記者 | 陳慧東
今年年初，因陷“拒診”風波，ST國醫旗下兩家大型醫院被勒令停業整頓，上市公司也因此“戴帽”。3月8日晚間，上述兩家醫院尚未開診，ST國醫又圖謀賣掉旗下商洛醫院99%股權。
3月10日，ST國醫繼續開盤跌停，截至午盤報7.5元/股。3月9日，ST國醫開盤三分鐘后即封在跌停板上。截至收盤報7.89元/股，成交金額1.51億元，跌停板上封單量逾17萬手。
根據ST國醫3月8日晚間披露的公告，上市公司擬將所持商洛國際醫學中心醫院有限公司（以下簡稱“商洛醫院”）99%的股權作價轉讓，商洛交投擬以貨幣資金受讓公司所持上述股權。商洛交投的大股東為商洛市人民政府國有資產監督管理委員會，是地方國資旗下的投資平臺企業。
商洛醫院、西安高新醫院、西安國際醫學中心醫院是ST國醫旗下三所大型三甲醫院，也是目前上市公司的主要資產。2015年5月，ST國醫與商洛市政府、商洛職院簽訂合作協議，上市公司在商洛市注冊新的公司，獨立投資、獨立經營商洛醫院。商洛醫院項目于2016年3月開工，由上市公司出資1.95億元，占合資公司商洛醫學中心注冊資本的97.5%。
商洛醫院于2021年3月才開診。據醫院官方網站資料顯示，商洛醫院是ST國醫繼高新醫院、中心醫院后，按三級甲等標準重點建設的服務陜南地區患者的大型現代化區域性醫療中心。醫院建筑面積22萬平方米，規劃床位1800張。
彼時，ST國醫曾表示，商洛醫院投用后，將與國際醫學旗下的西安國際醫學中心醫院、西安高新醫院實現醫療資源共享。公司還預計，該院新院區的開診將為公司未來業績增長帶來積極影響。
然而，商洛醫院以及2019年全面開始運營的西安國際醫學中心醫院目前均為虧損狀態，讓本已搖搖欲墜的上市公司雪上加霜。2018年至2021年，商洛醫院累計實現凈虧損1.8億元。其中，2021年該醫院虧損額度最高，在實現營收1.26億元的同時，凈虧損1.24億元。
事實上，ST國醫以往也曾屢屢通過突擊交易出售資產，以求保殼。但突然將旗下核心主業資產—大型三甲醫院賣掉，還是頭一遭。
一位西安本地券商高層告訴界面新聞，ST國醫此舉屬于棄車保帥，“從多次募資來看，ST國醫實在是太缺錢了，其他兩家醫院又處停業狀態，上市公司現金流問題已經非常棘手。從這個角度來說，賣掉商洛醫院也是上市公司盤活資產，解決流動性沒辦法的辦法。”
IPG中國首席經濟學家柏文喜接受界面新聞采訪表示，上述核心主業資產出售，會帶來對于公司資產價值與未來可持續經營能力的關注，確實會引發機構對上市公司的估值重構，但是保證公司的現金流安全以維持公司的流動性，是更顯重要的問題。如果公司能夠因此而渡過停業整頓危機，以公司的市場口碑與影響力而言，公司的未來價值與業績依然非常有希望。
一位陜西私募基金負責人則對ST國醫的未來估值持相對悲觀態度，出售旗下核心資產，意味著ST國醫所秉持的大健康戰略成為機構無法按照原本的體系對ST國醫進行估值，繼而影響投資者對公司的股價預期。此外，標的商洛醫院此次交易的價值公允度也值得關注。
作為西北第一家上市公司，ST國醫已經擁有近30年的上市歷史，其前身為經營百貨零售業務的陜解放。陜解放于1993年在深交所上市，營收支柱為其控股的老牌零售巨頭—西安開元商城。2002年，劉建申以每股2.8元的價格收購陜解放3012.90萬股，占到總股本的23.11％。
本世紀初，劉建申靠西安醫藥民營企業一枝劉制藥公司起家，彼時的“一枝劉”品牌主打保健類藥物。2002年，劉建申成立西安高新醫院，在之后的近10年間，西安高新醫院一直與上市公司并行發展。直到2011年末，開元投資（ST國醫曾用名）以2.97億元全資收購西安高新醫院有限公司，將西安高新醫院并入上市公司業務版圖，上市公司亦借此切入醫療領域。
2011年后的7年內，ST國醫進行“零售+醫療”雙主業發展，期間業績一直不溫不火。2018年，ST國醫“豪賭”一場， 作價33.62億元出售旗下現金奶牛西安開元商城，全力投入興建開設大型醫院之路。ST國醫迎來發展“分水嶺”，稱將基于西安高新醫院、西安國際醫學中心醫院、商洛醫院等項目，與阿里健康共建互聯網醫院等機構全力打造全生命周期大健康產業平臺。
這些年來，ST國醫在大健康產業領域進行了巨額投入，主要建設了西安國際醫學中心醫院、商洛醫院等。建設大型醫院屬于重資產投入且資金回收緩慢的行業，為補上資金窟窿，ST國醫分別在2015年和2021年通過定增募資15億元、10億元。也就是說，處置資產疊加二級市場募資，ST國醫僅在五年間就已將60億元收入囊中，并大手筆投入大健康產業。
業績方面，ST國醫近年主業持續虧損。2021年，公司預計實現營收29億元至29.5億元，凈虧損8.25億元至7.35億元，同比轉虧。
激情“畫餅”的同時，ST國醫股價2020年下半年開始連漲一年，由均價4元/股左右漲至歷史新高價21.66元/股，漲幅超4倍。此后，該股迅速出現回調。截至2021年年底，ST國醫股價回調至11元/股左右。
在2021年9月ST國醫股價回調至11元/股之際，公司實控人劉建申向全體員工發出增持公司股票倡議書并承諾兜底。此舉也引來深交所發函質問，兜底式增持究竟底氣何在？
旗下核心主業資產三甲醫院遭拋售，兜底式增持后股價斷崖式下跌，投資者、員工、客戶“受傷”深重，ST國醫又將去往何方？