文|鈦財經 閃電懶

編輯|Duke

市值站上萬億元不到半年的時間，“寧王”寧德時代（4月20日）又重新回到了萬億以下，甚至在4月21日盤中，其股價還一度失守400元關口。

截至4月22日收盤，寧德時代股價雖然小幅收漲，報于415.34元，但市值僅為9681億元，相比巔峰時的1.6萬億元已經跌去近四成。

作為全球動力電池銷冠、中國新能源賽道核心旗手，寧德時代在資本市場意義重大。

如今，無論是營收、利潤等財務指標，裝機量等市場指標還是產能以及布局方面的戰略情況，寧德時代都穩如泰山，且增長趨勢明顯。那么，寧德時代的股價為何還是跌跌不休？

基本面強勁仍不敵利空

僅從基本面來看，寧德時代交出的答卷可圈可點。

根據韓國市場研究機構SNE發布的統計顯示，寧德時代2021年在動力電池的全球裝車量達到96.7GWh，市場占有率為32.6%，位居世界第一。

另據中國汽車動力電池產業創新聯盟最新數據顯示，2022年第一季度，寧德時代動力電池裝車輛達25.51GWh，占全國電池裝車輛49.75%，依然占據國內電池企業榜首。

利潤方面，寧德時代也十分穩健。根據寧德時代公布的2021年財報顯示，2021年實現營收1303.56億元，同比增長159.06%；歸母凈利潤159.31億元，同比增長185.34%。這是自其上市以來的最高水平。

根據公開數據顯示，寧德時代在2018年、2019年和2020年的歸母凈利潤分別為33.87億元、45.60億元和55.83億元，三年歸母凈利潤合計為135.3億元。如此來看，寧德時代2021年一整年的凈利潤，就超過了過去三年的凈利潤之和。

不過，寧德時代的股價走勢與其業績表現并沒有在一致的步調上，這也是讓許多投資者看不懂的原因之一。

有分析認為，寧德時代近期大跌，更多是受悲觀情緒影響。

一季度，吉林、上海相繼被疫情阻礙生產，這兩地又是中國汽車產業鏈、供應鏈重鎮，遍布汽車行業上下游企業。以上海為例，作為中國第二大汽車生產基地，上海地區僅汽車零部件企業就多達2萬家。

停產自然會影響車企銷量，乘聯會數據顯示，3月多家車企產量大幅下滑：一汽紅旗3月產量同比下滑73%，一汽大眾同比下滑45.8%，上汽通用同比下滑31.3%，北京奔馳同比下滑30.7%，華晨寶馬同比下滑51%，上汽大通同比下滑34%。

今年第一季度，受消費低迷影響，全國乘用車市場累計零售491.5萬輛，同比下降4.5%，總體低于預期。一季度數據堪憂，車企釋放出的信息更加大了對未來的悲觀預期。

4月9日，蔚來汽車在官方APP宣布：已暫停整車生產；4月14日，小鵬汽車創始人何小鵬也公開表示，如果上海和周邊的供應鏈企業還無法找到動態復工復產的方式，5月份可能中國所有的整車廠都要停工停產。

車企和電池企業是一榮俱榮、一損俱損的關系，蔚來、小鵬是寧德時代的重要客戶，如果它們停產，動力電池需求自然也會有所下降。

另外，市場對寧德時代一季度業績的擔憂，主要來自上游原材料漲價。今年第一季度，電池級碳酸鋰從30萬元迅速飆漲到50萬元。

上游原材料暴漲，寧德時代雖然也通過電池漲價向下游傳導，但可能二季度才會執行調整后的價格，一季度業績無疑會承壓。

疫情反復、原材料暴漲、疊加新能源行業爆炒兩年后整體估值偏高，多種利空因素交織最終讓寧德時代跌破萬億市值。

寧德時代“一家獨大”遭反制

不可否認，寧德時代是一家好公司，而且絕對是市場的龍頭企業；不過，突破萬億市值的寧德時代估值合不合理，未來能否保持高速發展，又是另一回事，這也是市場爭議的主要焦點。

長期來看，全球新能源車尚處于發力階段，遠未到銷量峰值。數據顯示，2021年全球新能源車累計銷售650萬輛，同比增長108%，滲透率達到8.3%；中國銷售350萬輛，同比增長165%，滲透率達到13.4%。

全球新能源車滲透率仍不足10%，這意味著，寧德時代仍存在廣闊的空間。

不過，看中動力電池市場的并非寧德時代一家，眾多后來者正在跑步入場。而且，在寧德時代“一家獨大”的格局下，汽車公司正在紛紛尋求新的電池供應商。

1月28日，據“晚點LatePost”報道稱，小鵬汽車去年11月發布的中大型SUV G9已經確定會使用欣旺達的4c動力電池。欣旺達會是G9某一版本的A供，供應份額超過50%。

而在小鵬之前，中航鋰電已經取代寧德時代成為廣汽新能源車的第一供應商，其自2020年5月開始就沒有用過寧德時代的電池。

另一家造車新勢力蔚來汽車也正在尋求除寧德時代之外的電池供應商。據媒體報道，去年蔚來宣布的半固態電池供應商為衛藍新能源，這是蔚來首次宣布與寧德之外的電池供應商合作。而蔚來目前是寧德時代電池裝機量第二大的客戶，僅次于特斯拉。

除了“造車新勢力”外，傳統車企們也在加速“去寧德時代化”。

吉利汽車的電池供應商除了寧德時代，同時還與孚能科技、欣旺達、衡遠新能源、中航鋰電、合肥國軒、塔菲爾、億緯鋰能、力神電池、蜂巢能源等電池企業達成了合作。

奔馳、寶馬汽車的電池供應商名單中除了寧德時代之外，孚能科技、億緯鋰能、韓國三星SDI和瑞典Northvolt AB都是他們尋求的合作伙伴。

有業內人士分析認為，由于寧德時代的體量太大，這也導致車企在與寧德時代的合作中沒有太多話語權。車企更希望市場中能有三到五家勢均力敵的主要電池供應商，以便在價格方面有更多的話語權。

此外，與其他的供應商相比，寧德時代也并沒有形成絕對的技術壁壘。從供應鏈安全角度來看，一家獨大的寧德時代顯然不是車企愿意看到和接受的。

誠然，新能源汽車的增長導致動力電池需求量增加，正在不斷擴容市場，但電池供應商擴產的節奏也并不慢，行業競爭正在逐步加劇。另有業內人士透露，各路電池供應商都在擴產，寧德時代的競爭壓力已經悄然增長。

未來，寧德時代的股價能否守住萬億市值的關口？新能源行業的格局是否會重新排序？這些都將是市場上關注的重點。