文|GPLP犀牛財(cái)經(jīng)
作為“果鏈”巨頭，從手機(jī)供應(yīng)鏈切換到汽車(chē)供應(yīng)鏈，立訊精密正在嘗試將其核心客戶進(jìn)行徹底轉(zhuǎn)換。
轉(zhuǎn)型猶如渡劫，立訊精密能夠成功渡劫嗎？
01 立訊精密大舉進(jìn)軍汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈
立訊精密毫無(wú)疑問(wèn)是“果鏈”巨頭。
其實(shí)，在進(jìn)入任何行業(yè)的時(shí)候，立訊精密都表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的進(jìn)取心，比如當(dāng)初切入蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈。
公開(kāi)資料顯示，上市后的第二年，即2011年5月，立訊精密（002475.SZ）收購(gòu)了昆山聯(lián)滔電子60%的股權(quán)，由此開(kāi)始切入蘋(píng)果供應(yīng)鏈，代工連接器等精密組件。
來(lái)源：立訊精密官網(wǎng)
也就是從那時(shí)候起，立訊精密與蘋(píng)果開(kāi)始綁定，一步一步成為“果鏈”巨頭。2020年立訊精密來(lái)自第一大客戶蘋(píng)果公司的營(yíng)收占比達(dá)69.02%，即便是2021年前三季度，立訊精密利潤(rùn)來(lái)源主要是蘋(píng)果耳機(jī)和手表等業(yè)務(wù)。
來(lái)自核心客戶的壓力越來(lái)越大，加上此前有“果鏈”企業(yè)因被踢出供應(yīng)鏈后市值大幅下降，讓市場(chǎng)不免為立訊精密擔(dān)心。
殊不知，立訊精密在業(yè)務(wù)上已經(jīng)橫向布局多年，目前立訊精密研發(fā)、制造及銷售的產(chǎn)品主要服務(wù)于消費(fèi)電子、通信及數(shù)據(jù)中心、汽車(chē)電子和醫(yī)療等領(lǐng)域。尤其是汽車(chē)領(lǐng)域，立訊精密確已經(jīng)展開(kāi)布局很多年了。
02 在汽車(chē)領(lǐng)域繼續(xù)“發(fā)揚(yáng)光大”
立訊精密早在年報(bào)中就對(duì)外公布，其在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)深耕多年，目前的業(yè)務(wù)主要專注于整車(chē) “血管和神經(jīng)系統(tǒng)”的汽車(chē)電氣以及智能網(wǎng)聯(lián)，產(chǎn)品包括低壓整車(chē)線束、特種線束、新能源車(chē)高壓線束和連接器、高速連接器、智能電氣盒、RSU (路側(cè)單元) 、車(chē)載通訊單元（TCU）及中央網(wǎng)關(guān)等。
不過(guò)，靠連接器起家的立訊精密能夠與汽車(chē)關(guān)聯(lián)，離不開(kāi)上市之后多年來(lái)的并購(gòu)活動(dòng)。
2012年4月9日晚，立訊精密發(fā)布公告稱，擬以9800萬(wàn)元收購(gòu)福建源光電裝有限公司（下稱“源光電裝”）55%股權(quán)。據(jù)悉，源光電裝的經(jīng)營(yíng)范圍包括汽車(chē)電子裝置制造（汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)、車(chē)身電子控制系統(tǒng)等系列）及汽車(chē)組合線束、塑膠配件等零部件制造。
通過(guò)并購(gòu)，立訊精密將業(yè)務(wù)拓展到了汽車(chē)連接器。如今，源光電裝已經(jīng)是立訊精密的全資子公司，成為其在汽車(chē)領(lǐng)域業(yè)務(wù)的開(kāi)端。2019年、2020年、2021年上半年，源光電裝營(yíng)收分別為4.36億元、2.50億元、1.52億元，凈利潤(rùn)分別為1407.24萬(wàn)元、291.15萬(wàn)元、727.46萬(wàn)元。
經(jīng)過(guò)多年的深耕，2019年、2020年、2021年上半年，立訊精密在汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)收分別是23.61億元、28.44億元、17.73億元，均有3%以上的同比增長(zhǎng)。
然而，立訊精密似乎對(duì)這些成績(jī)“并不滿意”。
2022年2月21日晚間，立訊精密公布2022年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象，定增募資不超過(guò)135億元，用于智能移動(dòng)終端精密零組件產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、新能源汽車(chē)高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、半導(dǎo)體先進(jìn)封裝及測(cè)試產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、智能汽車(chē)連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。其中有兩項(xiàng)（新能源汽車(chē)高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和智能汽車(chē)連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目）用于汽車(chē)，擬投入資金合計(jì)為20億元。
來(lái)源：立訊精密公告
立訊精密本次定增是出于行業(yè)趨勢(shì)的判斷，在消費(fèi)電子和汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要需求下，上述項(xiàng)目的建設(shè)也有利于落實(shí)垂直整合供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，尤其是對(duì)汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
在本次定增預(yù)案公布的10天前，2月11日晚間，立訊精密發(fā)布公告稱，與奇瑞控股、奇瑞汽車(chē)和奇瑞新能源3家公司（合稱“奇瑞集團(tuán)”）于蕪湖簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，協(xié)議約定立訊精密的控股股東立訊有限，以100.54億元購(gòu)買(mǎi)奇瑞控股第一大股東青島五道口持有的奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)。交易完成后，立訊有限不對(duì)奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源構(gòu)成控制。在此協(xié)議基礎(chǔ)上，立訊精密計(jì)劃與奇瑞新能源成立合資公司，專業(yè)從事新能源汽車(chē)的整車(chē)研發(fā)及制造，為立訊精密汽車(chē)核心零部件業(yè)務(wù)提供前沿的研發(fā)設(shè)計(jì)、量產(chǎn)平臺(tái)及出海口。
立訊精密此舉并非為了跟隨風(fēng)口下場(chǎng)造車(chē)，而是為了成為“汽車(chē)零部件Tier 1領(lǐng)導(dǎo)廠商”的中長(zhǎng)期目標(biāo)，還將協(xié)同奇瑞做整車(chē)ODM。“Tier 1”即為一級(jí)供應(yīng)商，是指汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中最具話語(yǔ)權(quán)的供應(yīng)商，其不僅直接向車(chē)廠供應(yīng)總成及模塊，還與車(chē)廠相互參與對(duì)方的研發(fā)和設(shè)計(jì)，在整車(chē)制造過(guò)程中參與度最高。
而且，在協(xié)議中，立訊精密與奇瑞集團(tuán)還協(xié)定了排他業(yè)務(wù)，奇瑞集團(tuán)之后不可以隨便與其他汽車(chē)代工企業(yè)合作，這就意味著在合資公司有造車(chē)能力的前提下，該公司只能生產(chǎn)立訊精密幫助其他車(chē)企造的汽車(chē)。
來(lái)源：立訊精密公告
造車(chē)疑云還未解開(kāi)，但立訊精密汽車(chē)業(yè)務(wù)的布局已經(jīng)展開(kāi)了，或許這一系列動(dòng)作只是為了將目前營(yíng)收占比不多的汽車(chē)業(yè)務(wù)“發(fā)揚(yáng)光大”，以回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)其過(guò)度依賴蘋(píng)果公司的擔(dān)憂。
只是，立訊精密能夠成功嗎？
盡管相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，但2019年、2020年、2021年上半年，立訊精密在汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)收占比均未超過(guò)4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于消費(fèi)電子產(chǎn)品的營(yíng)收占比。
也就是說(shuō)，雖然在全球新能源車(chē)趨勢(shì)下，汽車(chē)連接器等產(chǎn)品的發(fā)展前景廣闊，但目前立訊精密在這方面的營(yíng)收并沒(méi)有形成規(guī)模。
03 立訊精密的選擇焦慮癥：深入“果鏈”還是徹底轉(zhuǎn)型？
汽車(chē)業(yè)務(wù)還沒(méi)有形成氣候，那么，作為“果鏈”巨頭的立訊精密到底該如何選擇呢?
客觀而言，立訊精密如今的處境是因?yàn)榕c蘋(píng)果公司深度綁定的結(jié)果，如果不能擺脫對(duì)蘋(píng)果公司的依賴，那么就只能維持原狀。
不過(guò)，即便維持原狀，這對(duì)立訊精密來(lái)說(shuō)也并不容易。近兩年，蘋(píng)果供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)壓力也很大，而立訊精密除了承接相關(guān)零部件的代工外，還承擔(dān)了蘋(píng)果手機(jī)的部分組裝業(yè)務(wù)。
2022年2月21日，有媒體報(bào)道稱，立訊精密尚未獲得蘋(píng)果下一代智能手機(jī)的試產(chǎn)訂單，這意味著2021年曾為蘋(píng)果代工高端手機(jī)的立訊精密，或?qū)o(wú)緣代工iPhone 14高端系列。當(dāng)天，立訊精密收?qǐng)?bào)42.91元/股，跌1.5%。
不過(guò)，對(duì)于立訊精密來(lái)說(shuō)，能夠持續(xù)依賴蘋(píng)果公司是再好不過(guò)的結(jié)果了，因?yàn)樘O(píng)果造車(chē)項(xiàng)目不知道什么時(shí)候就突然落地了。此外，立訊精密與蘋(píng)果長(zhǎng)達(dá)十余年的合作，不僅是重要的零部件代工企業(yè)，而且也是蘋(píng)果手機(jī)等產(chǎn)品的全球第二大組裝廠商，與消費(fèi)電子產(chǎn)品相比，智能汽車(chē)為立訊精密帶來(lái)的利潤(rùn)空間無(wú)疑將會(huì)提上一個(gè)量級(jí)。
目前，把特斯拉拉下神壇的任務(wù)放在了蘋(píng)果身上，2021年市場(chǎng)僅用一條蘋(píng)果造車(chē)傳聞就讓特斯拉股票大跌，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果汽車(chē)的期待，而憑借蘋(píng)果的電子產(chǎn)品，立訊精密等一批企業(yè)也成為了獨(dú)特的“果鏈”企業(yè)，蘋(píng)果公司的汽車(chē)的量產(chǎn)也將會(huì)形成一個(gè)可以媲美特斯拉供應(yīng)鏈的供應(yīng)鏈，極有可能形成一批新的“果鏈企業(yè)”。
所以，鞏固主要業(yè)務(wù)，拓展其他業(yè)務(wù)成了立訊精密當(dāng)前的轉(zhuǎn)型重點(diǎn)，立訊精密瞄準(zhǔn)了智能汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)。由于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的智能化和網(wǎng)聯(lián)化程度逐漸提高，ICT向汽車(chē)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的難度不大。而且立訊精密在消費(fèi)電子和汽車(chē)電子的探索已久，如今已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)重要參與者，依靠代工智能手機(jī)，立訊精密也積攢了不少經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)型能否順利只要看立訊精密之后的整合資源能力。
據(jù)悉，立訊精密此次募資拓展汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)，是對(duì)其原有業(yè)務(wù)布局的互補(bǔ)。
有券商研報(bào)稱，汽車(chē)一直是立訊精密的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，2013年立訊精密收購(gòu)德國(guó)SUK、2012年收購(gòu)源光電裝切入汽車(chē)電氣以及智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域，2017年立訊有限收購(gòu)德國(guó)采埃孚子公司ZF-TRW旗下的車(chē)身控制系統(tǒng)事業(yè)部等。此次擬通過(guò)募資投入新能源汽車(chē)高壓連接系統(tǒng)、智能汽車(chē)連接系統(tǒng)，是立訊精密持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)生能力的表現(xiàn)。而這種長(zhǎng)線布局對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型也尤為重要。
面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)，立訊精密能轉(zhuǎn)型成功嗎？