文|北京海證
前程無憂提供的是從在線招聘到人力資源服務一條龍式的綜合性的人力資源服務。這一商業模式迎合了當時國內人力資源服務需求，利用互聯網平臺的聚合的力量，服務了成千上萬的求職者及企業客戶，得到市場的認可，投資者的追捧。
在移動互聯網應用、算法為代表的商業大潮中，前程無憂漸漸落伍了。其業務網絡招聘業務受到了以移動互聯網、算法、社交化招聘商業模式的BOSS直聘、獵聘的嚴重挑戰，并在長期的競爭中，明顯落敗于BOSS直聘、獵聘新生態的商業模式。
從PC網絡招聘到移動互聯網招聘，從在線招聘到云端人力資源管理，從在線招聘垂直賽道到數字化智能的綜合服務平臺。每一次新技術，新程序的出現都帶來了無數巨大的商機。同時，在技術推動下，變革方式也在加速遞進，周期越來越短。這需要快速的反應及機敏的抓住機會的能力。
在進入數字化時代的新一次大潮中，企業需要關注數字時代的前沿動態，數字系統和程序可能的突破，其間蘊含的商業機會及落地場景。這也是前程無憂在數字化時代，如何引領行業的機會所在。
01 黯然落魄的私有化
這份早已在預料之中，但還是讓世人五味雜陳的公告，終于還是在早春的寒峭中公告了。這意味著PC互聯網時代的鼎盛已一步一步走下神壇。對前程無憂而言，這是自公司創立以來最為黯然神傷的時刻，只因目前的被迫無奈，未來的不確定。
這份公告是本世紀初曾紅極一時的前程無憂發布的，公告稱，2022年3月1日，前程無憂與Garnet Faith Limited簽訂合并協議，合并后，前程無憂作為合并后的存續公司。
事實上，這是一份修訂后的合并協議，與先前的合并協議相比，修訂后的合并協議，前程無憂ADS（美國存托股）的收購價格從79.05美元降至61.00美元，降幅29.51％，對應的股權價值約為43億美元，預計合并交易將于2022年上半年完成。但該價格較前程無憂公布收到新的合并建議書前最后一個交易日，即2022年1月11日的收盤價溢價33.10%。
這份交易的實質是一次私有化交易，交易完成后，前程無憂不再是美股上市公眾公司，將變為一家內資控股的私有企業。本次交易對前程無憂可為影響至深，后續如果有正確的戰略抉擇，公司再度輝煌也指日可待；如果沒有正確的戰略指引，前程無憂也許會就此脫離公眾視野，最終公司破產消失。
目前，前程無憂股權分布極端兩極化，公司最大的股東Recruit Holdings Co., Ltd.占有34.34%的股份，Rick Yan（甄榮輝）占有18.62%的股份，其余都是占股低于5%的小股東。
本次前程無憂的私有化交易，其投資者財團成員包括德弘資本（DCP Capital Partners II, L.P.）、歐翎投資（Ocean Link Partners Limited）和前程無憂首席執行官Rick Yan（甄榮輝），公司最大的股東Recruit Holdings Co., Ltd.也參與了本次交易。
據公開資料顯示，德弘資本是專注于亞洲市場的國際性私募股權投資機構，其核心團隊曾領導了KKR及摩根士丹利在大中華區的私募股權投資業務，并創造了跨越多個周期的長期優異投資回報。鷗翎投資是一家專注于中國消費、旅行與互聯網產業的私募股權投資公司。Recruit Holdings Co., Ltd.，是一家總部在日本，以招聘業務起家的全球互聯網業務信息平臺。
據悉，本次交易完成后，前程無憂首席執行官甄榮輝將擁有該公司約45%的股份。DCP Capital Partners II，L.P.和Ocean Link Partners Limited持有公司約9.99%的股份。Recruit Holdings Co., Ltd.，持有40%的股份。該結構旨在確保該交易符合中國有關數據安全的新規定。
本次交易資金來源，有現金、現有股東的股權轉換以及債務，有招商銀行和上海浦東發展銀行安排18.75億美元承諾定期貸款，亦有Recruit Holdings Co., Ltd. 預計將獲得2.26億美元的可轉換債券和3.04億美元的現金，以換取部分現有的前程無憂股票。
由此可以確定，本次交易基本框架已經完全敲定，后續只是在走相關程序流程而已，從一定意義上而言，前程無憂已經跨過了私有化的大門。
02 曾經的高光時刻
與目前黯然落魄的境況相比，前程無憂也曾有自己的輝煌與榮耀，有過自己的高光時刻，有過自己的激情豪邁、萬里江山。
前程無憂創立于1998年，其創始人甄榮輝，公司在成立后幾年內，發展為國內最大的人力資源服務提供商之一，國內領先的綜合人力資源服務提供商，其主營業務為在線招聘平（51job.com、yingjiesheng.com、lagou.com和51mdd.com）以及移動應用程序。公司為企業客戶和求職者提供從最初的招聘到員工保留和職業發展服務，還提供其他增值的HR服務，包括人事外包、培訓、專業測評、校園招聘、高管搜尋和薪酬分析等服務。其時，前程無憂提供的是從在線招聘到人力資源服務一條龍式的綜合性的人力資源服務。
據公開資料顯示，前程無憂在武漢設有呼叫中心，并在全國30多個城市設有服務網絡。平臺每天會為數百萬的人們提供就業機會。
這一商業模式迎合了當時國內人力資源服務需求，利用互聯網平臺的聚合的力量，服務了成千上萬的求職者及企業客戶，得到市場的認可，投資者的追捧。
公司成立后，不久就成為了國內最大的最為知名的人力資源服務平臺，并于2004年9月28日在美國納斯達克上市，IPO發行價為14美元/股，募集資金7350萬美元。公司成為國內首家在美國納斯達克上市的專業人力資源服務機構，也是第一家在美國上市的中國互聯網招聘公司。
上市后，前程無憂開始了資本的戰略擴張，清風得意馬蹄急，在極短的時間內，前程無憂就完成了多筆行業投資和并購，包括應屆生求職網、智鼎在線、高頓教育、脈可尋、拉勾網、CDP集團、Fountains、華立大學等，涉及賽道包括靈活用工、職業培訓、數字化解決方案等多個賽道。2015年，該公司收購了校園招聘網站應屆生求職網。
這是前程無憂繼美股IPO后，又一波最為高光的時刻，這也推動了前程無憂至2010年，營收實現10.0億元，凈收益增長108.6％。2018年6月6日，前程無憂獲得資本市場的高度認可，其股價達到歷史最高價114.625美元，總市值也達到77.26億美元。在十年時間里，股價上漲38.21倍。
03 落伍移動、算法大潮
2007年，蘋果手機的閃耀登場，拉開了移動互聯網大時代的帷幕。在此后的10余年間，大數據、集成電路先進制程、云計算、神經元算法、人工智能等技術一日千里，亞馬遜、谷歌、臉書、微軟、阿里、騰訊等主動迎合移動、算法大潮。阿里推出天貓，騰訊推出微信，正是由于這兩款移動時代的產品，使得阿里、騰訊在PC互聯網之后的移動互聯網世界繼續傲立商業群雄，成為世界最為知名的公司之一。而曾經位列BAT之一的百度沒有抓住移動互聯網的契機，推出移動產品或服務，最后落得難以與阿里、騰訊齊名，而且名落孫山，其股價不斷創造新低。
不僅百度沒有抓住移動互聯網、神經元算法為代表的商業大潮，而且美股最為知名的前程無憂也日漸沒落。前程無憂其主營業務構成是網絡招聘服務、人力資源相關服務。過往一直是網絡招聘是前程無憂主要收入來源，近年其人力資源相關服務營收占比快速擴張，從2017年的32。95%增加到2021年的43.03%，相應的是網絡招聘業務所占比例在持續減少。
移動、算法大潮不僅改變了公司、企業的營收及利潤，而且也帶來眾多全新的商業模式創新。別的不說，單電商而言，在這短短十多年間，其商業模式被不斷重塑，從最初的搜索式電商，到平臺電商，再到社交電商，淘客電商，推薦式電商，信息流電商，自媒體電商，私域電商，無貨源電商，直播電商等，并且誕生了許多新商業形態，嗶哩嗶哩、抖音、快手、愛奇藝、今日頭條、美團、餓了么、滴滴、瑞幸等等。
在這次移動互聯網、算法為代表的商業大潮中，前程無憂漸漸落伍了。其業務網絡招聘業務受到了以移動互聯網、算法、社交化招聘商業模式的BOSS直聘、獵聘的嚴重挑戰，并在長期的競爭中，明顯落敗于BOSS直聘、獵聘新生態的商業模式。
前程無憂所對的客戶均為B端客戶，在網絡招聘方面，大多數是中大型企業客戶。其商業模式為：平臺門戶+搜索信息分發方式利好大型企業，在此基礎上建立起了強大的銷售能力。網絡招聘服務包括：為企業發布職位、企業下載人才簡歷（個人沒有投遞簡歷，企業卻知道個人的電話及基本情況）、為企業提供獨立的招聘頁面、為企業提供廣告位。這類服務的特點是比較穩定，體量大，方式簡單便捷，易于操作。智聯招聘、中華英才等也采用這一商業模式。
在BOSS直聘上市之前，前程無憂一直居于人力資源上市公司市值第一名地位。BOSS直聘上市后，滲透率后來者居上，根據Questmobile發布的《2021中國移動互聯網秋季大報告》顯示，2021年9月，BOSS直聘和智聯招聘App月活用戶規模遠超前程無憂。
BOSS直聘基于移動互聯網，為客戶提供服務，其憑借算法分發、老板直聊、界面移動化，在C端快速滲透客戶，在B端可簡化企業端服務，解決了招聘市場最大的痛點：中小企業招聘需求，同時也在線上招聘方面開辟出新的市場。
相比于以前程無憂為代表的傳統互聯網招聘模式（綜合招聘模式和垂直招聘模式）而言，新生代的社交化招聘模式和新興招聘模式顯然更受年輕人的青睞。
這也得到公開數據的確認。據報道，近年來，前程無憂的服務企業數量呈快速下滑的態勢，2018年-2020年分別為48.5萬人、42.26萬人、36.08萬人。而2020年，BOSS直聘服務的企業數量為360萬家，獵聘服務的企業數量為73萬家。
面對嚴峻的競爭壓力，前程無憂試圖以擴大營銷費用方式爭奪市場份額。財報顯示，2021年第三季度前程無憂的服務成本同比增長24.3％至4.00億元人民幣；銷售與市場營銷費用同比增加46.0％至4.57億元人民幣。這亦直接導致了前程無憂2021年第三季度營收同比增長19％至10.8億元，但歸母凈利潤同比大幅下滑73％至4663萬元。Q1、Q2凈利潤分別為4612萬元和1.7億元，分別下降了77％和54％。
對此，有分析人士表示，近來，一些城市的地鐵和辦公區域鋪天蓋地都是互聯網招聘平臺廣告。事實上，這不僅是前程無憂一家而是整個行業的問題，營銷費用居高不下，這也拖累了行業內主要企業的利潤表現。更為重要的是，大部分互聯網招聘平臺面臨著個人信息泄露的嚴重挑戰。2021年3 15晚會，前程無憂、獵聘和智聯招聘三家互聯網招聘平臺被點名涉嫌簡歷泄露。信息顯示，這三家互聯網招聘網站，只要付費，即可購買到求職者的簡歷。
04 突圍，路在何方？
全球市場調研機構沙利文預計，到2022年中國人力資源產業規模有望突破3.2萬億人民幣，其細分市場分別為：人力資源外包、人才獵頭服務、人力資源綜合、靈活用工、在線招聘以及人力資源管理軟件六大細分市場。
市場數據顯示，截至2020年底，全國共有各類人力資源服務機構4.58萬家，年營業收入首次突破2萬億元。在線招聘、HR SaaS、人力資源服務外包、靈活用工等是創新企業聚集的熱門領域。
除前程無憂外，智聯招聘、獵聘、BOSS直聘等互聯網招聘企業均在人力資源服務領域廣泛布局。
智聯招聘于2014年6月紐交所上市，于2017年私有化，試圖于在線招聘領域進一步深耕，應用包括基于視頻、直播和AI驅動的數字技術，抓住后疫情時代服務線上化、SaaS化的歷史性機遇，發展為集招聘、人才發展培訓、薪酬福利服務等增值業務為一體的、全國領先的綜合人力資源管理平臺，進一步推動招聘和人才服務領域的持續發展。
獵聘于2018年6月登陸港交所，上市后通過戰略布局和產品迭代，投資了在線問卷調查平臺問卷星、職業教育賽優教育，建立以人力資源為核心、科技賦能的SaaS產品矩陣，以科技和大數據驅動的人才服務智能平臺。
BOSS直聘于2021年6月登陸納斯達克，其商業模式模式以移動端為核心、以智能匹配為基礎，以社交化的方式，讓求職者與企業端用戶進行線上直聊，實現快速匹配，達成意向。有分析指，BOSS直聘以行業領先的技術和數據能力，未來有望進入包括雇傭關系管理和HR SaaS軟件在內的其他人力資源服務市場，為用戶提供更好的解決方案并創造價值。
云端人力資源管理（HCM）解決方案提供商北森控股已向港交所遞交招股書，有望在更廣泛的人力資源領域，成為國內HR SaaS第一股。
從PC網絡招聘到移動互聯網招聘，從在線招聘到云端人力資源管理，從在線招聘垂直賽道到數字化智能的綜合服務平臺。每一次新技術，新程序的出現都帶來了無數巨大的商機。同時，在技術推動下，變革方式也在加速遞進，周期越來越短。這需要快速的反應及機敏的抓住機會的能力。
在進入數字化時代的新一次大潮中，企業需要關注數字時代的前沿動態，數字系統和程序可能的突破，其間蘊含的商業機會及落地場景。這也是前程無憂在數字化時代，如何引領行業的機會所在。