記者 王玉
央行周五發布數據顯示，2月份，金融機構新增人民幣貸款1.23萬億元，同比少增1258億元，社會融資規模增量為1.19萬億元，同比減少5315億元。
新增人民幣貸款和社會融資增量均不及預期。2月，數據發布前，界面新聞采集的10家機構預測均值顯示，上月新增人民幣貸款1.49萬億元，新增社融2.24萬億元。
分析師指出，2月金融數據顯示，企業中長期貸款需求疲弱，票據和短貸沖量現象突出。此外，居民中長期貸款同比減少，是自央行公布該項數據以來首次負增長，折射出樓市下行壓力依然較大。
中國人民銀行數據顯示，2月，企業部門新增貸款1.24萬億元，同比多增400億元。其中，短貸增加4111億元，同比多增1614億元；中長期貸款增加5052億元，同比少增5948億元，再次出現去年下半年同比少增的情況；票據融資增加3052億元，同比多增4907億元。
居民部門方面，上個月人民幣貸款減少3369億元，同比減少4790億元。其中，短期貸款減少2911億元，同比多減220億元；中長期貸款減少459億元，同比減少4572億元。
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，這表明雖然近期貨幣政策加大實施力度，但尚未充分傳達至貸款端。從企業貸款來看，中長期貸款同比少增一方面與去年同期基數偏高有關，另一方面也反映出在1月銀行加大貸款投放力度取得“開門紅”后，項目儲備消耗較大，導致后勁不足。
他進一步指出，當前企業中長期貸款需求擴張主要依靠基建類貸款支撐，但結合2月財政存款同比大幅多增來看，當月基建發力程度或不及預期。
中國銀行研究院研究員梁斯表示，值得關注的是，企業中長期貸款再次出現同比少增，且降幅較大，同期票據融資則大幅上升，“以票充貸”現象明顯。
“近段時間以來，由于疫情防控因素影響疊加地區政治格局因素干擾，企業對未來經營正面預期有所轉弱，中長期信貸需求動力不足。”他說。
國泰君安證券首席宏觀分析師董琦則表示，2月社融信貸明顯回落并不意味著經濟“開門紅”成色走弱。他認為，當前全局性的穩增長正進一步釋放，政策力度仍在加碼，地方債發行計劃顯示3-6月項目儲備仍然較足，一季度對應“寬信用第一階段”，后續全面寬信用將在年中附近展開。
“目前仍處于‘寬信用第?一階段’，雖然信貸短期化傾向較1月更為明顯，但從?歷史上看，在寬信用第一階段中長貸出現反復并不少見，如2012年4月-2012年7月，2015年4月-2015年6月以及2018年7月-2018年12月這三段‘寬信用第一階?段”均出現過中長貸單月同比少增的現象’。”董琦說。
他指出，由于地產受約束，本輪寬信用第一階段可能較長，需要一個季度時間去過渡，政府債融、基建配套貸款、結構性貨幣政策工具是對沖地產融資需求走弱的“三支箭”。從財政支出力度和空間看，后續基建相關信用擴張將是“三支箭”中預期最強的。
對于“以票充貸”的問題，王青補充道，當前房企和制造業企業中長期貸款需求仍然較弱，新增貸款可能主要用于資金周轉而非長期投資項目，進一步制約了中長期貸款放量幅度。另外，從銀行角度看，在經濟下行壓力仍然較大、房地產領域信用風險持續暴露的情況下，銀行風險規避情緒濃烈，也會更加偏好投放短期類貸款。
從居民貸款來看，王青指出，近期國內新冠疫情多地散發，春節期間防控收緊，對居民消費形成制約，居民短貸減少與2月消費者物價指數（CPI）同比漲幅處于0.9%的低位折射出居民消費偏冷相印證；居民中長期貸款罕見負增長主要原因在于樓市依然處于下行區間。
“我們認為，2月居民貸款數據顯示，接下來穩定宏觀經濟大盤的發力點要進一步向提振居民消費、穩定房地產市場運行的方向傾斜。”他說。
梁斯也表示，房地產市場維持降溫態勢是居民中長期貸款下降的主要原因。
根據克而瑞統計顯示，春節期間，國內30余多個城市出現“零供應”，成交量環比下降84%，同比下降四成，僅上海、佛山等少數熱點城市出現增長。2月，30個大中城市商品房成交面積、成交套數為714.93萬平方米、6.57萬套，同比大幅下降27.3%和28.3%，延續了1月份的下行態勢。
此外，央行數據顯示，2月，社會融資規模增量為1.19萬億元，比上年同期減少5315億元。除投向實體經濟的人民幣貸款外，社融同比大幅少增的另一個主要拖累項是表外票據融資。
央行數據顯示，2月，未貼現的銀行承兌匯票減少4228億，同比多減4867億。
截至2月末，廣義貨幣(M2)余額244.15萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點。
對于M2的下行，王青表示原因有三：首先是當月信貸大幅少增，拖累存款派生。其次，2月財政存款增加6000億，同比多增達到歷史罕見的14479億元，成為拉低M2增速的一個重要原因，這也意味著當月財政資金支出力度偏緩，與企業中長期貸款少增暗示的基建投資力度不足相符。最后，上年同期M2增速基數走高也有一定的影響。
董琦指出，從《政府工作報告》設定的5.5%左右的經濟增長目標、以及宏觀“穩杠桿”甚至小幅“加杠桿”的角度看，后續貨幣政策空間較足，年內仍然有降息降準的可能性。
“我們預判，為實現年底9.0%附近M2增速，貨幣乘數需要提升至7.91倍，對應全年還將有100-150B??P??（基點）的??降準空間。考慮了央行上繳結存利潤之后，降準也還有50BP-100BP的空間。”他說。
在降息方面，他表示，目前經濟仍在探底，通脹制約減弱，若一季度GDP增速低于潛在增速，則二季度降息概率較大。
