文|全球財說 潘妍

自“水中茅臺”農夫山泉上市后，其創始人鐘睒睒便蟬聯中國首富桂冠。而此前，哇哈哈創始人宗慶后已三次問鼎首富之位。

這就不免使外界對于這門生意充滿好奇，“賣水”當真如此好賺？近期“瓶裝水第二股”的消息一出，便引來市場熱烈的討論。

有消息稱，華潤集團考慮讓旗下包裝飲用水子公司華潤怡寶飲料（中國）有限公司（簡稱：華潤怡寶）赴港IPO，籌資規模可能高達10億美元，或將于明年上市。

雖然華潤集團相關負責人對此消息表示不予置評，但據稱華潤一直在尋求將資產變現，鼓勵旗下子公司自籌資金，2021年就曾有華潤集團旗下連鎖超市華潤萬家赴港IPO的消息傳出。

11年伙伴驟然“出走”

華潤怡寶誕生于1984年，前身為中國龍環飲料（蛇口）有限公司，彼時其主營業務還是貴州特有的碳酸飲料“刺梨汁”。

受國內市場影響，怡寶率先瞄準純凈水市場，于1990年推出“怡寶”牌蒸餾水。次年萬科買下貴陽刺梨產品開發公司手中51%的股份，成為怡寶控股股東。萬科入主后，怡寶正式發力飲用水市場，賣掉碳酸飲料生產線，深耕純凈水領域。

1996年，萬科決定砍掉非核心業務專注做房地產開發，當時正在全國大面積收購啤酒和飲料公司的華潤創業，以1000萬元接盤了怡寶。

2011年，華潤與日本飲料巨頭麒麟控股達成合作，成立合資公司。華潤將飲用水品牌“怡寶”、麒麟將在華飲料企業均注入這家合資公司中。

值得關注的是，近期華潤怡寶與這位結伴11年的老友“分道揚鑣”。

2022年2月，麒麟控股宣布將其持有的合資飲料公司全部40%股權出售給名為Plateau Consumer Ltd．的公司，交易價格為1150億日元（約10億美元）。

華潤將繼續持有另外60%股份。

麒麟控股的這一舉動也引來不少猜忌。有業內人士表示，“麒麟控股有意退出，可能是對中國飲料市場競爭格局等因素作出預判后的戰略性選擇。”

若按麒麟控股出售股份的價格估算，目前華潤怡寶估值僅22.75億美元，折合約178億港元。

要知道，2020年農夫山泉掛牌港交所時，首日市值達3703億港元。截至4月26日收盤，農夫山泉市值已達4634億港元。

因水聞名，爆款難再創

根據歐睿的數據，2021年在中國瓶裝水（不含氣）市場中，農夫山泉以11.9%的市場份額占據首位，怡寶以9%的份額居次，第三名是景田旗下品牌“百歲山”占比5.3%。

鏖戰多年，瓶裝水市場發生著微妙的變化。華潤怡寶也開始其多元化、高端化品牌升級，而這背后是老牌企業轉型的無奈。

“綠色包裝、單價2元”是怡寶的品牌標簽，亦是無法沖破的魔咒。

4月初，華潤怡寶推出旗下全新飲用天然礦泉水品牌“怡寶露”，這是怡寶自1990年推出純凈水以來首次布局高端水市場。

目前該產品已在天貓旗艦店上線，售價為180元/箱，規格是350mlx12瓶/箱，平均每瓶15元。

不過高端新品熱度卻不太理想，截至4月26日截稿，該產品月銷量僅11件。

圖片來源：天貓旗艦店

隨著怡寶入局高端市場，國內飲用水前三甲品牌都已布局高端礦泉水。

2004年，景田瞄準還是空白的高端水市場，推出瓶裝礦泉水品牌百歲山。2013年憑借“水中貴族”的故事百歲山徹底出圈。2017年百歲山推出了高端系列品牌“Blairquhan本來旺”。

同時，農夫山泉也于2015年推出玻璃瓶高端水系列。

不過，以目前的消費群體看，能接受高端水的仍是小眾圈層，渠道存貨的挑戰均比較大。

所以很多時候，高端水產品更多的價值在于提升品牌調性，強調品牌宣傳價值。但可預見的是，純凈水市場趨于飽和，市場競爭激烈。

或是深知其中利弊，不能在一棵樹上“吊死”，各大老牌水企紛紛開始各自品牌矩陣的搭建。

華潤怡寶總經理劉洪基表示,華潤怡寶因“水”而成名,隨著消費升級,一瓶普通的瓶裝水已不能滿足消費市場需求,水和飲料“兩條腿”走路成為華潤怡寶“十三五”期間的突破重點。

官網顯示，目前華潤怡寶旗下擁有 “怡寶”、“午后奶茶”、“火咖”、“魔力”、“蜜水檸檬”、“小主菌”等多個品牌，產品覆蓋純凈水、奶茶、咖啡、功能性飲料、乳酸菌飲料等多品類。

2020年，華潤怡寶售賣產品覆蓋8大品類、擁有9大品牌、35個SKU。

不過，怡寶雖開拓了不少子品牌，但反響似乎都不大。目前怡寶仍沒有打造出一個新爆款，不少消費對怡寶的印象還仍停留在瓶裝水。

相比之下，農夫山泉除瓶裝水外，還打造出“茶π”、“農夫果園”、“水溶C100”等爆款子品牌。

而全球最大的飲料公司可口可樂也打造出“可口可樂”、“美汁源”、“茶研工坊”、“冰露”等500多個子品牌，覆蓋碳酸飲料、果汁飲料、維他命飲料、茶飲料、飲用水等多品類。

歐睿數據顯示，2019年中國軟飲市場中，市占率前三名則分別為可口可樂、康師傅、農夫山泉，市占率分別為9.1%、8.0%、7.2%，華潤怡寶以5.2%的市占率排名第4。

根據華潤怡寶披露的《2019年社會責任報告》顯示，怡寶的新產品仍擔不起大任。

2019年，怡寶的新品銷售額約為2.52億元，占當期總收入不足3%。前幾年該數據更低。2017年-2018年，怡寶新品收入分別為6141萬元、8671萬元。

收入增長乏力，規模遠不及農夫山泉

根據披露數據，2017年-2019年，華潤怡寶實現營業收入100.35億元、104.35億元、103.96億元；同期利潤總額分別為6.31億元、7.27億元、8.63億元。

圖片來源：華潤怡寶《2019年社會責任報告》

此外，華潤怡寶在《2020年社會責任報告》中并未披露當年營收額，但披露當年利潤總額為10.37億元，同比增長20.16%。

可見的是，近年來華潤怡寶利潤雖呈增長態勢，但其收入增速整體放緩，尤其是2019年怡寶營收出現負增長。

圖片來源：方正證券研報

業內人士認為，怡寶出現收入下滑、利潤增加的現象, 一般是因為降低了營銷及銷售費用投入所致，但也會導致產品市占率下降。

歐睿國際數據顯示，2018年至2021年期間，中國瓶裝水市場前5大品牌排名分別為農夫山泉、怡寶、百歲山、康師傅、娃哈哈。其中，怡寶的份額由2018年的9.9%降至2021年的8.6%。

反觀常年居榜首的農夫山泉，其市占率由2018年10.6%增至2021年11.4%，保持在10%之上，且整體呈上升趨勢。

同時，農夫山泉的業績也一直保持平穩增長態勢，其凈利潤也比華潤怡寶高出不少。

據農夫山泉披露業績數據，2017年至2020年，其營收分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元、228.77億元，凈利潤分別為33.80億元、36.06億元、49.49億元、52.77億元。

由此可見，即便華潤怡寶作為“瓶裝水第二股”登陸港交所，與行業第一距離差距仍然頗大，對于其發展進程也將持續關注。