記者｜馬悅然

“水泥一哥”天山股份 (000877.SZ）發布了完成重組后的首份年報，負債率升至12年來最高水平。

3月21日晚，天山股份發布年報，去年實現營收1699.79億元，同比增長4.83%；凈利潤125.3億元，同比下降3.53%。

其中，四季度凈利潤為26.45億元，同比下降26.13%，降幅較大。

去年煤炭價格大幅增長，且9-10月各地出現限電、能耗雙控等政策，水泥生產成本大幅提升，影響了水泥行業產量和利潤。

國家統計局數據顯示，2021年國內水泥總產量23.8億噸，同比下降0.4%；水泥行業營業收入10754億元， 同比增長7.3%；利潤總額1694億元，同比下降10%。

天山股份的營收主要來源水泥及商品混凝土、骨料。去年，其水泥收入達1138.6億元，占總額的67%；商品混凝土收入為485.6億元，占比為28.6%。

去年，天山股份水泥熟料的營業成本達815.66億元，同比增長12.45%。

該公司市場范圍涵蓋國內25個省（自治區、直轄市）。其中東部區域營收最高，達699.5億元，占比約61.4%；其次為中南區域、西部區域、北部區域。

天山股份1999年在深交所上市，是國家重點支持結構調整的12家大型水泥企業集團之一，也是西北地區最大的水泥生產廠家、最大的油井水泥生產基地等，其母公司為中國建材(03323.HK)，隸屬于中國建材集團。

一年前，天山股份宣布以981億收購中聯水泥、中材水泥的全部股權，以及南方水泥99.93%、西南水泥95.7%的股權，一舉成為A股最大水泥企業。

截至去年底，天山股份擁有熟料產能3.3億噸，產量2.6億噸；商品混凝土產能4.2億方，產量約1億方；骨料產能1.9億噸，產量約1.26億噸。

資產重組后，天山股份的熟料產能、商品混凝土產能、骨料產能均居全國第一，但同時也面臨商品在全國覆蓋面較廣，受市場行情影響增大的問題。

2021年，天山股份的毛利率為24.94%，同比下滑約12個百分點。

截至去年底，天山股份負債合計1937.4億元，負債率達67.96%，較去年同期上漲了43.51個百分點，升至2010年以來的最高水平。

這和天山股份重組收購的公司有關。根據重組預案，截至2021年2月末，中聯水泥、南方水泥、西南水泥的資產負債率分別為75.06%、57.91%、76.16%。

截至2017-2020年，天山股份資產負債率分別為55.23%、46.11%、33.64%、24.45%，明顯低于上述標的公司。

自去年四季度以來，大宗商品價格回落、電力緊張緩解，水泥生產逐步恢復，下游開工仍維持較低水平，造成水泥價格跌落。今年2月以來，水泥市場有所復蘇，但需求尚未全面恢復。

天山股份日前在機構調研時表示，水泥行業產能過剩局面未改變。需求端仍處于平臺期，供給端在錯峰生產和減量置換等政策下得到控制，成本端面臨上漲壓力，要素成本的上升帶動水泥價格中樞拉高。

截至3月22日收盤，天山股份下跌2.93%，報13.26元/股，總市值1148.8億元。