文|港股解碼 虹小豆

3月8日，永輝超市發布2022年1至2月主要經營數據。經初步核算，公司2022年1至2月實現營業總收入約204億元，同比增長約3%，其中同店增長約1.6%；經營性凈利潤7.6億元左右。報告期內，因對外投資股價變動等非經營性因素產生的影響，可能會產生1.5億元-2億元左右的計提。

尤為一提的是，這是永輝超市歷史上首次披露月度經營數據，對其在2021年度預虧逾39億元而言，亦是相當搶眼。

3月9日，永輝超市放量跳空高開，不久便封上漲停板，收報3.66元/股，盤后仍有超10萬手大單牢牢封板。

前兩個月營收破200億

關于公司經營業績為何翻紅，我們可以從春節期間的商超調研數據中一見端倪。

據了解，歷年來春節期間的大賣行情對零售企業的影響都是極大的。從中國連鎖經營協會對全國56家商超企業開展的2022年春節實際銷售數據調查中可見，春節實際銷售整體好于預期。

調查顯示，56家商超企業中，大多數零售企業從1月21日(農歷臘月十九)開始陸續進入銷售高峰，最晚的是除夕當天才進入銷售高峰。疫情、就地過年政策、地方風俗對春節銷售高峰起始時間均有影響。多數零售企業銷售高峰在5~15天之間，其中有4家企業超過21天。

可以說，假日消費市場全面升溫，作為“國內商超龍頭”的永輝超市收獲不少。

2月8日，永輝超市公布春節期間銷售數據，1月21日至1月30日除夕前十天，永輝超市全渠道銷售額相比去年節日同期增長近15%，多個生鮮單品的十日銷售額達到1000萬元以上。

商品方面，新疆薄皮核桃增長458%，2.5KG智利車厘子增長127%，牛肉增長109%。此外，受宅經濟和新消費方式的推動，預制菜成為春節餐桌上的新晉"門面擔當"。除夕前十天，永輝的聚春園相關產品銷售相比去年同期增長近60%。

此外，從公司往年各季度經營數據表現中亦可看出，第一季度往往是公司實現營收最高的時候，便是在2020年第一季度便達到了292.57億元。

所以，永輝超市能在2022年前兩個月實現營收破200億并不足為奇，同比去年同期略有增長。

中金公司表示，公司預告1-2月營收約204億元，同增約3%，相比去年Q4約-3.4%的增速（根據2021 年業績預告測算值）環比轉正，且預計經營性凈利潤率同比有所改善。建議持續關注公司經營調整及數字化策略推進成果。

線下商超龍頭謀轉型？

消費升級，方興未艾。

近幾十年來，永輝超市主打“低價實惠”在生鮮零售領域建立了強大的壁壘，成為了國內線下商超品牌中數一數二的龍頭企業。

據中國連鎖經營協會發布的《連鎖超市經營情況報告(2021)》稱，永輝自有品牌發展走在國內零售商前列，相比處于摸索觀望階段的多數中小零售商形成一定優勢。

表現在業務層面，零售業一直是公司的主要收入來源，且零售業業務營收占比一直保持在9成以上。

不過，伴隨著商業環境的快速變革，逐步涌現的電商、新零售、社區團購、生鮮電商等新業態漸漸開始威脅到傳統商超企業的發展。

尤其是于2020年興起的社區團購猛攻下，傳統商超的瓶頸愈發凸顯。下表可見，永輝超市一直穩健營收增速出現“大跳水”，由2019年20.36%下滑至2020年9.81%。

在此狀況下，永輝超市于2021年轉戰試水“新倉儲”。

2021年4月份，永輝超市開始改大賣場，實施“倉儲店”模式。

同年5月1日，永輝在福州開出首家倉儲店，隨之進行跨區域復制，于成都、重慶、上海、深圳、北京等城市相繼開出多家倉儲店。截至第三季度末，其倉儲店數量總計為55家，目前仍在持續擴張中。

不過，對比倉儲模式中做得比較成功的Costco和山姆店，永輝超市則開創了全新的商業模式。

據悉，不同于一般零售商超，倉儲模式是需要收取會員費的，譬如山姆店及Costco在中國境內的基礎會員費分別人民幣260元/年、299元/年。

而且會員制倉儲店主要以高品質商品、進口商品為主，并且將傳統零售商品差價模式轉變為會員服務模式，提供的優質商品和線下場景體驗。同時，打造“爆品”是會員店商品力的核心表現。

例如，在各路社交平臺火出圈的山姆超市，精選4000多種商品，其中巨受歡迎的“爆款”烤雞一經上架便秒空，還有瑞士卷、麻薯、牛肉卷、青檸汁等產品也成了引流的大單品。

不同與此，永輝超市采用的是非會員制倉儲店，主打“天天平價”，批發兼零售，整體經營邏輯與原大賣場模式差別不大，打造的是“平民倉儲店”形象，一度迅速擴張。

據公司半年報披露，截至2021年6月底，全國改店開業的倉儲店達20家。報告期內，倉儲店銷售額達1.5億元，同比增長139%，店均日均客流達6,181人次，同比增長136%，到店顧客消費滿意度大幅提高。

然而，仔細查看，公司入局新倉儲模式以來，產品毛利率表現整體呈下滑趨勢。

這可能是公司宣稱的倉儲價更低所造成的產品毛利率走低。同樣，此局勢也對公司2021年度業績造成極大影響。

1月28日，永輝超市發布了2021年度業績預虧公告，公司預計2021年歸屬凈利潤為-39.3億元，去年同期為17.9億元；預計2021年除非凈利潤-38.9億元，上年同期為5.8億元。

對于2021年業績預虧原因，公司稱主要系面對市場競爭激烈等外部環境的變化，公司主動采取了調結構降庫存保市場的策略，公司總體營業收入同比下降3.8%、毛利率同比下降2.4%。

此外，公司著力推進線上線下全渠道融合、但線上業務卻虧損8.4億元。其次，公司試圖通過數字化運營、數字化供應鏈建設，該方面科技投入較大，全年達6.7億元，對凈利潤影響大。

股價“跌跌不休”

二級市場上，公司股價曾于2018年度觸達高位，創下11.91元/股紀錄，但自2020年度股價持續低迷以來，截至最新報價，已跌至3.66元/股，總市值僅剩332.1億元。

面對拉跨的股市表現，公司股東屢次回購及增持股份彰顯信心，然而依舊難擋其萎靡走勢。

從股東人數看，截至2021年9月30日，永輝超市總股東人數為24.05萬戶，較上期減少4.44%。