億元，同比下降了大約56.43%。

比亞迪在“停燃”之后，營收迎來了大增，利潤取得了暴漲，而且這還是在經濟下行、疫情散發、原材料價格上漲的背景下完成的。

因此，業內人士普遍認為，比亞迪全面轉型新能源這一步，走得是又快又準。接下來隨著比亞迪高毛利車型的推出以及原材料成本端日益穩定，一季度財報或將成為比亞迪利潤率的拐點。也許在今年，比亞迪將憑借新能源汽車，徹底跳出“增收不增利”的怪圈。

2022年比亞迪能否跳出“增收不增利”的怪圈？

2022年Q1，比亞迪財報有不少亮點，比如汽車收入在整體結構占比快速增長，汽車板塊的盈利平滑了整體利潤。但是一部分投資者卻認為，相比蔚來、理想20%的毛利潤率以及特斯拉30%的毛利潤率，比亞迪在汽車業務上面的盈利能力優勢并不明顯，十幾年來一直深陷“增收不增利”的怪圈。

數據顯示，第一季度比亞迪毛利潤率創造了近5個季度新低，略低于去年同期，僅為12.4%，但根據花旗銀行的測算，比亞迪第一季度汽車業務毛利潤率約為15.6%。

在汽車分析師，江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔看來，比亞迪整體毛利率近一年都在13%上下徘徊，波動不算大。除了原材料價格上漲導致成本上漲之外，新車紛紛上市也帶來了較高的銷售費用，同時工廠的擴建與投資也讓比亞迪承受著很大的成本壓力。

圖片來自比亞迪2022年Q1財報

財報顯示，比亞迪2022年第一季度銷售費用、管理費用以及研發費用均有較大幅度增長，分別達到了58.58%、46.38%和93.94%。另外在建工程費用也比去年同期增加了37.91%，達到了279.64億元，主要用于電池和汽車業務。

張翔認為，比亞迪正處于快速擴張階段，因此帶來了相關費用的增長，但相關成本增速超過營收增速也是企業需要關注的重點之一，調整產品結構，增加高毛利車型的銷量，對比亞迪改善整體利潤水平至關重要。

2021年前三個月，比亞迪中高端車型漢的平均月銷量維持在10000多輛，定價在10-16萬元主打性價比的秦、宋系列依然是銷售主力，每月平均銷量超過2萬輛。包括宋Plus和秦Plus在內的車型持續走紅，雖然幫助比亞迪進一步提升了市場占有率，但是未能有效地改善其盈利能力。

張翔認為，比亞迪在沖擊銷量的同時，必須同步進行整體利潤水平的改善。年初至今比亞迪先后發售了包括驅逐艦05、漢DM-i、DM-p等多款車型，已經從奔馳回歸的騰勢品牌也將推出全新MPV產品，下半年更是揚言要推出價格超50萬的豪華品牌，這些都是比亞迪為改善利潤水平而進行的汽車銷售結構的調整。隨著新一代純電平臺車型海豹、新騰勢高端車型的推出，這部分高毛利車型銷量的提升，將進一步改善比亞迪盈利結構，推高整體毛利率。

資本市場對比亞迪充滿信心，交銀國際研報指出，比亞迪毛利潤率下滑優于市場預期，隨著銷量提升和產品零售價的上調，預計其毛利潤率的前景將有所改善。

中信證券新能源汽車行業首席分析師袁健聰認為，隨著碳酸鋰的跌價以及車型價格上漲，疊加強勁的訂單放量，比亞迪后續利潤表現將逐季向好。

“停燃”押寶新能源，目標銷量150萬

2022年4月份，比亞迪先斬后奏地宣布自今年3月份開始停止燃油車的整車生產，未來專注于純電動和插電式混合動力汽車業務。

前三個月比亞迪燃油車累計銷量僅為5049輛，累計產量僅4635輛，這兩項數據全部來自于前兩個月，第三個月燃油車的產銷量均為零。不難看出，比亞迪對于拋棄燃油車既果斷又堅決。

在推新方面比亞迪也是絲毫不敢懈怠，新車發布節奏非常快。3月份推出了新車宋MAX DM-i，同月，海洋網旗下首款轎車驅逐艦05上市，采用DM-i超混技術打入合資車為主的緊湊型轎車市場。

4月，比亞迪全新漢EV創世版、漢千山翠限量版、漢DM-i和漢DM-p扎堆上市，截至4月10日獲得了近5萬輛的累計訂單。另外在純電動汽車市場，比亞迪推出了元PLUS車型，預售訂單突破20000輛。

比亞迪相關人士對媒體宣稱，截至4月底，比亞迪還有大約40萬輛車訂單待交付，其中DM-i車型大約有30萬輛。接下來除了發布新車之外，還要大力擴張產能。

也許是一系列向好的趨勢令比亞迪信心大漲，預計2022年全年銷量保守估計150萬輛，如果供應鏈跟得上，將沖擊200萬輛。

客觀的講，比亞迪的目標相當激進，要知道其2021年全年汽車銷量僅為73萬輛，雖然第一季度比亞迪新能源汽車的銷量增速遠高于整體，但是比亞迪要想完成150萬輛的銷售目標困難不小。

這跟2022年中國的新能源市場發生了重大改變有關——2022年Q1，中國新能源汽車銷量約125.7萬輛，同比增長138.6%，滲透率較2021年提高了5個百分點，達到了19.3%。但值得注意的是，中國市場新能源汽車銷量的增速卻在減緩，再加上疫情影響所帶來的不確定因素，眾多車企對于今年的預測趨向于保守。

目前擺在比亞迪面前還有一個更大的問題就是交付，犀牛財經從北京部分比亞迪4S店了解到，一些賣得比較好的車型，提車周期差不多都在3個月左右。

前面已經講了，比亞迪手里壓了約40萬輛車的訂單，隨著新品不斷推出，銷量繼續上漲，交付壓力還會繼續增加。

比亞迪2021年財報顯示，其乘用車產能利用率已經達到99.5%——對于比亞迪而言，擴大產能是重中之重。除了對西安、深圳、長沙、常州四個基地進行擴產之外，比亞迪還在去年布局了濟南、鄭州、合肥、撫州、深汕等地布局了5個新的生產基地，一季度在建工程支出增加了77億，存貨較年初增加了100.8億等數據表明，比亞迪正處在大規模產能沖刺階段。

2022年既是比亞迪的產品“大年”，也是產能擴張“大年”，能否進一步擴大市場占有率，并擺脫“增收不增利”的形象，是比亞迪在沖擊規模路上的主要看點，讓我們拭目以待。