記者 | 吳紹志

近日，中泰資管公布旗下公募基金一季報，作為公司兩位主力基金經理，姜誠和田瑀管理的產品一季報同步披露。

在一季度大盤調整的行情下，姜誠管理的4只基金中3只成功取得了正收益，僅今年1月成立的新基中泰興為價值精選未能翻紅。

從基金規(guī)模和申購贖回情況來看，姜誠管理的4只基金總規(guī)模達92.13億元。代表作中泰星元價值優(yōu)選規(guī)模最大，為44.13億元，在一季度受到投資者追捧，凈申購12.50億份。中泰興誠價值一年持有卻在開放后遭遇凈贖回2.83億份。

從股票持倉來看，以中泰星元價值優(yōu)選為例，前十大重倉股一季度略有調整，中國建筑（601668.SH）和太陽紙業(yè)（002078.SZ）持倉占比均超9%。其余重倉股還包括萬科A（000002.SZ）、建發(fā)股份（600153.SH）、海螺水泥（600585.SH）、中國神華（601088.SH）、浙江龍盛（600352.SH）、鄂武商A（000501.SZ）、上海醫(yī)藥（601607.SH）。此外，中國國航（601111.SH）退出前十大重倉股，蘇泊爾（002032.SZ）被買至第6大重倉股。

姜誠表示，一季度市場比較折騰，對多數(shù)人來說投資體驗不佳，過程充滿煎熬。在穩(wěn)增長預期的帶動下，蟄伏多年的傳統(tǒng)周期行業(yè)有相對更好的表現(xiàn)，押對的人，壓力輕一些。

“我們屬于不小心押對的人。”姜誠說，對一個不以“買入即步入上漲通道”為投資目標的人來說，任何時候手中的股票漲了，都是運氣，都是不小心押對了注。

他同時反思稱：“我們對傳統(tǒng)產業(yè)的持倉時間不短了，從時效性上看，顯然做得不好。但不追求時效性是我們框架的主要特征，我們要的是長期勝率而不是短期效率。”

“我們在一季度的應對就是堅持個股持倉比例與潛在回報率的正相關操作。大家看到的組合變化，都基于并且只基于這一個原則，與宏觀經濟走勢無關，與利率的周期性波動無關，與上市公司的周期性業(yè)績漲落無關，甚至與俄烏沖突、美元加息也沒太大關系。”姜誠表示。

不過，同屬于中泰資管的另一位基金經理田瑀“運氣”就沒有那么好了。

除了與姜誠共同管理的中泰興誠價值一年持有，和與商園波共同管理的債基中泰穩(wěn)固周周購12周滾動債，由他獨自管理2只權益產品一季度回撤幅度均超10%，中泰開陽價值優(yōu)選、中泰星宇價值成長一年封閉運作一季度回報率分別為-10.74%、-11.14%。

田瑀同業(yè)也在季報中給投資者做起了“按摩”，他表示：“在過去的一個季度里，雖然我們相對于指數(shù)而言仍然保持了顯著的超額收益，但絕對回撤創(chuàng)出了成立以來的新高，這讓大家有些煎熬。但我們并不擔心，因為較大的回撤并不是由于錯誤的投資框架和決策，而是來自于某種意義上的‘壞運氣’（不相關的風險因素同時發(fā)生）。‘無法避免’、‘小概率’和‘期望為零’是壞運氣的顯著特征，同時也給出解決問題的答案：坦然面對，耐心持有。”

中泰開陽價值優(yōu)選曾經是姜誠與田瑀共同管理的產品，如今成為田瑀在管規(guī)模最大的基金，2021年3月姜誠離任。

基金一季報顯示，該基金持股較為集中，吉比特（603444.SH）是第一大重倉股，持倉占比10.13%，吉祥航空（603885.SH）、中國巨石（600176.SH）、太陽紙業(yè)持倉占比均超9%。此外，還重倉了高能環(huán)境（603588.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、海螺水泥、招商銀行（600036.SH）、萬華化學（600309.SH）、宋城演藝（300144.SZ）。

田瑀分析稱：“一季度，我們的組合有一些變化。倉位總體上更高了一些，品種上也有一些調整。符合我們標準的標的在市場的調整過程中價格更便宜了，給了我們越跌越買的機會，倉位也就相應提高了。”

一季報顯示，中泰開陽價值優(yōu)選股票占比由2021年末的87.53%提升至90.95%，中泰星宇價值成長一年封閉運作股票占比由2021年末的87.79%提升至91.81%。

展望后市，姜誠和田瑀都沒有給出自己看好的方向。

3月末，面對大盤回落，姜誠曾公開表示，估值和前期跌幅是屁股決定腦袋的人的百寶箱，所以它也就不太好使。用PEG來說明股票便宜，更是耍流氓。現(xiàn)在的市場跟以前的不太一樣，雖然不知以后會不會又回到從前的樣子，至少現(xiàn)在我們還是少談大盤為妙，盯住自己的票就行了。

田瑀表示，站在當下，我們仍然無法預判未來市場會追捧什么行業(yè)和風格，對于市場的觀察也只為提醒自己身處何處。在我們的投資框架中，買賣的決策并不依賴于短期風格和行業(yè)熱點的切換。就目前的市場來說，我們的長期觀點沒有任何變化。