文|面包財經

截至4月19日收盤，2022年A股市場上共有104只新股上市，其中29只上市首日收盤即跌破發行價。

按所屬證監會行業分布來看，破發新股中，計算機、通信和其他電子設備制造業和醫藥制造業中分別有9只和6只破發。

從首發主承銷商來看，中信證券和中金公司所承銷新股中，分別有8只和5只首日即破發。唯捷創芯-U、普源精電-U和翱捷科技-U三只新股的上市首日跌幅超過三成，其首發主承銷商分別為中信建投、國泰君安和大和證券以及海通證券。

計算機通信、醫藥制造業新股破發數量和跌幅雙高 

上述上市首日即跌破發行價的29只A股新股中，以證監會行業統計，屬于計算機、通信和其他電子設備制造業和醫藥制造業的新股數量最多，分別有9只和6只。

圖1：上市首日跌幅超過15%的新股

據數據統計，共13只新股的上市首日跌幅超過15%，各有4只新股屬于計算機、通信和其他電子設備制造業和醫藥制造業，上述兩大行業所屬新股的首日跌幅也較大。

計算機、通信和其他電子設備制造業中，唯捷創芯-U和翱捷科技-U的上市首日跌幅超過三成，截止4月19日收盤，兩家公司的收盤價分別為55.5元/股和67.2元/股，仍遠低于其發行價格。

醫藥制造業中，海創藥業-U和邁威生物-U的上市首日跌幅接近三成，截止4月19日收盤，兩家公司的收盤價分別為41.3元/股和17.24元/股，仍低于其發行價。

中信、中金主承銷的新股破發數量居前 

上述上市首日即跌破發行價的29只A股新股中，中信證券和中金公司分別主承銷了8只和5只新股，數量居前。此外，中信建投、海通證券和華泰證券的控股子公司華泰聯合證券各主承銷了3只新股。

圖2：上市首日跌幅超過15%的新股的首發主承銷商

研究發現，在上市首日跌幅超過15%的13只新股中，分別有4只和3只股票的主承銷商是中信證券和中金公司。其中，龍源電力通過換股的形式于深交所主板首發上市，中信證券和中金公司共同擔當了該項目的主承銷商。2022年1月24日，龍源電力開盤直接破發，跌3.7%。當日，龍源電力盤中股價較開盤價下跌超過10%，一度臨時停牌，為罕見的首日破發的主板股票。

中信證券和中金公司為兩家老牌大型券商，在首發主承銷業務上一直具備行業領先優勢。根據兩家公司2021年年報，中信證券的證券承銷業務收入和中金公司的投資銀行業務收入分別為77.53億元和62.95億元，同比分別增加19.5%和11.87%。在首發主承銷金額方面，兩家券商排名行業前二位。

雖然業績表現亮眼，但兩大龍頭券商卻頻因在首發主承銷業務上暴露出的問題收到監管處罰。

2020年年末，證監會頻繁發文，提及了中信證券在多個IPO承銷項目中存在內控不完善的問題。中信證券在保薦深圳市亞輝龍生物科技股份有限公司科創板IPO過程中，存在提交的申報材料存在財務數據前后不一致，披露口徑出現明顯差異等方面問題。在嘉興斯達半導體股份有限公司IPO項目中，中信證券未對工作底稿嚴格驗收。在安徽馬鞍山農村商業銀行股份有限公司IPO項目中，未對全部項目人員進行利益沖突審查。

2021年，證監會因中金公司在保薦成都極米科技股份有限公司首次公開發行股票并上市過程中，未勤勉盡責督促發行人按照監管要求清理相關對賭協議并履行披露義務，對中金公司出具警示函。當年，證監會還因中金公司在保薦聯想集團有限公司申請在科創板上市過程中未勤勉盡責對發行人科創屬性認定履行充分核查程序等，對其進行監管談話的監管措施。

破發疊加“包銷+跟投”，海通證券單只新股浮虧最嚴重 

隨著新股破發的現象逐漸頻繁，投資者棄購新股頻現且棄購比例有所上升，在余額包銷制度下，主承銷商負責包銷投資者棄購的股票。在新股發生破發的情況下，跟投和包銷新股都將給主承銷商們帶來浮虧。

海通證券主承銷的翱捷科技-U和邁威生物-U的首日跌幅約為三成，該券商通過包銷和跟投合計購入上述兩家公司的股數分別約為190萬股和360萬股，在兩只新股的上市首日便分別產生浮虧超1億元和超3500萬元，損失較為嚴重。

此外，4月19日，經緯恒潤-W的上市首日跌幅約為17%。中信證券和華興證券為共同主承銷商，兩家券商通過包銷和跟投合計購入超400萬股該公司股票，在新股上市的首日便形成浮虧超8500萬元。

圖3：上市首日產生浮虧金額較大的主承銷商

此外，中信建投和國泰君安以及大和證券分別主承銷了唯捷創芯-U和普源精電-U，在兩只新股上市首日，分別產生浮虧超5000萬元和超4000萬元。

然而對比首發主承銷商因包銷和跟投而承受的浮虧與其收獲的主承銷保薦費用發現，券商在首發主承銷業務上獲得的收益還是超過其遭受的損失。