文 | 野馬財經 姚悅

編輯丨蔡真

均瑤健康（605388.SH）最近張羅起供應鏈來。

4月21日，均瑤健康公告稱，將通過受讓王學毅持有的部分上海鴻鎰遠供應鏈管理有限公司（下稱：上海鴻鎰遠）股權，取得上海鴻鎰遠51%的股權。在簽署轉讓協議前，上海鴻鎰遠將被注入一家主營快消品分銷/營銷等供應鏈服務的公司100%股權。

目前，最終收購股權比例、交易對方及交易價格還待協商確定。

均瑤健康表示，本次交易符合公司產品迅速回歸一線城市的戰略需求，有助于加快公司業務轉型。

從公開資料來看，持有上海鴻鎰遠99%股權的王學毅名不見經傳，但公告中透露，王學毅2019年5月至今任職于怡亞通怡合（上海）供應鏈管理有限公司（下稱：怡亞通怡合）總經理助理，這將這筆交易對手方的關注點引向了中國首家上市供應鏈企業——怡亞通（002183.SZ）。

值得注意的是，怡亞通酒類品牌運營業務占到了總營收3成以上，且核心客戶包括茅臺、五糧液、劍南春、瀘州老窖等白酒頭部企業。

前不久剛剛宣布與位于茅臺鎮的圣窯酒業合作，均瑤健康此番收購能否助力酒業？

收購渠道能否助力酒業？

擬置入資產公司主要為傳統零售、新零售等渠道提供分銷、營銷服務。

公司具備常、低溫配送體系，供應鏈網絡覆蓋了包括上海市在內的華東地區各主要城市，目前各類渠道終端數量達到約8000家左右。此外，公司還擁有超過2萬平米的倉儲面積，3000份以上日均訂單處理能力，以及300噸、200車次以上日均配送能力。

上述供應鏈覆蓋的華東地區就是均瑤健康第一大市場。2021年，華東地區以4.76億元的營收，貢獻了均瑤健康半數以上的收入。

對于均瑤健康通過收購方式來解決供應鏈，白酒營銷專家肖竹青表示，均瑤集團本就是一個比較擅長用資本并購來發展的企業。均瑤健康收購怡亞通上海一部分業務，實際上是“以時間換空間”。具體來講，是以資本收購上海現成業務，節約建設上海根據地市場的時間，同時也通過收購降低試錯成本。

肖竹青還表示，均瑤健康買的其實就是供應鏈網絡和銷售體系，以借助供應鏈和銷售分銷體系，新品快速導入市場。

前述王學毅任職的怡亞通怡合為上市公司怡亞通旗下企業。怡亞通成立于1997年11月，于2007年進入資本市場，是中國老牌供應鏈公司之一。

目前，以白酒為第一支撐的品牌運營業務已經成為了怡亞通最新的增長動力和利潤點。2021年，怡亞通酒類品牌運營業務營收12.45億元，同比增長43.1%，綜合毛利4億元，同比上升41.81%。其中酒類業務營收占到了公司總營收35.19億元的3成以上。

怡亞通的合作對象則以名酒為主，包括茅臺、五糧液、劍南春、瀘州老窖等。

當下，整個白酒行業競爭激烈，尤其是受疫情影響，時常出現場景封鎖，打通渠道變得更為迫切。“茅五洋瀘汾”一線品牌紛紛進行渠道下沉，這也對區域酒廠形成擠壓。新品酒來自渠道的壓力會尤為明顯。

搭上怡亞通進行此番收購，均瑤健康在渠道上能否為酒業助力呢？

肖竹青表示，傳統渠道只能賣暢銷產品，也就是名牌產品，他們對新產品導入幾乎沒有任何貢獻。飲料擺上貨架就有銷售機會，但酒的基本屬性是社交屬性，是面子消費的載體。酒沒有品牌之前，擺上去也沒人買，因為它不是一個沖動性消費。如果把白酒當牛奶賣，就會存在很大風險。

借力圣窯酒業擠入醬酒賽道

作為目前唯一的醬香酒上市公司，貴州茅臺的賺錢能力一直被資本熱捧。在A股市場“沾酒就漲”案例頻現，不少上市公司也瞄上了這一賽道。

位于中國酒都茅臺鎮的圣窯酒業，因為是重點釀酒企業、 貴州省上市掛牌后備企業資源庫酒企，手握“圣窖”、“圣窖股份”等“貴州省著名商標”而被資本追捧。

在和均瑤健康合作之前，圣窯酒業先后被*ST園城（園城黃金，600766.SH）、眾興菌業（002772.SZ）相中，宣稱要收購其100%股權，但最后又因為價格沒談攏，以及“宏觀環境變化等”作罷。

為了推進酒業發展，均瑤健康也成立了健康酒事業部，承接吸收圣窖酒業的存量業務，并嘗試保健酒等方面的產品延伸。據新媒體“云酒傳媒”消息，均瑤方面將完全主導掌控圣窖酒業的市場戰略和營銷設計，在產品方面，還會以酒類產品和暢飲爽飲料搭配營銷。

采用合作的方式，對于雙方而言，都是“進可攻、退可守”。

但值得關注的是，“第一財經”表示該公司的生產能力在貴州茅臺鎮并不突出，進入不了第一集團；雖然正式成立已有10年，自有品牌仍然默默無聞，上海體驗店銷售慘淡，線上銷售乏善可陳。

白酒營銷專家肖竹青表示，對于購買茅臺鎮酒廠的企業來說，關鍵要看雙方對于未來的利益實現方案和價值分配如何。

均瑤健康尋找“第二曲線”尚未成功

均瑤健康是在疫情期間的2020年8月18日在上交所掛牌上市的。激烈的市場競爭，以及新冠疫情的沖擊，再加上難以擺脫對大單品“味動力”的依賴，致使均瑤健康剛剛上市，盈利能力就變臉，股價也隨之不振。于是，均瑤健康就開始了尋找增長“第二曲線”之旅。

2020年12月27日，均瑤健康宣布與微康益生菌（蘇州）股份有限公司簽訂三年戰略合作協議，進軍益生菌產業。其中，相關菌種的自主知識產權歸均瑤健康所有，微康益生菌負責專利菌株的生產及產業化，且不得向第三方提供自主益生菌產品。

同樣是在2020年農夫山泉上市，創始人鐘睒睒成為新晉“亞洲首富”。均瑤健康也相中了賣水的生意，2021年4月，花了2100萬元收購了湖北三座山飲品有限公司（下稱：三座山飲品）70%股權。緊接著，推出名為“恩賜”的天然礦泉水。

2021年，均瑤集團總裁、均瑤健康董事長王均豪還曾透露玻尿酸食品即將面世。目前，益生菌產品、恩賜礦泉水都已經上架味動力天貓旗艦店，但玻尿酸食品無法搜索到。

上市當年，均瑤健康的業績就出現明顯下滑。2020年，均瑤健康營收8.52億元，同比減少31.62%；凈利潤2.14億元，同比減少27.6%。

2021年，均瑤健康營收雖然同比增長7.24%，但凈利潤同比下降31.26%，毛利率同比下降12.8%。

均瑤健康頻頻試水熱門賽道，股價沒有太大反應。上市之際，均瑤健康的股價一度突破30元/股，總市值達到130億元，但上市之初即為市值的巔峰。截至4月21日收盤，均瑤健康18.7元/股，較股價峰值31.82元/股下跌了41.23%，市值也僅剩80億元。

中國食品分析師朱丹蓬對“中國網財經”分析指出，“益生菌、礦泉水、玻尿酸都是當下的熱門賽道，均瑤健康的品牌力主要是在三四線城市，對于一二線城市的主力消費者并沒有強勁的號召力，很難給予支撐。”

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