文 | 巨潮 布谷
出乎不少人的意料之外，今年年初以來，硅片價格不斷走高，光伏行業景氣度升溫。預期的光伏價格戰并沒有到來。
去年11月30日，隆基股份首次下調硅片官方報價7.16%-9.75%，兩日后，中環股份跟進，且降價幅度大于隆基股份。全球第一、第二大硅片制造商，打響了光伏降價的第一槍，被不少行業人士認為是新一輪光伏價格戰的開始。
彼時，坊間不少分析認為，降價背后是行業龍頭隆基的“陽謀”，即通過降低硅片環節利潤率，狙擊上機數控、京運通等新硅片玩家入場的速度。
但如今這一“陽謀”已然落空。
截至3月2日，隆基在今年已經三次上調了硅片報價，其182硅片的價格漲幅超過11%。上游硅料的價格亦連續上漲了7周。
此前不少投資者擔憂硅片領域卷入價格戰，光伏行業將會“變天”。但伴隨著硅料硅片價格上漲和下游需求旺盛，這種擔憂暫時消除。隆基和中環兩大硅片巨頭的股價也觸底反彈，一切似乎又重新回到“風平浪靜”的狀態。
那么該如何看待2022年的光伏行業的基本面以及產業鏈的波動？
從開年光伏裝機淡季不淡以及較高的年裝機量目標來看，今年光伏產業基本面整體向好。但也存在一個最大的風險——硅料價格可能重回高位，供需再次出現錯配。
而從更長期來看，當下的平靜狀態也不會持續很久，在硅片、電池、組件等環節產能過剩的大背景下，光伏價格戰“雖遲必到”。價格戰的時間節點將取決于上游硅料的供求轉折點，屆時將是新一輪行業洗牌的開始。
01 價格戰沒打起來
各終端電站仍然愿意為高價光伏組件買單，因而能夠順利傳導到硅片、硅料環節。
去年年底隆基、中環下調硅片報價，曾被認為是光伏行業關鍵的轉折點，因而受到廣泛關注，諸如“全面價格戰開啟”、“行業變天”等表述也出現在媒體的報道中。
為何短短兩月時間內，硅片、硅料價格跌而復漲？
硅片企業的調價需要結合上下游博弈情況和下游接受度。去年硅片價格下調，有兩個重要的影響因素。
一是硅料的降價。隆基和中環都分別曾對媒體表示，“硅料價格松動”和“硅料進入下行通道”是降價的主要原因之一。而與硅料相比，硅片的下跌、止跌與反彈都要提前一些。
二是與下游需求有關。同樣地，兩家企業都曾向媒體表示，有刺激下游需求的考慮。對此，硅業協會專家委副主任呂錦標也指出，降價主要是受到今年一月份（預期的）安裝淡季影響，加上年底清庫存，組件價格出現微調，降價進一步向電池、硅片端傳導。
不過，自新年以來，這兩個重要的影響因素都發生了變化。
硅料價格方面，在市場的悲觀預期中，硅料于2022年1月初止跌，并在1月26日開始反彈，從230元/kg反彈至目前的246.2元/kg，連漲七周。硅片價格也隨之反彈。
市場需求方面，去年年底產業鏈價格的回調刺激了下游需求，導致淡季不淡。硅業分會在近期報告中指出“下游硅片企業在春節期間仍維持相對高負荷運轉”。中環方面也回應媒體稱，“下游開工率高，上游供應短缺，硅料、硅片價格保持同步上漲。”
歸根結底，由于下游的旺盛需求，部分終端電站仍然愿意為高價組件買單，因而能夠傳導到硅片、硅料環節，帶動漲價。
根據國際能源網統計的2022年央國企光伏組件集采情況（截至2月20日），2022年，光伏組件的中標價格普遍超過了1.8元/瓦，甚至有些中標項目超過了1.9元/瓦，接近2元/瓦。
據測算，1.8-1.9元/瓦的光伏組件價格，僅能支持約6-8%的下游電站端投資收益率。但即使收益不高，在國家產業政策的推動下，央國企也得硬著頭皮上，這背后有一定的需求剛性。
有業內人士透露，去年全年加上今年1月份拿到指標（路條）但尚未建設的光伏電站項目總規模達到了250GW以上。但由于組件價格高影響電站收益，這些需求并未得到充分釋放，推遲到了今年。去年我國光伏新增裝機僅為52.97GW，未達到此前預期。
02 供需錯配
2022年存在一個最大的風險——擁硅為王繼續上演，供需再次階段性錯配。
從今年光伏裝機淡季不淡以及海量待建的光伏電站項目總規模來看，今年國內下游的光伏裝機需求非常旺盛。
彭博社報道, 中國光伏協會（CPIA）會長王勃華預測,預計中國今年增加的太陽能發電容量將達到75-90GW，同比去年將增長37-64%。他表示，隨著政府加大實施再生能源政策，西部沙漠地區大規模太陽能發電設施正在不斷建設，用于安裝屋頂的太陽能發電市場也呈現出強勁的增長勢頭。
國際層面的利好因素也紛至沓來。在俄羅斯烏克蘭沖突之下，西方發達國家向清潔能源的轉型更加緊迫。如德國經濟部就在2月28日提出草案，計劃加速風能和太陽能的擴張，將100%可再生能源供電目標提前15年（至2035年）實現。此外，國際物流價格的逐步下降也有利于光伏組件出口。
因此2022年光伏產業基本面整體向好的趨勢是確定的，但也存在一個最大的風險——擁硅為王繼續上演，供需再次階段性錯配。
去年不少機構和專家預計，隨著新建硅料產能的陸續釋放，其緊缺現狀將得到緩解，硅料價格會在今年下半年有較大幅度的下跌。
據公開數據測算，2022年我國將會新增至少60萬噸多晶硅產能，到2022年年底，國內硅料產能將會由50萬噸增長至110萬噸，等于產能翻了一倍還多。
但隨著今年以來硅料價格不跌反漲，亦有不少觀點認為，硅料供應在2022年會延續緊平衡局面，直到2023年才能得到緩解。
2022年國內硅料行業產能可以完全滿足超過300GW需求的產出，但2022年底的硅片產能也會超過500GW，如果下游擴張得比硅料還要快，那么硅料價格還會持續堅挺。
國元證券的研報指出，雖然2022年硅料產能增速大于預期的光伏裝機量增速，但“考慮到下游硅片環節集中擴產的情況下，新硅片產能采購開工的硬性需求，或放大硅料供需緊張程度，供給或仍然偏緊。”
如果擁硅為王的局面持續，這對于國內光伏產業鏈來說并不是好消息。一方面，高價硅料會抑制終端的裝機需求。有可能會出現像2021年一樣國內最終光伏裝機量不達預期的情況。
另一方面，跟2021年一樣，除了硅料企業業績表現一枝獨秀外，硅片、電池片和組件企業的利潤都會受到程度不一的損失。
可以看到，在2021年的硅料價格水平下，以愛旭股份為代表的電池片企業話語權最弱，出現了虧損；而一體化龍頭如晶澳科技，也出現了增收不增利的尷尬局面。
03 命系硅料
如果說光伏行業短期最大的利空來自于硅料緊缺的話，那么長期最大的風險將來自于硅料過剩。
從警惕“全面價格戰開啟”到警惕“繼續擁硅為王”，不難看出硅料價格的過快上升和下降都會給行業帶來巨大的風險和波動。
作為當下光伏產業鏈中最緊缺的環節，硅料的周期性變化影響著光伏行業的根本脈動。如果說光伏行業短期最大的利空來自于硅料緊缺和上漲的話，那么中期最大的風險將來自于硅料過剩和下跌。
隨著越來越多的跨界者跑步進入光伏賽道，加上傳統玩家為鞏固自己的江湖地位而進行大肆擴張，光伏行業已經存在產能過剩的隱憂，尤其是硅片、電池和組件環節。
雖然2021年硅片、電池、組件產能的產能均超過300GW，但是由于硅料緊缺只能滿足180GW的需求，因此不少光伏企業只得降低開工率，并忍受高價硅料帶來的利潤損失。
但一旦隨著硅料產能釋放、價格下滑，并向下游的硅片、電池、組件環節傳導，有可能再次出現激烈的價格戰，正如2012-2015年的行業洗牌。而根據硅料企業擴張進度，2022年底至2023年初將可能是硅料價格劇烈向下的關鍵節點。
屆時，光伏企業將不得不直面行業內卷、盲目擴張的后果。以硅片環節為例，雖然隆基和中環都有一定的成本優勢，能夠主動發起價格戰，但利潤的受損將不可避免，現有的庫存也存在跌價損失。而其他硅片玩家則很有可能陷入到零利潤和虧損的境地中。
據資深光伏分析師張治雨測算，如果2022年隆基手上有6-8萬噸的硅料以各種產品形態流轉，折合平均每千克150元的跌價，將為其帶來90-120億元的庫存損失。
好消息是，在產業鏈降價的趨勢下，光伏度電成本將大幅降低，未來幾年的光伏裝機量將會整體向好。下游的光伏電站運營商因此有望成為贏家。
同時可以預見，經過激烈洗牌之后，光伏行業又將重回巨頭時代。不過，這個過程中注定是漫長且殘酷的。
