文|港股解碼 云知風起
同花順數據顯示，白酒指數自2022年年初至今已經累跌了近20%。而從板塊內個股的漲跌幅來看，2022年以來，順鑫農業（000860.SZ）已累跌近42%，舍得酒業、水井坊（600779.SH）、皇臺酒業（000995.SZ）均已累跌近34%，其余跌幅超過20%的還有酒鬼酒（000799.SZ）、金徽酒（603919.SH）、老白干酒（600559.SH）、五糧液（000858.SZ）等。
不過，雖然近期的股價表現不佳，但白酒股整體業績其實依然不錯，且不少酒企還紛紛出臺了擴產計劃，準備大干一場。
其中，舍得酒業（600702.SH）剛于4月21日公布了2022年一季度的業績，同時公告宣稱要斥巨資擴大產能。
一季度業績延續增勢，營收、凈利創單季度新高
舍得酒業是“川酒六朵金花”之一，旗下有“舍得”、“沱牌”兩大核心品牌。公司的超高端產品有天子呼、舍不得、吞之乎等；高端產品有品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、藏品舍得、藏品沱牌；中端產品有沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌優曲、陶醉；大眾光瓶酒沱牌特級T68、沱牌六糧等。
多年來，該公司歷經起伏，控制權也多次易手，目前的實控人郭廣昌是2020年年底才入主的舍得酒業。
從業績來看，郭廣昌入主后的2021年，舍得酒業的業績取得了長足的進步，其中營收同比增長83.8%至49.69億元，歸母凈利潤同比增長114.35%至12.46億元，創下了年度業績新高。
而4月21日發布的2022年一季度業績則顯示，期內，舍得酒業實現營業收入18.84億元，同比增長83.25%，實現歸母凈利潤5.31億元，同比增長75.75%，雙雙創下了單季度業績新高。
分產品看，一季度，該公司的中高檔酒實現收入15.75億元，同比增長90.98%，低檔酒收入為2.08億元，同比增長98.71%。
分區域看，全國化擴張持續推進，一季度，省內實現銷售收入4.55億元，同比增長72.6%，省外收入為12.02億元，同比增長112.35%。
而省內、省外銷售收入均是通過批發代理渠道取得，該渠道的整體增速達到了99.72%，截至一季度末，舍得酒業的經銷商數量為2409家，凈增加157家；電商渠道在一季度實現收入1.25億元，同比增長25.65%。
綜合而言，在郭廣昌成為實控人的這一年多時間里，舍得酒業的業績表現相當不錯，展現了強勁的增長勢頭。
這或許是因為郭廣昌旗下公司復星國際此前就在啤酒和白酒行業有所布局，包括青島啤酒和金徽酒，所以積累了經驗，比較懂“酒”。
對于舍得酒業，復星曾表示將作為長期的投資者，制定近中長期戰略規劃；加大雙方文化深度融合，相互賦能；加大機制改革、品牌宣傳、產品研發；充分利用復星全球化優勢，整合各方資源，力爭早日讓舍得產品和舍得文化走向國際化。
斥巨資擴產能，老酒戰略大有可為？
4月21日除發布2022年一季度業績外，舍得酒業還公布了一則擴產的消息。
公告稱，基于對白酒行業及自身實際情況的深入分析，公司擬投資建設增產擴能項目，以增強公司原酒產、儲能力，提高產品質量，從而更好地保障公司高質量可持續發展。該項目預計總投資70.54億元，規劃用地面積約1774.11畝，建設工期預計為5年；建成后，舍得酒業預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸。
另外，據分析，該項目具有較好的盈利能力和較強的抗風險能力。項目投產后，在舍得酒業正常經營的情況下，年平均凈利潤預計達到13.17億元，稅后內部收益率23.3%，動態投資回收期8.96年。
經查詢，截至2021年末，舍得酒業成品酒年產量已至4.27萬噸，產能利用率達到72%（現有設計產能6萬噸）。經測算，到2027年項目建成后公司產能達到10.27萬噸，較2021年年底產能增長140.45%。
而該公司之所以斥巨資去擴產能也是為了推進老酒戰略。
近年來，市場興起了老酒熱，老酒市場也逐漸從私人愛好發展成圈子愛好，市場規模不斷擴大，逐漸成為白酒行業的重要細分市場。
根據中國酒業協會2019年發布的《中國老酒市場指數》報告，2013-2018年，老酒市場規模從110億元猛增至500億元，CAGR高達35.4%，呈現放量增長，遠高于同期白酒市場整體1.3%的復合增速。
根據《中國老酒市場指數》預計，在老酒價格上漲及消費人群擴容帶動下，2021年老酒市場規模將達到千億以上，約占整個白酒市場銷售規模的六分之一。
而早在老酒破圈的2019年，舍得酒業就開啟了“老酒戰略”，提出“舍得酒，每一瓶都是老酒”的品牌口號。
總的來說，該公司加強優質原酒的釀造就是為了確保老酒戰略的可持續，進而提升業績表現。
結語
實際上，2022年以來，已經有多家酒企宣布擴產，除了舍得酒業，還包括貴州茅臺、五糧液、今世緣、山西汾酒等上市酒企。
具體來看，3月份，山西汾酒豪擲91.02億元建設實施汾酒2030技改原酒產儲能擴建項目（一期），項目占地1932畝，建設工期計劃為三年。該項目建成后，該公司預計將新增年產原酒5.1萬噸，新增原酒儲能13.44萬噸。
公告還顯示，項目投產后，在山西汾酒正常經營的情況下，預計達到生產能力年份的銷售收入為 81.18億元，年利潤總額28.58億元，年投資利潤率為20.4%。
此前的2月份，今世緣則發布公告稱，擬投資90.76億元實施南廠區智能化釀酒陳貯中心項目。
1月，貴州茅臺決定投資41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月。
由此可見，舍得酒業積極擴產在很大程度上也順應了行業發展潮流，長期有望提高競爭力與份額。