文|花朵財經

3月17日，零跑科技終于向港交所遞表了，不出意外，將成第四家在港股上市的造車新勢力。此前，小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車已經先后登陸港交所，而成立時間（2015年）并不晚于大名鼎鼎的“蔚小理”的零跑科技，無論在銷量還是上市這一步上，比起前者都有不少差距。

據零跑科技招股書，該公司成立于2015年，是一家智能電動汽車公司。零跑科技宣稱，其自主研發智能電動汽車核心系統及電子部件中的所有關鍵硬軟件，主要聚焦價格介于人民幣15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源車市場。

銷量數據打架

根據招股書，2019年7月零跑開始交付第一款智能純電量產車S01，于2020年5月開始交付智能純電動微型車T03。2021年10月，零跑科技開始交付中型智能純電動SUVC11。2021年全年交付43748輛電動汽車。招股書還稱，根據弗若斯特沙利文的資料，按交付量計，該公司是中國領先的新興電動汽車公司中增速最快的公司。

2021年全年，零跑科技合計交付43748輛電動汽車，較2020年增長443.5%。零跑科技在招股書中援引弗若斯特沙利文的資料，按交付量計，該公司是中國領先的新興電動汽車公司中增速最快的公司。

但根據零跑科技此前的官宣，公司在2021年全年累計交付量為43121臺，同比增長278.6%。含T03 38463輛，零跑C11 4021輛。

這比招股書中披露的數據少了600余輛，增長率更是少了160%。

這還沒完，零跑2020年的交付數據也出現了招股書和此前官宣不符的情況，按照招股書，2020年零跑交付量為8050輛汽車，而零跑曾宣稱為11391輛。

也是官宣的量比招股書的量大。

眾所周知，造車新勢力排名就看交付量，而公眾也好，投資者也好，都很看重這份排名榜單。

莫非是零跑科技為了“沖榜”，不惜夸大交付量，而在難以造假的招股書中，就顯露了事實真相？

零跑汽車一貫重視交付量，2021年零跑朱江明曾稱，要在2025年拿到新能源汽車市場10%的銷量份額（80萬輛）。

距離這個目標還有兩年半時間多一點，接下來零跑如果每年銷量實現翻倍，差不多可以完成目標。

三年虧損超48億元

零跑主打研發，朱江明曾宣稱，全域自研是未來的核心，是勝出的關鍵。我們通過全域自研來取得核心競爭優勢。零跑除了驅動總成實現自研外，電池領域也已從外采電芯，發展到自己做模組、Pack和BMS（電池管理系統），同時車機系統、云平臺、智能駕駛等都實現了自研。

事實上不說汽車領域的從業者，就連普通車友也都知道，全域自研是極難的，某些抱著同樣目標的人至今還在美麗國沒回來呢。

不過，且不去尋求零跑科技“全域自研”的成色如何，單看研發費用，確實很高。過去三年，零跑科技的研發支出占營收比分別為306.4％、45.8％及23.6％。

在這里要解釋一下，盡管數據表面上看是滑坡的，但絕對值是增加的，分別為3.58億、2.89億及7.40億。2021年零跑錄得營收31.32億元，接近2020年的5倍。業內也稱2020和2021是零跑爆發的兩年。

但高研發的效果似乎不佳，就在零跑T03上市當天，200位車主因為S01的故障頻發，存在包括制動系統故障、主控屏幕全黑、控制系統故障等問題，向零跑科技發出公開信希望得到一個答復。

但高研發確實帶來了巨額虧損。根據招股書，報告期內零跑科技的凈虧損分別為9.01億、11.00億及28.46億。三年虧損超過48.47億元。

而且是營收劇增的同時，虧損也劇增。換言之，車賣得越多，虧的就越多。

而且零跑科技稱，由于投資未來車型，智能電動汽車技術的研發，生產設施以及銷售及服務網絡的擴張等諸多原因，可能無法產生足夠的收益—— “預期2022年將繼續產生凈虧損。”

當然，創業公司開頭的幾年虧損并非特例，如今風光的蔚小理也走過這樣的階段，但問題在于，零跑創業至今已經有7年了，“同期生”中的優秀者已經嶄露頭角，但零跑還處于燒錢的階段，新能源汽車的市場已經趨于成熟，而且每天都在變得更成熟，燒錢換增長的邏輯在這個賽道上逐漸會難以成立，零跑還能靠燒錢堅持多久？