文｜Edu指南

4月22日，中文問答社區(qū)知乎公司正式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。公司上市發(fā)行價定為每股32.06港元，當前股價為24.85港元，下跌超22%。

當前知乎是首家以雙重主要上市方式回港的中概互聯(lián)網公司，在2021年3月，知乎公司在美紐交所完成上市。當時知乎公司發(fā)行價為9.5美元，按該價格知乎估值超過50億美元，上市當日以47億美元收盤，跌幅為11%。

在知乎公司今日港交所掛牌上市前，該公司在紐交所股價僅為1.66美元，一年跌去80%，市值僅為10.5億美元。當前港交所市值為80.86億港元（10.3億美元）。

中文專業(yè)問答社區(qū)起家，知乎公司最早于2010年底創(chuàng)立。社會各界名人參與問答效應之下，知乎社區(qū)受到百萬乃至千萬互聯(lián)網專業(yè)從業(yè)者、高校學生關注。

得用戶者，得資本投注，在一級市場知乎公司連續(xù)獲得多輪知名機構投資。知乎成立7年后的2017年完成D輪1億美元融資，估值是超過10億美元。知乎投資方陣容包括今日資本、騰訊、搜狗、賽富、啟明、創(chuàng)新工場等等。此后的2018年知乎獲得2.7億E輪美元融資。2019年再獲投F輪4.34億美元融資。直到2021年3月，知乎在紐交所上市，通過IPO和私募配售，知乎募資共計8.5億美元。累計募資金額幾乎接近當前的市值。

從2016 年開始，知乎基于內容與流量進行商業(yè)化探索：提供在線廣告。此后知乎公司在2018 年推出付費內容， 2019 年上半年啟動付費鹽選會員計劃Yan Selection，并在2020年初正式推出內容商務解決方案。此后知乎公司在其財報中稱，公司繼續(xù)擴大以內容為中心的業(yè)務自 2020 年以來的商業(yè)化方式，包括提供職業(yè)培訓和電子商務計劃。

以上四項商業(yè)化產品方向，為知乎公司2020年貢獻13.5億元營收，2021 年貢獻近30億元營收，近兩年知乎公司營收均表現(xiàn)為增長，且在比例上均超過100%。

其中在線廣告服務（Advertising Service）是知乎當前的主要營收業(yè)務。廣告營收從 2020年貢獻 8.4 億元營收，增長 38% 至 2021 年的人民幣 12 億元。

以鹽選會員業(yè)務為主的付費會員（Paid membership），是知乎旗下知乎大學到知識付費會員產品的“升級”。付費會員業(yè)務支持優(yōu)質內容庫閱讀，娛樂、知識與技能、可靠參考資料等等訪問。付費會員營收從 2020 年的人民幣 3.2 億元增加至 2021 年的 6.9 億元 。

內容商務解決方案（Content-commerce solutions），為商家和品牌提供有效的基于內容的在線營銷解決方案。為知乎 2021 年貢獻 9.7 億元營收。 該收入主要來自知乎旗下知+ 解決方案的服務費。

知乎的第四項營收板塊：其他營收（Others）來自職業(yè)培訓和電子商務服務。知乎公司該項營收從 2020 年的 5,260 萬元增加至 2021 年的人民幣 1.6億元，同比增長196%，該增幅高于同期的在線廣告、付費會員等業(yè)務。根據(jù)財報，其他營收（Others）業(yè)務增幅，主要是由于職業(yè)培訓持續(xù)增長。

知乎稱，公司一直在戰(zhàn)略性地尋找擴大收入來源的機會。因為大量與職業(yè)和專業(yè)學習相關的用戶參與度和知乎內容，反映了用戶在該領域的強烈需求，知乎公司于 2020 年推出了職業(yè)培訓。當前知乎提供多樣化的課程組合，重點是專業(yè)資格考試和其他職業(yè)教育。職業(yè)培訓服務自推出以來經歷了快速增長2021年職業(yè)培訓服務收入為 4580 萬元。

當前知乎職業(yè)培訓課程包括自主開發(fā)和與第三方教育服務提供商合作開發(fā)。

自主開發(fā)課程上，知乎公司當前已推出兩個獨立的職業(yè)教育產品。包括2021年上半年推出的“產品練習生”，產品練習生主打互聯(lián)網職業(yè)教育，平臺依托知乎在互聯(lián)網領域的深度內容沉淀，以游戲化和互動劇情形式幫助互聯(lián)網人實現(xiàn)職業(yè)進階。

2022年3月，知乎推出“知學堂”App，知學堂定位為成年人提供知識產品的學習平臺。用戶可選擇感興趣的類別進行線上學習如：考研、職場技能等。應用內提供的學習形式主要是視頻的直播和錄播為主，其中通過線上作業(yè)的形式來鞏固學習成果，幫助用戶實現(xiàn)可持續(xù)的自我成長。

而更早之前的2019年3月推出的知乎鹽選，即當前付費會員的主要產品，其前身則是知乎大學，當前已經“升級”為面向大學生及職場人為主的知識付費產品。此后知乎大學事業(yè)部更名為知乎會員事業(yè)部，明確將會員業(yè)務作為公司戰(zhàn)略發(fā)展目標之一。此前，知乎大學事業(yè)部曾推出過讀書會會員、超級會員等。

在第三方服務商方面，知乎公司于2021年收購了職業(yè)教育品牌“品職教育”母公司55%股權。該公司提供專業(yè)資格考試準備課程，包括CFA、FRM、CPA證書培訓等財經職業(yè)培訓，并拓展出金融行業(yè)相關的實務類課程。同年知乎收購在線留學與職業(yè)語言考試備考課程品牌趴趴教育母公司股權，進一步加強知乎公司提供和交付職業(yè)培訓內容和計劃的能力。

知乎過去一年市值跌去超過80%，公司需要新的業(yè)務與增長點“重振旗鼓”，為投資者提供信心的來源。 從知乎近年各項營收增長表現(xiàn)來看，以職業(yè)教育培訓為主的其他服務，2021年表現(xiàn)為增長近200%，最新季度（2021財年Q4）同比增長達230%。再者其收入比例從2020財年Q4的4%，已經上升為2021財年Q4的6%。

加上國內在線內容社區(qū)行業(yè)競爭加劇，市場需求和用戶偏好迅速變化，知乎重要收入來源在線廣告與營銷等業(yè)務增長難度加大，而職業(yè)教育培訓市場中，消費者對職業(yè)技能等培訓需求提升。在過去兩年增長表現(xiàn)基礎上，未來該領域，或成為知乎越來越重要的商業(yè)化方向。