文｜日新網  

4月1日一大早，姍姍來遲的萬物云，終于正式向港交所提交招股書，聯席保薦人有中信證券、花旗、高盛。

招股書一開頭，就把萬物云的三大業務體系拋了出來，表現形象跟以前的品牌樹略有不同：

去年聽聞萬物云表示要上市，我有感而發，寫了《萬物云最終沒能成為一朵云》。

從招股書里的業務邏輯來看，以前品牌樹上三者并立，現在則是住宅與商企城市空間并立，科技提供解決方案。

這個變化與去年朱保全的解釋相合，“我們把科技、云服務是作為我們未來重倉投資的方向，但是在公司的業務領域，我們是把自己定義為服務業。”

“對那些大型的云廠家來說，它們都是去做外包服務，萬物云全部是在做一體化服務。”

萬物云的目標是打造“平臺型企業”，成為物管行業的開放式賦能平臺。但目前來說，可能這個賦能平臺的用戶暫時只有萬物云自家。

看下萬物云的基礎數據：

截至2021年12月31日，萬物云住宅物業服務涉及2823個住宅物業，總建筑面積6.6億平方米；在管住宅及商企物業建筑面積已達約7.85億平方米。

2021年總收入237.05億元，毛利17%。

科技平臺的收入占比僅有7.8%。

這一點，萬物云在招股書中也很直白寫出來了：物業服務將繼續占收入的大部分。

因此，萬物云科技這部分做的事情，和其他大部分物業區別也沒有很大，依然在于控制經營成本，尤其是員工成本。

從數據來看，員工成本占總行政開支的比例，近3年里一直保持在50%左右，變化不大。

萬物云在應對員工成本上漲，主要做了兩件事：

1、技術措施和數字化，降低對人力勞動的依賴

2、外包部分勞動密集型服務，比如安保、維修、保養、清潔、園藝等工作

這種“差別不大”，某種程度上成為了之前萬物云一直表態不上市，以及市場并沒有過度期待萬物云上市的部分原因，以至于萬物云選擇這樣一個時機準備上市時，很多人會猜測，萬科可能也無法支撐更多燒錢的研發投入。

前幾天萬科的業績溝通會上，郁亮反思稱，公司為多元化業務交了學費，對于多賽道同時探索面臨的難度和付出的成本，超出最初的預估：“過去開發業務增速快，承擔了成本，市場環境變化之后，這些學費對業績的影響就暴露出來。”

這幾年，萬科轉型的業務核心包括物業服務“萬物云”、物流倉儲“萬緯物流”、商業開發運營“印力集團”、長租公寓“泊寓”，以及冰雪、酒店、教育、養豬等，種類繁雜，探索了很多。

在市場好的時候，這種投入無可厚非，但今年萬科財報展示了一項令人驚訝的數據，凈利潤近乎腰斬的下滑，僅為225億元，同比下降45.7%。

因此，也就有了郁亮的這個說法，“從收入和業務規模來看，經營服務類業務目前無法與開發業務相比較，而能否獨立上市，則是衡量成功的標準之一。”

可以說，不管是市場還是母公司，留給萬物云的成長時間確實沒那么多了。

獨立上市，并不意味著披著科技外衣的萬物云真正實現了獨立。

萬物云說的這個“房地產開發商”并沒有特指，當然可以是萬科也可以是獨立第三方，但不管是誰，收入增長依然仰賴規模的擴大。

實際上這可能是目前物業公司整體遇到的困境：處于房地產的下游，缺乏真正能實現獨立的業務線。

不管來自于獨立第三方的項目占比如何提升，當地產開始下行時，依然可能被動陷入麻煩。