記者 | 吳紹志
3月24日，作為紐約、香港和上海三地上市公司，中國人壽（601628.SH）發布了2021年年度報告。
報告顯示，2021年，中國人壽實現營業收入8585.05億元，同比增長4.1%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤為509.21億元，同比增長1.3%。
中國人壽是中國最大的機構投資者之一，并通過控股的國壽資管成為中國最大的保險資產管理者之一。
年報顯示，國壽資管總資產166.58億元，凈資產143.24億元，2021年實現凈利潤27.60億元，同比增長29.40%。
另外，中國人壽、國壽資管共同持股的國壽養老，從事養老保險資產管理產品業務等，總資產83.05億元，凈資產58.89億元，2021年實現凈利潤11.58億元，同比增長41.74%。
實際上，除了國壽資管、國壽養老等，目前中國人壽已形成以系統內管理人為主、外部管理人為有效補充的多元化委托投資管理格局。
系統內投資管理人有國壽資管及其子公司、國壽投資公司及其子公司、國壽養老；系統外投資管理人包括境內管理人和境外管理人，含多家基金公司、證券公司及其他專業投資管理機構。公司根據不同品種的配置目的、風險特征和各管理人專長來選擇不同的投資管理人。
具體投資組合來看，截至2021年末，中國人壽投資資產約為4.72萬億元，較2020年底增長15.1%，主要增配了債券，減配股票、基金等。
主要品種中，債券配置比例由2020年底的41.95%提升至48.20%，定期存款配置比例由2020年底的13.32%變化至11.23%，債權型金融產品配置比例由2020年底的11.07%變化至9.41%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由2020年底的11.31%變化至8.75%。
中國人壽分析稱，2021年，國內債券收益率窄幅波動、前高后低，全年利率中樞有所下行；A股市場呈震蕩格局，行業分化顯著。
具體來看，一是把握上半年利率相對高位的窗口期，以利率債為主加大長期限資產配置力度，進一步收窄久期缺口；二是審慎控制公開市場權益風險敞口，降低組合波動，鎖定收益；三是加大另類投資模式創新，推進前瞻性行業布局，構建多元投資組合。
在業績發布會上， 中國人壽總裁助理、首席投資官張滌表示 ：“ 在我們整個戰略配置中，權益投資是‘關鍵少數’，特別是在利率中樞下移的環境下，固收配置提供了非常好的‘安全墊’和‘穩定器’。要實現長期的、能夠滿足客戶需要和股東要求的回報，權益投資成了非常重要的組成部分。在我們的戰略配置中，權益是有一定中樞的。 ”
另外，在綠色投資方面，中國人壽全年新增綠色投資規模超過500億元，累計綠色投資規模超過3000億元。綠色投資標準體系建設起步，國壽資管推出國內保險資管行業首只ESG債券指數、權益指數。
最后的投資結果來看，整體較為穩定。2021年，中國人壽實現凈投資收益1887.70億元，較2020年增加259.87億元，同比增長16.0%。公司認為，得益于近年來公司持續加大長久期債券配置力度、聯營和合營企業投資收益貢獻提升，2021年凈投資收益率達4.38%，較2020年上升4個基點。
全年實現總投資收益2140.57億元，較2020年增加154.61億元，同比增長7.8%。總投資收益率為4.98%，較2020年下降32個基點。同時，受權益市場波動影響，考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動凈額后，綜合投資收益率為4.87%，較2020年下降146個基點。
對于2022年權益市場投資，中國人壽怎么看？
張滌表示， 對于長期資金，權益市場長期向好的判斷是沒有發生變化的，長期配置價值也沒有發生變化。她從三個方面進行了分析：
第一，政策層面是非常呵護的，無論是國常會還是金融穩定委，都談到了穩增長、穩預期這些呵護宏觀經濟的政策，我們認為這些政策會逐步落實，對基本面會起到改善的作用。從行業監管的角度，也在持續鼓勵我們這些長期資金發揮資金優勢，增加權益配置。
第二，從估值角度，經過了前期的調整，權益的估值已經落到了長期中樞之下，配置價值在慢慢顯現，對于我們的長期投資來說，估值角度已經達到了左側加倉的條件。
第三，在配置上我們也是有需求的。保險公司本身要滿足長期回報要求需要配置權益，還有居民理財長期配置的需求。從全球視野來看，境外的很多機構在目前低配了中國，中國作為第二大經濟體，在不遠的將來可能會躍升成第一大經濟體，全球的資金也需要對這個區域有所配置。
總結來看，張滌稱：“在我們的大類資產配置框架下，作為長期投資者，我們會按照我們配置的邏輯和長期配置的理念，繼續在權益投資方面進行配置安排。同時，我們也會發揮系統內、系統外不同管理人的不同風格，構建一個長期均衡的組合，最大限度地把握長期配置機會，同時有效地管控短期波動的風險。 ”
同時，房地產投資也受到了不少投資者關注。
張滌稱：“房地產投資對保險資金來說是介于股票債券之間、長久期、抗通脹特征的資產，也是保險資金在大類資產配置中很重要的組成部分。我們投的房地產基本上都是商業地產，不涉及住宅類的投資。截止到去年末，按照銀保監的口徑下，我們不動產投資的占比不到3%，比較集中于商業地產，包括寫字樓、綜合體、物流等，都在一二線核心城市，目前租金、出租率比較正常，風險可控。另外一大塊是不動產金融產品，底層資產是符合國家政策的，例如棚改、區域性的民生工程等，總體規模不大。整體來看，投資性房地產加不動產金融產品不到3%，如果加上投資的房地產股票、債券，整體占比不到4%。”
“未來，我們還是會采取比較穩健審慎的策略，重點關注國家政策鼓勵和支持的新基建、IDC、物流、產業園、Pre-REITs等，滿足我們長期配置的需要。”張滌表示。