文|云酒網
截至4月29日，19家白酒上市公司已悉數發布2021年年度報告。多數公司取得營收與凈利雙位數增長的佳績，奠定了白酒行業“十四五”的良好開局。
就在白酒板塊年報出盡的第二天，2022年度伯克希爾-哈撒韋股東大會在奧馬哈召開，“股神”巴菲特與老搭檔芒格同臺亮相，直言“在伯克希爾有一件事一定不會變，就是手上一定會一直有大量現金，現金就像是氧氣”。
營收和凈利潤兩項指標之外，被巴菲特稱為“氧氣”的現金流，同樣是衡量企業經營情況的一環。
疫情影響仍在持續，如何抓穩現金流，成為各大企業必不可少的研究課題。現金流量凈額高且增長快，具備強抗風險能力的公司，更能在風云變幻的市場競爭中站穩腳跟。
云酒頭條(微信號：云酒頭條)梳理19家白酒上市公司近五年現金流數據，以此透視白酒企業尤其是名酒企業強勁發展的秘密。
名酒引領，百億之上的“茅五洋”
統計顯示，2021年，19家白酒上市公司的現金及現金等價物凈增加額(以下簡稱現金流)為659.19億元，較2020年的395.25億元同比增長67%;其經營活動產生的現金流量凈額(以下簡稱經營性活動現金流)總計1382.39億元，較2020年的885.06億元同比增長56%。
(注：現金及現金等價物凈增加額是指在現金流量表的經營活動、投資活動、籌資活動三大活動中的廣義現金的增加額。)
在19家白酒上市公司中，14家現金流為正值，5家為負值。
其中，山西汾酒、瀘州老窖處于10-30億元現金流區間;酒鬼酒處于5-10億元區間;現金流為正且不超過5億元的有今世緣、古井貢酒、口子窖、天佑德酒、金徽酒、皇臺酒業等6家企業;;現金流為負的企業分別為老白干酒、金種子酒、伊力特、迎駕貢酒、順鑫農業。
貴州茅臺(319.00億元)、五糧液(136.04億元)、洋河股份(136.04億元)作為現金流百億軍團的上市酒企，三者總凈額為595.12億元，在19家上市白酒公司中占比達90%。
在“十四五”開局之年，馬太效應仍在加劇。茅臺、五糧液、洋河充沛的現金流背后，“名酒引領發展”再次得到印證。
在經營性活動現金流方面，“茅五洋”也位列三甲。2021年，“茅五洋”分別獲得經營性現金流640.29億元、267.75億元、153.18億元，與各自實現的凈利潤(分別為524.60億元、233.77億元、75.08億元)接近，凈利潤現金比率分別為2.04、1.09、1.15。
這一比率充分印證，“茅五洋”的增長有著堅實的支撐力。凈利潤現金比率超過1，意味著企業凈利潤全部或大部分回歸公司賬簿。相比賬面利潤數值虛高、現金流入不敷出的企業，“茅五洋”產品銷量高、經銷回款快，擁有強勁的造血能力。
現金增長率，誰摘得頭籌?
縱觀19家白酒上市公司現金流數據，除了頭部企業的凈額之爭，現金流增長率也是一大看點。
云酒頭條(微信號：云酒頭條)統計，在19家白酒上市公司中，山西汾酒、口子窖、水井坊、舍得酒業、洋河股份、天佑德酒、五糧液、皇臺酒業、伊力特、酒鬼酒、貴州茅臺、瀘州老窖共12家實現現金流正增長。其中，山西汾酒和口子窖的表現尤為強勁。
2021年，山西汾酒現金流量凈額為26.25億元，相較于2020年同比增長2699%。汾酒在2021年年度報告中表示，其業績增長主要系本期產品銷量增加及產品結構提升所致。其中，以竹葉青酒為主體的配制酒的營業收入創歷史最佳，達12.50億元，同比增長91.39%。
2021年，口子窖現金流量凈額3.38億元，較2020年同比增長1190%。
年報同樣證明，口子窖在2021年的較好業績，很大程度上與堅守兼香典范、發力次高端產品有關。憑借戰略大單品“兼香518”，竹葉青加速卡位白酒新興高端市場，進一步完善口子窖20年單品(售價388元)、30年單品(售價1280元)的產品階梯式布局。
在現金流數據中，同樣值得關注的，還有天佑德酒。
年報顯示，2021年天佑德酒的現金流凈額、經營性活動現金流凈額分別為3億元、0.71億元。盡管體量在白酒板塊并不靠前，但其增長率分別為314%、190%，位列19白酒上市公司的第6名、第3名。
無論是對全國次高端市場的積極布局，還是差異化的品牌文化定位，都助推天佑德酒將現金流扭虧為正，并取得亮眼的增長幅度。年報顯示，天佑德酒的中高檔青稞酒產、銷量分別上升58.49%、27.44%，實現營收7.09億元，同比增長42.35%，收入占比達67.30%。在其5年戰略規劃中，已明確“成為上市酒企中最具特色和差異化優勢的白酒企業，將青稞酒打造成為‘中國白酒新品類’”的目標。
今后，在多元化香型發展與消費結構升級趨勢下，不管是對自身香型的堅守，還是開啟次高端之戰的舉措，以山西汾酒、口子窖、天佑德酒為代表的酒企或將獲得更為長足的發展。
此外，現金流代表的是企業造血能力，而現金流動負債率(現金流動負債比=經營活動現金凈流量/流動負債總額)則能反映企業償還流動負債的能力。
云酒頭條(微信號：云酒頭條)統計，2021年，貴州茅臺、五糧液、舍得酒業、古井貢酒、酒鬼酒、洋河股份6家上市企業保持0.6的現金流動負債率，皇臺酒業、順鑫農業、金種子酒的現金流動負債率則為負數。
未來，對于現金流為負且償還債務能力不足的企業，如何提升終端動銷能力，以提振投資者信心是其高質量發展的方向之一。