文|伯虎財經 唐伯虎

火鍋上市賽道很擁擠，撈王也來爭“第三股”。3月14日，撈王再次向港交所遞交招股書，或將于第二季度尋求通過港交所聆訊并在主板掛牌上市。 

在這之前，海鮮火鍋七欣天也剛向港交所遞交招股書。爭“第三股”依然大有品牌在，但與此同時，火鍋賽道海底撈、呷哺呷哺等老牌巨頭的日子過得并不滋潤。 

在這種情況下，撈王的上市之路又能否走順，要打個問號。

01 切入“粵式火鍋” 

2010年，撈王在上海成立。截至目前，其在國內共有150家店。招股書顯示，接下來計劃繼續(xù)開店，在未來三年內將共開184間新餐廳，分別將于2022年、2023年及2024年分別開設44、60及80間新餐廳。 

雖然體量與海底撈等老牌巨頭相比不具備優(yōu)勢，但從增速來看，盡管經歷著疫情的影響，撈王仍然維持了擴張勢頭。2019年~2021年，撈王實現營收10.9億元、11.25億元和12.90億元，2021年同比增長15.6%。 

目前，撈王占有1.7%的市場份額。據弗若斯特沙利文報告，2020年，撈王在粵式火鍋餐廳市場中依然排名第一，在國內整個的火鍋餐廳市場中排名第四。 

這種較為穩(wěn)定的發(fā)揮，主要得益于撈王選擇了一條別樣的道路——從粵式火鍋切入。撈王專注粵式火鍋，以“有料好鍋底，不止豬肚雞”為口號，推出招牌胡椒豬肚雞，并且開創(chuàng)了一煲四吃的特色吃法。  

在火鍋行業(yè)中，川渝的辣味火鍋依然是主流，在市場上占據著相當大的比重，但隨著周師兄、巴奴等辣味火鍋品牌相繼獲得融資，川渝辣味火鍋領域的競爭也愈發(fā)激烈。在這種情況下，粵式火鍋煥發(fā)著新的生命力。 

養(yǎng)生已經成為當代年輕人的重點關注領域，“朋克養(yǎng)生”、“邊喝枸杞邊熬夜”一度成為網絡熱詞。據智研咨詢發(fā)布的相關報告顯示，目前我國的健康養(yǎng)生市場規(guī)模已經超過萬億，主打養(yǎng)生火鍋的撈王也從中受益。 

從行業(yè)數據也足見粵式火鍋的機會之大。據弗若斯特沙利文數據顯示，粵式火鍋餐廳行業(yè)的收入由2016年的546億元，增長至2019年的739億元，復合年增長率達到了10.6%。 

預計至2025年，粵式火鍋餐廳行業(yè)的收入將達到1285億元人民幣。 

除了切入口選得好，撈王在會員體系上的搭建，也為品牌聚集了一批高粘性客戶，由此快速打開品牌名氣。 

據了解，撈王用幾年時間搭建了一套自己的會員體系。招股書透露，撈王擁有超過860萬名注冊會員，其中約78.4%為18至35歲的年輕人群；會員用戶90天內的再次就餐率為13.6%。

并且，撈王在招股書中提到，除會員系統(tǒng)外，公司一般不會在所有的撈王鍋物料理及其他餐廳開展任何促銷活動或折扣。這也加快了愛好火鍋的食客們成為會員的步伐，按撈王自己的表述，這些會員貢獻了公司總收入的約60%。

02 撈王的挑戰(zhàn) 

不過，撈王，可謂成也粵式火鍋，危也粵式火鍋 

左邊是可見的地域壁壘，右邊是已經在行業(yè)可圈可點的同類玩家，再加之幾乎沒有護城河的特色，撈王的擴張，顯然沒有那么容易。 

目前，撈王的門店主要分布在江蘇、上海、浙江，分別擁有52、38、34家門店，其他地區(qū)門店數量均為個位數。這樣的分布與地區(qū)的口味喜好有著很大的關系。粵式火鍋口味相對清淡，與四川、東北等地區(qū)的飲食口味截然不同，這也導致，粵式火鍋勢必面臨地域壁壘。  

海鮮火鍋七欣天，也面臨同樣的問題。七欣天招股書顯示，其總門店256家，其中在江蘇擁有110個餐廳，在包括江蘇在內的華東地區(qū)擁有235家餐廳，在華南地區(qū)和華中地區(qū)分別僅有3家和2家。 

也就是說，撈王能選擇的地區(qū)，十分有限。

而從整體的市場份額來看，粵式火鍋的體量也并不大。 

按風格劃分，常見的火鍋可以分為四大類：川式火鍋、粵式火鍋、京式火鍋以及其他火鍋。其中，辛辣的川式火鍋最受歡迎，2020年火鍋餐廳市場中川式火鍋占比64.9%；接下來是粵式火鍋、京式火鍋、其他火鍋，各自占比分別為14.4%、14.2%、6.6%。 

在這種情況下，主打清鮮口味的粵式火鍋領域也已有多數玩家“磨刀霍霍”，割據賽道。例如豬肚雞火鍋品牌淼鑫豬肚雞，大多開在市井的大街小巷，人均消費在50~60元左右。

此外，近年來椰子雞賽道大熱，品牌不斷涌現，數據顯示，2017年~2020年全國椰子雞線上門店數四年上漲60%，跑贏大部分品類，其中，鳳園椰珍、椰妹、探窩等椰子雞品牌已積累一定品牌影響力。椰子雞火鍋正在分食豬肚雞火鍋的份額，取代之成為消費者的又一選擇。 

雖然撈王有屬于自己的備餐柜專利，其湯料配方有自己的知識產權。但整體來看，這樣的護城河并不牢靠。對于同行和后來競爭者而言，無法形成強有力的差異化，將是極大的隱憂。

03 撈王，下一站

從招股書可看出，接下來在業(yè)務上，撈王或有三點進攻方向。 

除了在做好主品牌撈王鍋物料理的情況下，其將發(fā)力兩個副牌發(fā)展。目前，鍋季開出兩家餐廳，均在蘇州，店面面積為165~213平方米，人均消費為99元~109.9元。撈王心靈肚雞湯也有兩家餐廳，分別在上海和蘇州，店面面積為190~300平方米，人均消費為101.6元~108.7元。 

從副牌的情況來看，其與撈王鍋物料理的調性相當，均定位中高端餐廳。伯虎財經認為，未來，撈王試圖三條腿走路，或許還需要凸顯副牌的更多特色，找到差異化定位與優(yōu)勢，才能吸引更多客戶前往品嘗。 

除了多品牌發(fā)展，撈王在招股書中提到，將持續(xù)發(fā)力零售業(yè)務。可以見得，撈王對于即食產品的市場比較看好。其招股書指出，2020年中國即食食品市場規(guī)模為2786億元，預計2025年增至6586億元。 

2020年及2021年，撈王即食產品分別產生340萬及1120萬元收入，占總收入的0.3%及0.9%。不過，要將即食零售變成核心驅動因素，把這一業(yè)務做大，供應鏈的短板必然要補上。 

招股書提到，2016年~2020年豬肚和豬肉的平均市場價格出現小幅波動，主要原因是供應短缺。回到撈王身上，2019年~2021年，撈王分別有98名、140名、149名授權供應商，其中，前五大供應商占總采購額的39.1%、44.4%、40.9%。從比例來看，撈王大幅依賴少數供應商，這也反映出其在供應鏈上仍需進行拓展，增強自身抗風險能力。 

撈王招股書披露，上市之后，撈王擬將資金投入建設2號中央廚房，替代租約期滿的現有中央廚房。目前，撈王的中央廚房主要涉及火鍋產業(yè)鏈中游的湯品生產。2號中央廚房將加強產業(yè)鏈上游的建設，增設食品加工、以及冷凍食品、零售產品的生產環(huán)節(jié)。 

可以看出，產業(yè)鏈的完整布局是撈王的重要發(fā)展方向，同時，它對于撈王的全國化布局也意義重大。 

業(yè)內人士曾分析，“未來的火鍋賽道，或將展現巨頭熄火、‘新王’登基的進程。”在內卷的賽道中，尋找破局，既是撈王的機遇，也是挑戰(zhàn)。 

參考來源：

1、不二研究：撈王二闖IPO，誰是“火鍋第三股”?