文｜侃見財(cái)經(jīng)
持續(xù)下跌，寧德時(shí)代到底有沒有被低估？
4月11日收盤，被譽(yù)為“寧王”的寧德時(shí)代股價(jià)重挫7.27%，市值一天便蒸發(fā)了839億。
值得一提的是，這已經(jīng)不是寧德時(shí)代近期第一次股價(jià)大跌了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自從去年的12月3日創(chuàng)出了692元的歷史最高點(diǎn)后，寧德時(shí)代便開始持續(xù)回調(diào)；截至4月13日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)報(bào)收466元/股，相較于高點(diǎn)已經(jīng)跌去了32.66%，市值更是蒸發(fā)了5268億。
作為鋰電池龍頭企業(yè)，近兩年在新能源汽車風(fēng)口的加持下，寧德時(shí)代的表現(xiàn)可謂相當(dāng)亮眼，股價(jià)從2019年的75元上下一路上漲到了2021年最高的692元，市值更是達(dá)到了巔峰的1.6萬億；不過，隨著近期新能源汽車逐漸退潮，寧德時(shí)代也開始了大幅回調(diào)。
而對(duì)于寧德時(shí)代近期股價(jià)的大幅回落，投資者的觀點(diǎn)也并不相同。有人認(rèn)為這是新能源汽車的泡沫被刺穿了，也有人認(rèn)為這只是“寧王”長期上漲過程中的一次大幅度回調(diào)而已。
那么，到底是什么導(dǎo)致了“寧王”股價(jià)的持續(xù)回落？在股價(jià)回調(diào)超過30%之后，“寧王”到位了嗎？
“寧王”股價(jià)大跌的背后
對(duì)于近期寧德時(shí)代股價(jià)的大幅回落，市場上的看法很多。
從消息面上來看，國內(nèi)疫情反復(fù)、車企停產(chǎn)無疑是導(dǎo)致寧德時(shí)代近期股價(jià)大跌的直接原因。
據(jù)媒體報(bào)道，近期福建寧德疫情的反復(fù)，可能會(huì)對(duì)寧德時(shí)代的產(chǎn)能造成一定的影響；而市場上也出現(xiàn)了“政府要求各服務(wù)企業(yè)根據(jù)現(xiàn)有物料安排生產(chǎn)，不再進(jìn)原料”的相關(guān)新聞。
雖然寧德時(shí)代在不久后就作出了澄清，表明“為最大限度保障市場供應(yīng)，寧德時(shí)代嚴(yán)格采取網(wǎng)格化管理措施，確保寧德基地有序開展生產(chǎn)，寧德時(shí)代目前沒有停產(chǎn)，”但寧德時(shí)代股價(jià)卻依舊在4月11日大幅下挫，很顯然，投資者對(duì)于寧德時(shí)代的產(chǎn)能仍有不小的顧慮。
不過，即便是產(chǎn)能正常，但由于不少的新能源車企受疫情影響決定減產(chǎn)、停產(chǎn)，對(duì)寧德時(shí)代同樣也造成了不小的影響。像寧德時(shí)代2021年的第一大客戶特斯拉，在3月28日起就停產(chǎn)了其位于上海的超級(jí)工廠生產(chǎn)活動(dòng)；而第二大客戶蔚來汽車，則在4月9日宣布了停產(chǎn)。
一邊是自身可能出現(xiàn)的減產(chǎn)情況，一邊則是車企停產(chǎn)導(dǎo)致的下游需求減少，在這樣的雙重夾擊之下，也難免近期寧德時(shí)代股價(jià)會(huì)持續(xù)大幅度地下挫了。
當(dāng)然，除了疫情這個(gè)直接原因之外，寧德時(shí)代估值過高、新能源汽車行業(yè)快速變化等因素，也是寧德時(shí)代股價(jià)下挫的原因之一。
在經(jīng)歷了近兩年的持續(xù)大漲之后，寧德時(shí)代從2019年的75元上下一路上漲到了2021年最高的692元，股價(jià)翻了9倍，市值最高達(dá)到了1.6萬億，估值顯然被快速拉高；而從目前來看，在近期已經(jīng)回調(diào)了超過30%的大前提下，寧德時(shí)代的市盈率仍然超過了100倍，雖然寧德時(shí)代在去年的業(yè)績?cè)鏊俪^了100%，但這樣的市盈率顯然并不低。
再看新能源汽車行業(yè)方面，自進(jìn)入2022年以來，整個(gè)新能源汽車便在不斷地變化，首先是在原料價(jià)格大幅上漲的影響下，各大車企對(duì)旗下車型不斷提價(jià)；然后，在疫情的影響下，各大車企不得不停產(chǎn)、減產(chǎn)，這對(duì)處于上游的寧德時(shí)代而言，同樣也有著不小的影響。
有客戶開始另覓渠道
除了上面提到的種種原因之外，核心客戶“反水”，也是寧德時(shí)代股價(jià)重挫的原因。
作為動(dòng)力電池領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池市場的裝機(jī)量長期都位于第一的位置。
根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟在4月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年的1-3月，國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量排名前五名分別為寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、蜂巢能源；其中，寧德時(shí)代位列第一位，一季度累計(jì)裝車量25.51Gwh，占比49.75%。
從數(shù)據(jù)不難看出，雖然國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)不少，但寧德時(shí)代依舊還是“一家獨(dú)大”的地位。
不過，“一家獨(dú)大”對(duì)于寧德時(shí)代而言自然是好事，但對(duì)于處于下游的新能源車企來說卻并不友好，因?yàn)檫@意味著新能源車企不得不在寧德時(shí)代面前做出妥協(xié)。
據(jù)媒體報(bào)道，寧德時(shí)代有著十分強(qiáng)勢(shì)的保證金制度，在車企與寧德時(shí)代簽訂的協(xié)議中， 車企需要對(duì)未來 5 年乃至 10 年的電池需求作出預(yù)期，并向?qū)幍聲r(shí)代提前支付保證金，用于“產(chǎn)線建設(shè)、人力擴(kuò)招、物料儲(chǔ)備等”，如果電池的需求量大，保證金甚至有可能超過20億。
在寧德時(shí)代越來越強(qiáng)勢(shì)的壓制下，不少車企開始另覓渠道。
例如廣汽集團(tuán)，此前在和寧德時(shí)代合作的情況下，也在著手扶持電池供應(yīng)商“中航鋰電”，到了2020年的時(shí)候，寧德時(shí)代已經(jīng)不再是廣汽埃安配套份額最高的供應(yīng)商；還有全球最大的新能源車企特斯拉，此前也被傳出了正在與另一家電池供應(yīng)商億緯鋰能談判。
而在今年的2月24日，動(dòng)力電池企業(yè)欣旺達(dá)還被多家車企聯(lián)合增資。
據(jù)媒體報(bào)道，共有19家企業(yè)以24.3億元人民幣對(duì)其子公司欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池有限公司增資，認(rèn)購12.37億元人民幣的新增注冊(cè)資本，其中理想汽車關(guān)聯(lián)公司江蘇車和家、蔚來汽車關(guān)聯(lián)公司蔚瑞投資分別增資4億、2.5億元，持股比例分別為3.218%和2.011%股。
從種種跡象來看，在面對(duì)強(qiáng)勢(shì)的寧德時(shí)代，新能源車企已經(jīng)有重新選擇渠道的跡象。當(dāng)然，由于技術(shù)的原因，目前新能源車企還不得不依賴寧德時(shí)代，但這種現(xiàn)象能一直保持嗎？
押注“儲(chǔ)能”
作為動(dòng)力電池的龍頭，面對(duì)當(dāng)下的環(huán)境，寧德時(shí)代自然也有所行動(dòng)。
早在去年的8月，寧德時(shí)代就發(fā)布了一個(gè)金額高達(dá)582億的定增方案，募集資金的其中一個(gè)目的就是推動(dòng)項(xiàng)目“江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目（四期）”的開展，項(xiàng)目投資金額高達(dá)116.5億。很顯然，寧德時(shí)代的下一步，瞄準(zhǔn)的就是“儲(chǔ)能”。
不可否認(rèn)，在面對(duì)車企重新選擇、新能源汽車行業(yè)發(fā)展快速變化的情況下，發(fā)展新的技術(shù)確實(shí)是一個(gè)很好的解決方法，畢竟只要不斷保持技術(shù)領(lǐng)先，自然就不需要擔(dān)心沒有車企合作，寧德時(shí)代也能繼續(xù)保持“一家獨(dú)大”的地位。
另一邊，“儲(chǔ)能”的前景也十分樂觀，早在2021年7月，國家發(fā)改委便出臺(tái)了《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出到2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模30GW以上。而在2020年，中國的電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模僅為3.27GW，這意味著“儲(chǔ)能”的發(fā)展空間很大，未來5年儲(chǔ)能行業(yè)復(fù)合增長空間可能達(dá)到50%以上。
不過，作為新技術(shù)，“儲(chǔ)能”對(duì)寧德時(shí)代也并非沒有挑戰(zhàn)。除了投入資金多、研發(fā)時(shí)間長之外，“儲(chǔ)能”一般使用的都是性價(jià)比更高的磷酸鐵鋰電池，而非寧德時(shí)代的三元鋰電池，這對(duì)于寧德時(shí)代來說恐怕是最為棘手的問題。
在“儲(chǔ)能”項(xiàng)目沒有完工之前，寧德時(shí)代的前景充滿了不確定性，雖然如今已經(jīng)是動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭，但能否也能稱霸“儲(chǔ)能”，顯然還是未知，而寧德時(shí)代目前面臨的問題卻并未解決，由此來看，寧德時(shí)代股價(jià)雖然已經(jīng)大幅調(diào)整，但恐怕還難言“見底”。