文|翠鳥資本

年報高送轉第一股來了！

創業板公司義翹神州（301047.SZ）發布了一份令股東“激動”的公告：計劃2021年向全體股東每10股派發現金紅利100元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增9股。

說真的，A股市場好久沒有見過如此“豪”的回饋股東的做法了。

但是，投資者不要被表象所迷惑。

慷慨的背后，這家生物制藥公司的財報埋伏了不少預警線索。

業績下滑，慷慨分紅

義翹神州主要業務包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產品,以及重組蛋白、抗體的開發和生物分析檢測等服務,同時也為制藥公司或者生物技術公司提供單克隆抗體候選藥物的臨床前規模生產服務，2021年8月在創業板上市。

據最新披露的2021年年報，義翹神州實現營業收入9.65億元，同比下降39.53%。其中，非新冠病毒相關業務收入為3.59億元，同比增長41.41%；實現歸母凈利潤7.2億元，同比下降36.15%。

義翹神州還披露：公司計劃2021年向全體股東每10股派發現金紅利100元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增9股。

換言之，在公司營收和歸母凈利潤出現超30%下滑的情況下，公司仍然選擇高分紅高送轉。

究竟有多高呢？

每10股派發現金紅利超100元，都是最頭部的分紅水平，義翹神州共分配現金紅利達到6.8億元，占到了歸母凈利潤94%。

以貴州茅臺為例，其2020年曾經每10股派近193元共分配利潤242.24億元，占歸母凈利潤51%。

同樣都是高分紅回饋股東，義翹神州幾乎把所有凈利潤都派了出去。

在公司3月5日舉辦的投資者關系活動上，公司表示，利潤分配預案已經公司董事會、監事會審議通過，尚待股東大會審議。

誰分走最多？

據年報披露的前十大股東，公司實際控制人謝良志持股比例為2.12%。

公司持股超過半數的是一家咨詢公司：拉薩愛力克投資咨詢有限公司。

據天眼查，謝良志對拉薩愛力克公司持有100%的股權，并通過這家公司控股一家科創板公司——北京神州細胞生物技術集團股份公司，同時還擔任該公司董事長。

換言之，謝良志本人從此次高分紅高送轉中，能夠“吃”到半數籌碼。

公開資料顯示，謝良志1997年2 月畢業于麻省理工學院化學工程系，獲博士學位。1997年2月至2002年5月歷任美國默克集團（Merck&CoInc）高級工程師、 研究員門之后任神州細胞工程董事長，之后還曾任諾寧生物董事、海創智庫科技有限公司董事等。

另有一個關鍵細節不得忽略，投資者在互動論壇提出：謝良志先生從拉薩愛力克所得分紅是否要繳納20%的個人所得稅？拉薩當地是否有對其個人約定了個稅優惠政策？該持股設計是否為未來減持避稅而特設的？

義翹神州的回答也十分微妙：“嚴格按照當地稅收政策進行納稅”。

實控人謝良志究竟能拿到多少優惠，只有他自己知道了。

風險在哪里？

義翹神州在年報中指出：雖然公司非新冠病毒相關產 品收入預計能夠持續增長，但由于新冠病毒相關產品的市場需求存在較大不確定性，2022年公司總體營業收入及營業利潤水平存在較上年下滑的風險。

實際上，義翹神州的基本面“跳躍度”很大。

以2020年為例，營業收入較2019年增長782.77%，其中新冠病毒相關產品收入占84.07%，到了2021年上述收入占比縮小至62.76%。

此外，該公司2021年加權平均凈資產收益率為22.25%，而2020年這個數字是157.53%。

在公司3月5日舉辦的投資者關系活動上，有投資者問道：公司上市以后每季度業績逐級下滑，作為保薦機構在發行價格上，從目前狀況來看是否有不合理的地方？

公司回復道：2020年新冠疫情爆發后，公司利用自身在重組蛋白和抗體試劑研發方面的技術平臺優勢和多年從事病毒試劑產品研發積累的經驗，快速響應，用時11天率先完成新冠病毒關鍵蛋白試劑研發，滿足了市場對相關產品的需求，銷售收入大幅增長。但隨著新冠疫情逐步得到控制，新冠產品收入存在一定波動性。

公司表示，發行前，所處行業（研究和試驗發展）最近一個月靜態市盈率為147.21倍（截至2021年7月29日），公司和保薦機構充分考慮了新冠產品導致公司業績變化的情形，確定發行價格為292.92元/股，對應公司2020年扣非前后孰低凈利潤的攤薄后市盈率為17.76倍，顯著低于同行業市盈率。

除新冠產品外，公司的非新冠業務在過去幾年保持了40%以上的增長速度，公司表示，“未來預計仍將持續快速增長”。

此外，義翹神州的國際化能否一帆風順？

年報顯示，公司銷售人員由2020年的77人增長至2021年的114人。此外在日本設立子公司，負責日韓地區的生物試劑銷售工作，完善公司全球營銷網絡布局。該公司在美國、歐洲發達國家等地均設立當地的客服和物流中心。

義翹神州的高送轉故事，背后有多少未能展開的情節，交易所和上市公司恐怕都要耐心評說了。