文|天府財經

上市不足兩年的敏芯股份（688286.SH）已經跌到了歷史最低點。

2020年8月，敏芯股份正式登陸科創板，成為中國MEMS芯片第一股。但截至4月13日收盤，敏芯股價為52.11元，早已跌破發行價，距離最高點跌幅達到77%，接近“膝蓋斬”。

屋漏偏逢連夜雨。敏芯股份發布的業績快報顯示，2021年歸屬凈利潤減少68.72%，這已經是公司的凈利潤連續第2年下降。預計公司在短期內或難擺脫業績壓力。

01、主營業績加速惡化

公開資料顯示，敏芯股份是一家以MEMS傳感器研發與銷售為主的半導體芯片設計公司。MEMS是伴隨納米技術一起興起的一項創新技術，而MEMS傳感器是集微傳感器、微執行器、微機械結構、信號處理和接口等于一體的微型器件或系統。

發展至今，MEMS傳感器種類繁多，包括慣性傳感器、壓力傳感器、麥克風、溫濕度傳感器、射頻傳感器等。當前，敏芯股份的主要產品包括聲學傳感器、壓力傳感器、慣性傳感器、力學傳感器、流量力學傳感器以及熱電堆紅外傳感器六大類，被廣泛應用于智能手機、平板電腦、筆記本電腦、智能家居、汽車等產品上。其中，MEMS聲學傳感器為敏芯股份當前的主力出貨產品之一，2020年營收占比達88.16%。

但天府財經網注意到，近幾年，公司的營收雖然在緩慢上升，但歸母凈利潤卻不斷下滑。2018-2021年，公司實現營業總收入分別為2.53億、2.84億、3.301億、3.52億；同期內，歸母凈利潤分別為5325萬、5948萬、4164萬、1302萬；而其扣非凈利潤已經連降3年，且呈越來越惡化的趨勢，2019-2021年分別下滑17.02%、30.06%和105.5%。

對于營收增長放緩，敏芯股份表示：

主要由于消費類電子行業整體增速放緩，疊加芯片缺貨，導致部分消費類終端品牌出貨量減少，進而影響上游元器件供應；

隨著行業整體產能充足，行業競爭進入加劇期，價格競爭較為激烈；

公司新產品尚處于起量期，暫未和主力產品聲學傳感器形成組合競爭優勢。

而對于凈利潤下降，敏芯股份解釋道，主要是增加研發投入和實施股權激勵所致。據了解，公司于2020年實施了股權激勵計劃，報告期內股份支付金額約3483萬元，比2020年增加3181萬元。此外，公司在2021年的研發費用也比上一年增長了2296萬元。

02、MEMS業務增長遇瓶頸

雖然敏芯股份的上述解釋看起來較為合理，但天府財經網發現，在2020年年報中，敏芯股份的凈利潤、扣非凈利潤就已分別減少了30%、30.06%。

但在這樣的情況下，公司還是選擇大舉增加股權激勵費用以及研發投入，以致2021年的扣非凈利潤虧損1.96億元。據了解，2021年公司的研發費用約為6500萬元，這一數字已經超過了近幾年的歸母凈利潤。

那么，花費如此之多的研發投入，是否增加了公司產品競爭力呢？

在財報中，敏芯股份自稱，生產的MEMS聲學傳感器出貨量位列世界前列，2016年公司MEMS聲學傳感器出貨量全球排名第六，到了2019，MEMS聲學傳感器中MEMS芯片的出貨量已經在全球排名第三。

但事實上，MEMS領域作為半導體行業一個細分領域，行業規模在全球半導體行業的占比不到3%。2017年全球半導體產業市場規模已經超過4000億美元，而MEMS市場規模大約才118億美元。

據賽迪顧問統計，2018年，中國MEMS市場規模增長至504億元。同年，敏芯股份營收為2.5億元，其中國內銷售2.2億元，大約只占到中國MEMS總體市場的0.4%。

而按照據中商產業研究院發布的報告，2021年我國的MEMS市場將到達810億元。根據敏芯股份2021年業績快報計算，敏芯股份營收約為3.52億元。如果將其營收全部視為國內收入，其國內市占率也僅占到約0.43%。

在年初的投資者活動中，敏芯股份就“市占率”問題表示，“目前國內的市場還是以國外知名廠商為主導，在目前產業鏈沒有完全缺貨的情況下，作為新生的企業打進市場的急迫性不是特別大。”

而當前，國內MEMS麥克風廠商也開始內卷，行業競爭致公司之間開啟了價格戰。也正因如此，敏芯股份的毛利率由2018年的44.03%降到了2021年前三季度的35.43%。

此外，盡管隨著物聯網和人工智能技術的不斷發展，MEMS行業看似整體向好，但當前，消費類電子產品已經入增長瓶頸期，如若沒有新的“故事”，敏芯股份的市場競爭力或將進一步被弱化。

值得注意的是，敏芯股份在3月份的投資者調研活動中表示，公司在電子煙領域推出的器件是已經開始在國際知名電子煙廠商出貨，預計2022年上半年出貨量會逐漸平穩。

近年來電子煙需求強勁，全球電子煙市場銷售額仍持續上升，2021年，電子煙全球的銷售規模已達到522億美元。但未來，壓力傳感器能否成為公司業績的另一增長點，或許還需要進一步觀察，天府財經網也將繼續保持關注。