文|侃見財經

又到了上市公司“交卷”季。

3月25日，美團發布了2021年四季度財報以及全年財報。財報顯示，2021年全年美團實現營收1791億元，同比增長56%；經調整后，凈虧損為156億元，其中四季度虧損額度為39億元。

美團為什么會出現增收不增利的現象？這是行業的現狀還是只此美團一家？

過去的一年里，互聯網行業發生了比較大的變化，主要體現在政策面以及資本面兩個方面，而頭部的企業感受則是最明顯的。

首先，從資本面而言該行業原來“燒錢——圈用戶——漲價”的邏輯已經被顛覆，因此，行業的估值方式也就發生了改變，以往互聯網的模式可以吸引大量的資本去參與，但現在資本的參與程度確實普遍不高。

以美團為例，2021年之初，美團的整個發力的側重點實際上是在社區團購板塊。在此之前，王興曾在一場內部會議中還稱，美團優選、美團買菜的生鮮零售業務是一場必須要打贏的戰，定位為全公司的"一級戰略"。為此，美團還曾提出了"千城計劃"，本來依托美團強大的流量入口，以及不計成本地投入，社區團購完全可以成為其第二增長點。但是由于政策發生了變化，原本眾多資本參與的“盛況”也急轉直下，所以美團今后也很難再打類似社區團購這種“規模級”的商戰了。

根據財報顯示，2021年美團在新業務及其他分部的經營虧損高達384億元，而2020年這一虧損額度是109億元。

其次，要求降低傭金的呼聲越來越高，為騎手繳納社保的聲音也此起彼伏，美團該如何平衡這件事情對于公司的未來具有直接影響。

財報顯示，2021年美團收入構成當中，餐飲外賣的為963億元，到店、酒旅325億元、新業務及其他收入約503億元。其中，餐飲外賣的增幅為45.3%，到店、酒旅的增幅為53%，其他新業務的增幅為84%。

乍一看，其他新業務的增幅遠遠地甩開了餐飲外賣業務，但實際上外賣業務才是美團的“現金奶牛”。財報顯示，餐飲外賣業務中，外賣配送服務收入為542億元，傭金收入為286億元，在線營銷服務114億元，除去新業務虧損的384億元，美團的餐飲服務板塊賺錢能力一目了然。

如果美團一旦開始按照比例下調傭金，那么對于美團來說這才是最致命的打擊。

最后，美團之所以在當下大力地拓展新業務，就是想為其找到新的業務增長點，這點對于當下的美團而言尤為重要。

在美團的三大板塊之中，到店、酒旅完全跟市場掛鉤，只有疫情得到緩解，旅游業開始復蘇到店、酒旅板塊才能強勁發展，而這一點美團只能依靠市場的變化；而餐飲外賣有政策壓頂，未來變量比較大，因此，美團只有趁著資本還未完全退潮，去大力投資新業務。

綜合而言，從今年互聯網的整體形勢而言，其行業的紅利期正在結束，行業已經開始由高估值的水平走向合理的估值前進，對于互聯網企業而言，“燒錢”的時代已經結束，未來其在發展的同時，要更加注重現金流水平，如果現金流斷裂，那么之前的一切努力都會白費。