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規模瓶頸,主動量化基金密集清盤

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規模瓶頸,主動量化基金密集清盤

公募量化基金大浪淘沙。

文|新經濟e線

今年來主動量化基金已出現密集清盤案例。4月26日,平安量化精選披露的基金份額持有人大會表決結果暨決議生效公告稱,截至2022年4月21日17:00,本次基金份額持有人大會中,出具有效表決意見的基金份額持有人及代理人所代表的基金份額為435.8萬份,占權益登記日基金總份額的51.0224%。

其中,對《關于終止平安量化精選混合型發起式證券投資基金基金合同及進行基金財產清算的議案》的表決情況:同意票所代表的基金份額為435.8萬份,占出具有效表決意見的基金份額持有人及代理人所代表的基金份額總數的100%。據此,同意本次會議議案的基金份額符合有關規定,本次會議議案有效通過。

基金將于決議生效并公告后的下一個工作日(即2022年4月27日起)進入清算程序,基金管理人自進入清算程序之日起不再接受投資人提出的贖回、轉換出等業務的申請?;疬M入清算程序后,停止收取基金管理費、基金托管費和銷售服務費。

至此,平安量化精選也成為了繼九泰久元量化和泰達宏利業績驅動之后,今年來宣告清盤的第三只主動量化基金。

實際上,在主動量化基金密集清盤背后,公募量化基金發展已現規模瓶頸。Wind數據顯示,國內公募量化基金最新規模約2273億元,僅占公募基金總規模的1%。

迷你量化基金扎堆

新經濟e線注意到,作為一只迷你量化基金,平安量化精選曾于2021年發起了保殼運動,基金規模也一度上升至2億元以上。截至2021年四季度末,平安量化精選份額增加至約12121.96萬份,對應資產凈值約2.21億元。不過,好景不長。進入2022年以來,平安量化精選再現巨額凈贖回,最終被迫清盤。

來源:基金公告

據平安量化精選2022年一季度披露,有兩家機構持有人在今年1月各悉數贖回了5852萬份,合計為11704萬份,僅有一家機構持人在3月31日申購了431.17萬份。從平安量化精選2021年四季報也得知,有兩家機構曾于2021年12月各申購了5852萬份。同時,另有兩家機構各贖回了6408.96萬份。可見,機構持有人短期內是大進大出,并沒有長期持有的打算。

而從平安量化精選成立至今的規模變動情況來看,自該基金于2018年第二季打開申贖后,基金規模便快速下降。從2018年第二季末的一億出頭到第三季的跌破億元。等到2019年第二季,基金已逼近5000萬元的清盤紅線。隨后,基金于2019年四季度末已縮水至不足5000萬元,僅有約4800萬元。一年過后的2020年第四季,基金規模進一步萎縮至約2000萬元。

公開資料表明,平安量化精選成立于2018年2月1日,發行募集規模為2.39億元。截至今年一季度末,平安量化精選份額(A/C合并計算)僅錄得862.5萬份,對應基金資產合并凈值為1418.22萬元,較成立之初相比,基金規模縮水幅度高達94.06%。平安量化精選在一季度中也稱,本基金本報告期內出現連續20個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形。截至報告期末,以上情況未消除。

新經濟e線調查發現,除了宣告清盤的平安量化精選以外,還有數只今年一季度業績相對靠前的主動量化基金規模也處于清盤警戒線以下。

如在今年一季度末主動量化型基金收益排名前十的產品中,多達5只基金規模均已跌破5000萬元的清盤紅線,分別是九泰天奕量化價值(A/C合并)、國金量化多因子、銀河量化穩進、金信量化精選、東興量化優享。

來源:基金公告

據東興量化優享2022年一季報披露,報告期末,基金份額已低至296.12萬份,資產規模僅錄得316.47萬元。東興量化優享在今年一季度也遭遇了機構持有人的巨額凈贖回。

其中,兩大機構持有人各全部贖回了所持的8818.92萬份和4409.35萬份,合計高達13228.27萬份。另有個人投資者申購了66.50萬份。報告期內,東興量化優享總贖回份額高達89250.28萬份,較期初的89545.56萬份,贖回率高達99.67%。東興量化優享稱,報告期內,受基金份額持有人贖回等影響,基金存在基金資產凈值連續二十個工作日低于五千萬元的情況。

同樣,國金量化多因子今年一季度末份額僅剩下551.43萬份,對應基金資產規模也跌破千萬元,僅有884.38萬元。從歷年規模變化可以看出,國金量化多因子自2019年四季度以來,一直處于迷你基金的狀態;銀河量化穩進今年一季度末份額為773萬份,對應基金資產凈值約千萬元左右,為1012.13萬元;金信量化精選和九泰天奕量化價值一季末份額和資產凈值也分別僅有1063.86萬份、4392.2萬份和1608.69萬元、4862.76萬元。

發展已現規模瓶頸

值得關注的是,目前,公募量化基金發展已現規模瓶頸,市場規模仍停留在2200億元左右,這與私募量化投資萬億級的高速發展形成了鮮明對比。

統計表明,截至2021 年末,量化私募基金規模估算約1.5 萬億(未剔除母子結構重復計算因素),行業規模占比約24.8%。2019 年-2021 年,量化私募行業規模經歷了快速增長,2019 年規模從約1500 億元增至2820 億元,同比大幅增長88%,2020 年增長至8850 億元,增幅更超過兩倍,高達204%。到2021 年上半年,更是突破1萬億元大關。

在規模擴張的背后,量化私募頭部管理人占比的不斷提升、以及策略能力的不斷迭代和成長。規模50億以上管理人的規模占比合計超過60%。管理人策略能力從傳統的多因子模型,到中高頻量價模型、機器學習算法等方向發展;并不斷擴展在基本面因子、另類因子等方向上的能力圈。

此外,策略類型來看,股票量化類仍為主體,策略類型從中性策略向指數增強、量化選股、股票多空等策略方向發展;在期貨市場持倉量和成交量不斷增長的背景下,CTA策略也獲得快速發展。

相比之下,公募量化基金市場占比近年來不增反降。2021年期間,量化型基金規模從2500 億增長至2941億,在權益公募基金中的占比從3.6%下降至3.4%。步入2022年來,公募量化基金規模整體進一步出現萎縮,全市場占比已降至1%左右。

2021年,除了指數增強基金外,量化選股基金和量化對沖基金規模同比均出現下滑。其中,指數增強基金從1136.4億增長至1639.2億,同比增長44.2%;類指數增強基金規模從199.9 億增長至297億,同比增長48.6%;量化選股基金規模從593.2 億下降至551.8 億,同比下降7%;量化對沖基金規模從570.3 億下降至452.6 億,同比下降超過兩成,達20.7%。

截至2022 年一季度末,公募量化基金產品共計394只,其中主動量化型基金產品229只,指數增強型產品140只,量化對沖型產品25只。由最近一年各類量化型基金數量變動情況可知,主動量化型和指數增強型產品數量穩步增加,而量化對沖型產品數量在最近一年內沒有發生變化。

業績表現方面,今年一季度受權益市場整體影響,各類量化產品收益中位數均為負值。其中,主動量化型產品收益中位數為-13.63%,均值為-13.45%;指數增強型產品收益中位數為-12.30%,均值為-12.26%;量化對沖型產品收益中位數為-0.72%,均值為-0.96%。

如主動量化型產品方面,今年一季度僅萬家宏觀擇時多策略獲得了32.89%的正收益,其余產品均未能實現正向收益。

指數增強型基金方面,從超額收益統計結果看,一季度滬深300增強產品的超額均值為1.44%,中位數為1.79%;中證500增強產品的超額均值是2.34%,中位數是2.30%,整體表現優于滬深300增強產品;中證1000產品的超額收益均值是3.38%,中位數是3.22%,超額收益總體表現在各類增強產品中最優。

至于量化對沖型產品方面,今年一季度收益排名前十的產品中有六只實現正收益。由于一季度我國股票市場經歷大幅回撤,量化對沖產品自身可利用股指期貨對沖市場所帶來的風險,因此在一季度對沖型產品較主動量化型產品整體業績表現較好。

業內認為,與公募量化基金相比,私募量化基金監管相對寬松,可投資品種和投資策略更加豐富和多樣化。而公募基金因為法規限制,不能做日內反向交易,高頻策略的研究和投資較少。對投資者而言,作為一個相對小眾的公募產品,量化基金的認知度仍有待進一步提高。

本文為轉載內容,授權事宜請聯系原著作權人。

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規模瓶頸,主動量化基金密集清盤

公募量化基金大浪淘沙。

文|新經濟e線

今年來主動量化基金已出現密集清盤案例。4月26日,平安量化精選披露的基金份額持有人大會表決結果暨決議生效公告稱,截至2022年4月21日17:00,本次基金份額持有人大會中,出具有效表決意見的基金份額持有人及代理人所代表的基金份額為435.8萬份,占權益登記日基金總份額的51.0224%。

其中,對《關于終止平安量化精選混合型發起式證券投資基金基金合同及進行基金財產清算的議案》的表決情況:同意票所代表的基金份額為435.8萬份,占出具有效表決意見的基金份額持有人及代理人所代表的基金份額總數的100%。據此,同意本次會議議案的基金份額符合有關規定,本次會議議案有效通過。

基金將于決議生效并公告后的下一個工作日(即2022年4月27日起)進入清算程序,基金管理人自進入清算程序之日起不再接受投資人提出的贖回、轉換出等業務的申請?;疬M入清算程序后,停止收取基金管理費、基金托管費和銷售服務費。

至此,平安量化精選也成為了繼九泰久元量化和泰達宏利業績驅動之后,今年來宣告清盤的第三只主動量化基金。

實際上,在主動量化基金密集清盤背后,公募量化基金發展已現規模瓶頸。Wind數據顯示,國內公募量化基金最新規模約2273億元,僅占公募基金總規模的1%。

迷你量化基金扎堆

新經濟e線注意到,作為一只迷你量化基金,平安量化精選曾于2021年發起了保殼運動,基金規模也一度上升至2億元以上。截至2021年四季度末,平安量化精選份額增加至約12121.96萬份,對應資產凈值約2.21億元。不過,好景不長。進入2022年以來,平安量化精選再現巨額凈贖回,最終被迫清盤。

來源:基金公告

據平安量化精選2022年一季度披露,有兩家機構持有人在今年1月各悉數贖回了5852萬份,合計為11704萬份,僅有一家機構持人在3月31日申購了431.17萬份。從平安量化精選2021年四季報也得知,有兩家機構曾于2021年12月各申購了5852萬份。同時,另有兩家機構各贖回了6408.96萬份??梢姡瑱C構持有人短期內是大進大出,并沒有長期持有的打算。

而從平安量化精選成立至今的規模變動情況來看,自該基金于2018年第二季打開申贖后,基金規模便快速下降。從2018年第二季末的一億出頭到第三季的跌破億元。等到2019年第二季,基金已逼近5000萬元的清盤紅線。隨后,基金于2019年四季度末已縮水至不足5000萬元,僅有約4800萬元。一年過后的2020年第四季,基金規模進一步萎縮至約2000萬元。

公開資料表明,平安量化精選成立于2018年2月1日,發行募集規模為2.39億元。截至今年一季度末,平安量化精選份額(A/C合并計算)僅錄得862.5萬份,對應基金資產合并凈值為1418.22萬元,較成立之初相比,基金規模縮水幅度高達94.06%。平安量化精選在一季度中也稱,本基金本報告期內出現連續20個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形。截至報告期末,以上情況未消除。

新經濟e線調查發現,除了宣告清盤的平安量化精選以外,還有數只今年一季度業績相對靠前的主動量化基金規模也處于清盤警戒線以下。

如在今年一季度末主動量化型基金收益排名前十的產品中,多達5只基金規模均已跌破5000萬元的清盤紅線,分別是九泰天奕量化價值(A/C合并)、國金量化多因子、銀河量化穩進、金信量化精選、東興量化優享。

來源:基金公告

據東興量化優享2022年一季報披露,報告期末,基金份額已低至296.12萬份,資產規模僅錄得316.47萬元。東興量化優享在今年一季度也遭遇了機構持有人的巨額凈贖回。

其中,兩大機構持有人各全部贖回了所持的8818.92萬份和4409.35萬份,合計高達13228.27萬份。另有個人投資者申購了66.50萬份。報告期內,東興量化優享總贖回份額高達89250.28萬份,較期初的89545.56萬份,贖回率高達99.67%。東興量化優享稱,報告期內,受基金份額持有人贖回等影響,基金存在基金資產凈值連續二十個工作日低于五千萬元的情況。

同樣,國金量化多因子今年一季度末份額僅剩下551.43萬份,對應基金資產規模也跌破千萬元,僅有884.38萬元。從歷年規模變化可以看出,國金量化多因子自2019年四季度以來,一直處于迷你基金的狀態;銀河量化穩進今年一季度末份額為773萬份,對應基金資產凈值約千萬元左右,為1012.13萬元;金信量化精選和九泰天奕量化價值一季末份額和資產凈值也分別僅有1063.86萬份、4392.2萬份和1608.69萬元、4862.76萬元。

發展已現規模瓶頸

值得關注的是,目前,公募量化基金發展已現規模瓶頸,市場規模仍停留在2200億元左右,這與私募量化投資萬億級的高速發展形成了鮮明對比。

統計表明,截至2021 年末,量化私募基金規模估算約1.5 萬億(未剔除母子結構重復計算因素),行業規模占比約24.8%。2019 年-2021 年,量化私募行業規模經歷了快速增長,2019 年規模從約1500 億元增至2820 億元,同比大幅增長88%,2020 年增長至8850 億元,增幅更超過兩倍,高達204%。到2021 年上半年,更是突破1萬億元大關。

在規模擴張的背后,量化私募頭部管理人占比的不斷提升、以及策略能力的不斷迭代和成長。規模50億以上管理人的規模占比合計超過60%。管理人策略能力從傳統的多因子模型,到中高頻量價模型、機器學習算法等方向發展;并不斷擴展在基本面因子、另類因子等方向上的能力圈。

此外,策略類型來看,股票量化類仍為主體,策略類型從中性策略向指數增強、量化選股、股票多空等策略方向發展;在期貨市場持倉量和成交量不斷增長的背景下,CTA策略也獲得快速發展。

相比之下,公募量化基金市場占比近年來不增反降。2021年期間,量化型基金規模從2500 億增長至2941億,在權益公募基金中的占比從3.6%下降至3.4%。步入2022年來,公募量化基金規模整體進一步出現萎縮,全市場占比已降至1%左右。

2021年,除了指數增強基金外,量化選股基金和量化對沖基金規模同比均出現下滑。其中,指數增強基金從1136.4億增長至1639.2億,同比增長44.2%;類指數增強基金規模從199.9 億增長至297億,同比增長48.6%;量化選股基金規模從593.2 億下降至551.8 億,同比下降7%;量化對沖基金規模從570.3 億下降至452.6 億,同比下降超過兩成,達20.7%。

截至2022 年一季度末,公募量化基金產品共計394只,其中主動量化型基金產品229只,指數增強型產品140只,量化對沖型產品25只。由最近一年各類量化型基金數量變動情況可知,主動量化型和指數增強型產品數量穩步增加,而量化對沖型產品數量在最近一年內沒有發生變化。

業績表現方面,今年一季度受權益市場整體影響,各類量化產品收益中位數均為負值。其中,主動量化型產品收益中位數為-13.63%,均值為-13.45%;指數增強型產品收益中位數為-12.30%,均值為-12.26%;量化對沖型產品收益中位數為-0.72%,均值為-0.96%。

如主動量化型產品方面,今年一季度僅萬家宏觀擇時多策略獲得了32.89%的正收益,其余產品均未能實現正向收益。

指數增強型基金方面,從超額收益統計結果看,一季度滬深300增強產品的超額均值為1.44%,中位數為1.79%;中證500增強產品的超額均值是2.34%,中位數是2.30%,整體表現優于滬深300增強產品;中證1000產品的超額收益均值是3.38%,中位數是3.22%,超額收益總體表現在各類增強產品中最優。

至于量化對沖型產品方面,今年一季度收益排名前十的產品中有六只實現正收益。由于一季度我國股票市場經歷大幅回撤,量化對沖產品自身可利用股指期貨對沖市場所帶來的風險,因此在一季度對沖型產品較主動量化型產品整體業績表現較好。

業內認為,與公募量化基金相比,私募量化基金監管相對寬松,可投資品種和投資策略更加豐富和多樣化。而公募基金因為法規限制,不能做日內反向交易,高頻策略的研究和投資較少。對投資者而言,作為一個相對小眾的公募產品,量化基金的認知度仍有待進一步提高。

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