文丨鰲頭財經 曉敏 見習生 梅冰
奶粉圈突發股市怪現象，雅士利國際（01230.HK）股價3月14日盤中暴漲97.83%，從0.52港元每股漲到0.91港元每股，最高漲幅達106%。
在整個乳業大盤昨日表現并不佳的情況下，雅士利堪稱一絕。
支撐雅士利股價狂飆的原因是什么？
3月16日晚間，根據雅士利國際、蒙牛乳業（02319.HK）聯合發布公告，其控股股東蒙牛正就其于雅士利的股權及若干其他業務權益進行討論。
此舉或會導致多項潛在交易，有關架構及詳情尚有待落實，但或會包括蒙牛或其附屬公司向雅士利提出私有化要約。
若順利，蒙牛在雅士利奶粉內部整合時會更加靈活，有助于蒙牛做大奶粉市場，雅士利也有望借助蒙牛系資源實現產品升級，在奶粉新政下抓住更多市場機會。
但截至發稿，雅士利國際股價下跌超4個點。
突發
雅士利和蒙牛之間的緣分，可以追溯到2013年，彼時，已經是乳業巨頭的蒙牛，在奶粉市場占比卻只有0.2%，于是花以近百億的價格收購雅士利。
蒙牛稱，收購雅士利是為補齊集團奶粉短板。收購雅士利后，蒙牛花了5年時間，將雅士利、蒙牛旗下的奶粉歐世、法國達能集團旗下多美滋中國整合至“雅士利國際”的奶粉板塊，以夯實蒙牛奶粉的綜合實力。
然而，背靠蒙牛這樣的奶業巨頭，雅士利卻并沒有發揮出想象中的爆發力，相反整合陣痛期里，錯過了母嬰和電商高速發展的黃金時期，導致業績表現卻并不理想。
根據公開數據顯示，蒙牛收購第二年起，雅士利的業績就開始走下坡路。
營業收入分別實現35.54億元、27.62億元、22.03億元，同比下降8.65%、22.79%、20.22%；同期凈利潤分別為3.33億元、1.18億元、-3.20億元，同比下降24%、64.44%、370.78%。
這期間，盡管雅士利做了很多調整，但收效甚微。
2017年至今，雅士利業績偶爾有回彈，但卻像坐上過山車，時上時下，發展并不平穩。
數據顯示，2017年至2020年，雅士利分別實現凈利潤為-1.80億元、0.52億元、1.12億元、1.01億元，同比增長43.85%、129.07%、114.95%、-10.04%。
2021年盈利預警，2021年雅士利凈利潤同比增長10%-20%至1.11億元-1.21億元。
但由于旗下多美滋經營狀況未達預期，在對多美滋進行不超3億元的一次性減值撥備后，2021年雅士利預計虧損不超1.89億元。
這樣的成績，讓雅士利和君樂寶和飛鶴等國產奶粉的差距逐步被拉開。
相對于飛鶴（06186.HK），君樂寶早就就進入百億陣營，雅士利營收規模僅為前二者的五分之一或四分之一。
在資本市場，雅士利的股價也隨之“跌跌”不休。
2022年3月11日，雅士利股價一度觸及0.42港元/股，距2013年股價最高位5.32港元/股，跌幅超90%。
現在回升至0.88港元/股附近，仍然較此前高位有較大跌幅。
值得一提的是，近日雅士利國際盤中一度暴漲106%，截至停牌前股價報0.91港元。
雅士利稱，公司從2022年3月14日上午10時33分起在香港聯交所暫停買賣，以待“根據香港收購及合并守則刊發內容可能構成內幕消息之公告”。
在業界卻引發了大猜測，大部分觀點認為，此次停牌或與蒙牛有意雅士利私有化在即相關。
機遇
作為中國乳業巨頭，奶粉業務可以說一直是蒙牛心里的壓力。
蒙牛總裁盧敏放曾公開表示：“一個沒有把嬰幼兒奶粉做大的總裁。”蒙牛大股東中糧也多次公開表示，對國產奶粉給予厚望。
現實的問題卻在于，在蒙牛2020年時曾提出奶粉“三年100億”目標，目前雅士利現狀是很難滿足的。
不過，蒙牛收購雅士利并不完全只相中對方的奶粉業務，雅士利此前投資11億元在新西蘭建立年產能達5.2萬噸，也將作為蒙牛優質奶源的重要保障。
與此同時，2019年蒙牛出售君樂寶51%的股權獲利近45億元，相較于2000年約4.7億元收購君樂寶相比，9年間賺了近9倍。
之后，蒙牛繼續布局旗下的奶粉業務，收購了澳大利亞有機奶粉品牌貝拉米，重新形成了雅士利、瑞哺恩和貝拉米的奶粉版圖。
眼下，幼兒配方奶粉從外資品牌主導轉向中國品牌主導的趨勢已初見端倪，國產奶粉在2021年迎來了新的品牌建設和收獲市場的大好機會。
蒙牛手握大把資源，如果能將雅士利私有化，對收購的貝拉米整合到雅士利的奶粉體系中，形成資源互補，將會更有把握贏的市場更大機會。
雅士利國際執行董事閆志遠對此也很認同，他曾在公開場合表示，雅士利要通過“滾雪球”的方式，從區域第一品牌走到全國數一數二品牌，來支撐蒙牛奶粉“三年100億”的目標。
在乳業人士看來， 此前蒙牛的低溫奶、常溫奶、奶酪、冷飲等業務表現突出，但奶粉業務一直瘸腿。
若能通過整合彌補在奶粉業務上的短板，形成在該業務上正面和伊利抗衡之力，距離蒙牛提出更好“再造一個新蒙牛”目標也將更進一步。
值得注意的是，雅士利股東中，蒙牛持股占比51.04%、達能亞洲持股占比25%，創始人張利鈿所在的張氏家族依然持股，比例為6.4%，若私有化在股權控股方面可能會導致二股東達能退出，雅士利或許也可以放開手腳大干一場。
不過，各大奶粉企業在產品質量、品牌和價格等方面不斷提升自身競爭力，以爭取在有限市場規模中占據更多份額。
雅士利能否真正實現突破，除了蒙牛進行資源整合之外，也需要在產品升級上下更多功夫。