記者 | 李昊
受疫情重創航空業持續低迷，2021年三大航整體虧損幅度擴大。
3月30日晚三大航陸續發布2021年年報。其中，中國國航（601111.SH）虧損166.42億元、南方航空（600029.SH）虧損121.03億元、中國東航（600115.SH）虧損122.14億元。
三大航2021年合計虧損409.59億元，而2020年合計虧損金額為371億元，呈現出營業收入增長，但虧損幅度加大的趨勢。
客運量、貨運量均回暖，但虧損增加
2021年三大航營業收入均呈現出不同程度的上漲。其中，中國東航營收增長幅度最高，為14.48%；中國國航營收增長幅度最低，為7.23%。從營收來看，南方航空營收仍遠超另外兩家航空公司。
從經營層面來看，航空業全年呈現出旅客運輸量恢復緩慢、貨運需求增長強勁的態勢。
2021年中國民航完成運輸總周轉量857億噸公里、旅客運輸量4.4億人次、貨郵運輸量732萬噸，同比2020年提高7.3%、5.5%、8.2%，分別恢復至2019年的66.3%、66.8%、97.2%。
也就是說，2021年中國民航客運量大約恢復至疫情前的67%，而貨運量接近完全恢復。受疫情影響，貨運需求尤其是國際貨運需求旺盛，三家航空公司均有在“客改貨”方面做出努力。
年報顯示，2021年南方航空貨運收入為198.98億元，為三大航之首；中國東航貨收入增幅為69.74%，為三大航最高。
盡管“客改貨”一定程度上能改善航空公司的業績，但對整體營收貢獻終究有限。報告期內中國國航、南方航空、中國東航貨運收入占總營收的比例分別為15%、20%、13%。至于未來航空業能否扭虧，仍要關注出行需求對客運量的影響。
中國旅游研究院發布的《2021年旅游經濟運行分析與2022年發展預測》認為，2022年全年旅游經濟預期下調為謹慎樂觀，預計2022年國內旅游人數39.80億人次，同比增長16%，恢復至2019年同期水平近七成。預計出入境旅游人數同比增長達2成，恢復至2019年的2-3成。
國際航協也稱，預計全球航空業2022年仍將維持虧損狀態，形勢依然嚴峻，但鑒于旅客的積極出行意愿，行業有望持續復蘇。
航油漲價、匯率變動令三大航運營成本增加
航油成本、匯率變動兩大因素直接影響航空公司的運營成本。
南方航空在今年年報中表示，假定燃油的消耗量不變，若報告期內平均燃油價格每上升或下降10%，將導致營運成本上升或下降25.51億元。2021年全年油價持續上漲，航空公司的航油成本大幅增加。
南方航空大部分航油消耗須以中國現貨巿場價格在國內購買，因此國內航空煤油出廠價變動可反映出航油成本的變動。iFind數據顯示，2021年全年國內航空煤油出廠價震蕩上行。
落到對航空公司的影響，2021年三大航的航油成本上漲均在40%左右。南方航空期內航油成本為255.05億元，同比增加35.69%；中國國航期內航油成本為207.04億元，同比增長39.73%；中國東航期內航油成本為205.93億元，同比增長48.79%。
值得一提的是，2022年初至今國內航空煤油出廠價仍在上漲，近期已達2018年12月以來的新高。若航油成本持續上漲，今年航空公司成本或將進一步增加。
匯率方面，2021年匯率波動仍為三大航產生正收益，但金額較2020年大幅下降。
航空公司對匯率變動十分敏感。航空公司擁有大量外幣金融負債和外幣金融資產，在匯率波動情況下，折算產生的匯兌損益金額較大；同時匯率波動還將影響公司飛機、航材、航油等源于境外的采購成本及境外機場起降費等成本的變動。
2021年，中國國航匯兌收益為12.35億元，同比減少23.68億元；南方航空匯兌收益為15.75億元，同比減少19.10億元；中國東航匯兌收益為16.19億元，同比減少8.75億元。
兩家航空公司盈利，但主業依舊虧損
在民航持續低迷的2021年，有兩家航空公司實現扭虧，分別是廉價航空的代表春秋航空（601021.SH），以及剛剛完成重整的*ST海航（600221.SH）。
春秋航空靠財政補貼實現盈利，其主業仍在虧損。其業績預告顯示，公司預計2021年實現凈利潤最高5200萬元，同比扭虧；但扣非凈利潤為-1.3億元至-7000萬元，續虧。公司也表示，2021年非經常性損益主要為收到財政補貼等。
*ST海航則是靠重整實現盈利，主業虧損幅度有所收窄。其業績預告顯示，公司預計2021年實現凈利潤最高62億元，但扣非凈利潤為-88億元至-105億元。公司直言，業績扭虧主要是重整所致，影響金額為160億元-176億元。
其余的航空公司，華夏航空（002928.SZ）預計最高虧損1.05億元，吉祥航空（603885.SH）預計最高虧損4.2億元。
航空業的不景氣同樣帶崩了機場板塊。2021年，上海機場（600009.SH）實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-17.14億元，虧損幅度增大；白云機場（600004.SH）預計虧損4.65億元-3.81億元，虧損幅度同樣增大；深圳機場（000089.SZ）預計虧損2550萬元-5080萬元，由盈轉虧。