文|有牛財經  黑桃與長劍

發酵一月有余的“京東收購德邦”傳言，終于塵埃落定。

3月11日，德邦股份發布公告稱，京東物流將通過收購其控股公司（德邦物流）的方式，控制德邦股份66.49%的股份。此外，德邦股份還在公告中著重強調，為了提高京東對下屬物流板塊的整合效率，本次要約收購將終止德邦股份的上市公司地位——也就是退市。

相比德邦，京東在自家公告中的表述則要溫和得多。京東表示，公司將和德邦在快遞快運、跨境、倉儲和供應鏈等領域展開深度合作。達成“戰略合作”后，德邦將繼續保持品牌和團隊獨立運營，且戰略和業務方向整體保持不變。

實際上，在被京東收購之前，德邦也有著一段輝煌的過去。

垂直賽道逞英雄，發力快遞終成空

在國內物流領域，德邦早已是翹楚之一，特別是在快運這個細分領域。1998年，其創始人崔維星就在廣東創辦了“崔氏貨運公司”，這便是德邦的前身，其前期主要承包南航客貨運業務。2001年，它還成功開通了第一條廣州-北京的汽運專線。

德邦正式成立后，所采用的運營策略也頗為物流人士所稱道。一方面，它為了保證“企業文化純潔”，開始大量聘用應屆畢業生，還為這些應屆畢業生提供了從面試、培訓到導師制度、輪崗制度、外部學習的完善成長路線；另一方面，德邦的物流網點和車輛全部采用了自營模式，這是早期依賴加盟商快速擴張的“通達系”不敢想象的。

這樣的運營策略大大加強了德邦在業內的整體競爭力，也讓它“發大件、選德邦”的宣傳口號更加深入人心。到了2011年，德邦已經擁有1300余家網點，車輛3200余臺；2013年，德邦的營業額達到空前的94億，而行業第二名天地華宇同期營業額僅為40億，遠遜于德邦。

若是德邦保持垂直優勢，它或許仍是全國最大的快運企業，也不至于落到要寄人籬下的結局。但很可惜，一家企業總有犯錯的時候，對于德邦來說，這個錯誤無疑是加碼快遞業務。

2018年德邦上市后，志得意滿的崔維星將公司改名為“德邦快遞”，意圖結合公司在零擔快運行業打拼多年的經驗，做快運-快遞融合浪潮下的先行者。然而，2018年似乎并不是入局快遞行業的好時機——隨著“通達系”巨頭們在那一年紛紛上市，資本市場為它們帶來了充裕的彈藥，使得那一年的價格戰烈度遠超往年，再加上彼時快遞行業服務嚴重同質化，大批二線物流企業無力與巨頭相爭，破產倒閉者甚眾。出局的選手中，早早燒完資金，凄慘倒下的就有大達物流、亞風速遞、遠成物流、青旅物流、國通快遞等。

作為一線企業，德邦雖不至于倒閉，但也難免落得個敗走麥城的下場。從2019年財報來看，它的凈利潤從上一年的7億元陡降至3.24億元，時至今日仍未出現恢復跡象。2021年中報顯示，德邦上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1565.84萬元，同比下降89.88%；扣非后凈利潤更是成了負數，為-1.6億元，同比下降了三倍還多。

與此同時，德邦的市場地位也逐漸被后來者們超越，典型的例子就是去年沖刺港交所的安能快運。據運聯智庫調研數據顯示，安能在2020年的零擔貨量達到1025萬噸，位居行業榜首。

拿下德邦，京東物流終于補齊短板

對于德邦物流而言，被收購比緩慢失去市場地位，最終湮滅于歷史塵埃中要強上不少。無論如何，它作為獨立企業的故事已經結束，而“接盤俠”京東物流的故事，則才剛剛開始。

作為京東自建的物流業務，京東物流與其他快遞公司有著本質上的不同，畢竟它從出生起就自帶京東商城這一大平臺，在業務穩定性上遠勝于“通達系”、極兔等。此外，憑著背后京東集團的不計成本投入，京東物流在此前的幾年里建立了倉儲網絡、綜合運輸網絡、最后一公里配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡和跨境網絡，再加上大數據分析提前備貨的運營策略，京東物流才能給消費者留下又快又好的印象，在短短幾年內便做到了堪與順豐比肩的程度。

然而，近幾年里京東物流的方針有所改變。

首先，京東物流開始洗去外界對其“背靠京東的高端快遞”的單一認知，向著“供應鏈基礎設施服務商”的方向一馬絕塵。這一點從其財務數據就能看得出來。去年的招股書中顯示，京東物流的一體化供應鏈客戶貢獻收入在2020年達到76%，單名外部一體化供應鏈客戶平均收入也由2018年的234.057元增至2020年的312.617元。種種跡象表明，京東物流正試圖減少對京東集團基礎業務的需要，最終實現自我造血——這不僅是劉強東的愿望，更是二級市場投資者們樂意見到的景象。

其次，京東物流對于“最后一公里”的布局也是不遺余力，力圖在短程配送這一領域彌補依賴第三方快遞的缺陷，并構建起對其他物流企業的絕對優勢。本次收購德邦，只是京東布局的一環，在這之前，它還收購了跨越速運，并成為同城配送企業達達的第一大股東。

再次，近些年來數智化物流之風愈吹愈烈，作為最早一批將智能化融入物流的企業，京東自然也不會錯過這個風口。去年5月，京東物流成為了國內首批獲得無人配送車車輛編碼的企業，在技術落地方面再度向前邁進一步。

目前來看，橫亙在京東物流面前的物流市場還非常龐大——2021年，物流需求規模再創新高，全年社會物流總額335.2萬億元，同比增長9.2%，兩年年均增長6.2%。廣闊的市場和數年來不斷增長的投入，是京東物流在這條路上走下去的底氣所在。但這一系列舉措最終是否能真正收到回報，成效究竟幾何，還需靜待時間給出答案。

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