文|牛刀財經 黃芳華

表面看來，作為二級市場的著名白馬股——老板電器最新財報依然光鮮，但牛刀財經發現，這是老板電器非常馬虎的的一份財報。

4月19日，老板電器發布了2021年年報。數據顯示，總營收為101.48億元，同比增長24.84%，首次突破百億大關；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.32億元，同比下降了19.81%，這也是其上市以來凈利潤首次負增長。

但以單季財報計算，老板電器2021年前四個季度的營收分別是19.08億元、24.18億元、27.45億元、30.77億元，同比增速分別是50.77%、24.28%、13.65%、12.09%。

除了營收同比增速季度性下滑外，老板電器2021年最后兩個季度的同比營收增速還低于上年同期。

更讓人哭笑不得的是，在年報概述部分的一句話驚呆了它的投資者們——公司實現了“營業收入101.48元，同比增長24.84%”。

有媒體統計說，這份財報中至少出現了18處低級錯誤。在老板電器股吧里，不少股民調侃稱，“老板辛苦了，一年才入101元”，“老板電器，真的該換老板了”。

4月23日，老板電器緊急發布公告對書寫錯誤更正，并表示“信息披露內容的真實、準確和完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；對廣大投資者深表歉意。”

公開信息顯示，老板電器最早成立于1979年，總部位于浙江杭州。

目前老板電器的董事長是其創始人任建華，任建華在1979年創辦了老板電器，至今已有近43年歷史。他在2010年12月帶領公司登陸A股市場，2013年卸任公司總經理一職，將公司的管理交給了其子任富佳，后者出生于1983年，是一位典型的80后“少帥”。

有媒體稱，任建華在兒子初中時就已經做了長遠的接班人計劃，公司一上市就將總經理職位交給了兒子。過去了9年，任建華通過直接或者間接的方式持有公司37.7%的股份。

對于80后的任富佳來說，如今老板電器面臨的競爭環境，也考驗著其自身的能力。

自2010年上市以來，老板電器一直以白馬股的形象聞名于二級市場，其曾在五年之內暴漲20倍。但經歷了連續多年的增長之后，這匹疲憊的白馬似乎已經跑不動了。

與此同時，受應收票據和應收賬款規模持續增加的影響，老板電器增收不增利的現象正在加劇。據財報顯示，老板電器壞賬，主要原因可能是踩雷恒大。

公開數據顯示，老板電器曾與超過七成的百強地產企業實現合作。并且，在2018年上半年，房地產精裝修廚電配套市場，老板電器市場份額高達39.9%，穩居行業第一。

從其財報中也可以看出，2019年～2021年，老板電器工廠渠道收入占比分別為18.01%、22.58%和19.48%。

然而，成也蕭何敗也蕭何。在房地產企業頻頻暴雷的當下，與之捆綁密切的老板電器自然不可能全身而退。

除此以外，老板電器儼然走到了瓶頸期。

2021年，老板電器收入101.48億元，同比增長24.84%。而2018年——2020年的增速分別為5.81%、4.52%和4.74%。

據了解，老板電器的產品結構雖不算單一，但是第一品類群的老三樣：抽油煙機、燃氣灶、消毒柜等，業績貢獻占比過高，二、三品類群的成長卻嚴重不足，至今也未占據其半壁江山。

與此同時，其油煙機業務的已經逼近天花板，由此也導致老板電器的增長十分承壓，甚至短時間難以突破瓶頸。

而且，隨著消費升級大潮的來臨，國內廚電市場已經升級換代，各種蒸烤類產品、洗碗機產品層出不窮，但是老板電器卻并沒有搶占太多市場。

吃老本，憑借抽煙機、燃氣灶以及消毒柜這老三樣撐起高端廚電的招牌，是真的不能夠了，老板電器最近的一些動作，也證明了老板電器開始尋求突破。

在今年3月底，在老板電器2022中國新廚房科技新品發布會上，發布了老板電器全新一代高性能集成灶，正式進軍集成灶品類。

值得注意的是，在2021中國家電流通大會上，老板電器的副總裁何亞東曾炮轟集成灶，稱其技術不成熟，只適合小戶型，規模小做不大。

而另一端集成灶產品卻逆勢上揚。據奧維云網數據顯示，2021年集成灶市場規模已達304萬臺，銷售額256億，零售量同比增長28%，零售額則同比上漲41%。

老板電器自我打臉背后，更多的是老產品增長乏力當下的無奈。

再加上房地產市場下行，對于在廚電產品領域能拿得出手的一直是抽油煙機、燃氣灶、消毒柜等老幾樣的老板電器來講，更是雪上加霜。

但老板電器的新產品短時間內仍撐不起大旗，畢竟入局較晚，還未有十足的技術和經驗積累，四面楚歌下，仍難有較大突破。據其2021年財報顯示，其集成灶占營業收入比重僅為3.22%，收入僅為3.26億元。

據公開報道，2018年老板電器的董事長任建華曾公開表態：“未來三年，老板電器研發投入占比將從3%提升到5%。”當年他們的研發投入占比為3.95%。

但在2019年、2020年和2021年，老板電器的研發投入分別是2.995億元、3.033億元、3.66億元，分別占當年營收的比例為3.86%、3.73%和3.61%，不升反降。

不僅如此，行業的競爭也變得愈發激烈，老板電器正在“掉隊”。

在業內，老板電器最大的競爭對手方太，在2021年上半年的5000元以上的高端吸油煙機市場中位居行業第一，零售額占比達到40.71%，早在2018年營收就突破了百億元，擁有的專利數量及發明專利數量也遠超老板電器。

與此同時，華帝股份、火星人也都在研發費用上加碼，盡管與老板電器的體量差距甚大，而美的、海爾更是在廚電的海外市場如火如荼。

首先，美的、海爾等綜合家電企業利用其品牌優勢，不斷在廚衛領域發力。從銷售總額來看，美的集團廚電產品規模已經在2017年超過老板電器，位居上市公司第一位。

與此同時，外資品牌近兩年也在加速進入國內廚電市場。除西門子以外，惠而浦、AEG均在2018年宣布其廚電產品進入中國市場。

相對于定位于中端的海爾、美的等品牌而言，外資品牌則定位高端，這給同樣深耕高端市場的老板電器所帶來的沖擊力不容忽視。

老板電器除了要面臨傳統玩家和新玩家的競爭，還要面臨海爾、美的等跨界玩家，如何保持自己持續的競爭力成為接下來在市場表現的重點。

而這就取決于，投資者到底是看短期業績還是相信老板電器的新故事。