文|新經濟e線

截至目前，ETF市場繼續呈現高度頭部化格局，尾部加速出清。3月1日，興業基金發布關于興業上證180金融交易型開放式指數證券投資基金終止上市的提示性公告稱，興業上證180金融ETF（510690）自2021年12月18日至2022年1月5日期間進行了基金財產清算，基金財產清算報告報中國證監會備案后，于2022年2月17日完成了剩余財產分配工作。基金終止上市日為2022年3月3日。

新經濟e線注意到，實際上，興業基金僅今年1月已有3只ETF密集清算，公司ETF產品布局可以說是全線潰敗。除了興業上證180金融ETF以外，公司另有2只ETF也于今年1月17日剛剛結束清算，分別是興業中證福建50ETF（512350）和興業上證50ETF（510860）。

而與之形成鮮明對比的是，ETF市場贏家通吃的地位愈加鞏固。我國ETF市場發展至今，行業格局已相對穩定，頭部基金公司優勢明顯。截至2021年12月31日，國內市場（除貨幣型ETF外）共成立613只ETF，分別來自51家基金公司。其中，華夏基金已成立60只ETF，成立數量位居首位。易方達基金和國泰基金分別以43只和37只ETF成立數量緊隨其后。上述三家基金公司的ETF產品數量占據全市場的22.84%，頭部效應顯著。

產品線名存實亡

據新經濟e線了解，興業基金最近一年來累計清盤的ETF已多達5只，公司ETF產品線已名存實亡。其中，今年1月結束清算的興業上證180金融ETF、興業中證福建50ETF、興業上證50ETF這3只ETF均集中成立于2020年，從成立到清盤前后不過一年多時間而已。

來源：基金公告

公開資料表明，興業上證180金融ETF于2020年5月8日成立。彼時，基金募集有效認購總戶數3400戶，募集發行金額約2.95億元。但興業上證180金融ETF自上市后規模便急劇下降。等到2020年第三季，基金規模已縮水至1.22億元。同年第四季度，基金資產凈值已跌破億元，僅剩下0.62億元。從去年二季度開始，基金資產規模便徘徊在清盤紅線之下，當季規模已驟降至0.13億元。

據興業上證180金融ETF于今年1月18日出具的清算報告表明，2021年12月17日為基金最后運作日，基金從2021年12月18日起進入清算程序。截至最后運作日基金份額總額僅有584.25萬份，按基金份額凈值人民幣1.0313元計，對應基金資產凈值僅為602.54萬元。

同樣，興業中證福建50ETF的清盤分水嶺也發生在去年第二季度。該ETF在2020年9月10日上市時的募集發行額約2.2億元。等到去年第二季，基金規模已急劇縮水至0.14億元。再到清盤前的基金最后運作日2021年12月24日，按基金份額凈值人民幣1.1296元計，基金份額總額僅錄得383.11萬份，對應基金資產凈值約433萬元。

來源：基金公告

新經濟e線獲悉，上述3只摘牌的ETF中，興業上證50ETF的上市時間最晚。興業上證50ETF去年1月12日才在上交所上市，截至最后運作日2021年12月29日，基金份額凈值人民幣0.9045元，基金份額總額1296.87萬份，基金資產凈值已縮水至1173萬元。僅上市不到一年時間，該ETF規模已大幅縮水95%。

早在去年7月，興業上證1-5年期地方政府債ETF和興業上證紅利低波動ETF也相繼終止上市。如此算來，在短短不到一年時間里，興業基金旗下累計已有5只ETF宣告慘烈退市。

有業內人士測算，若按ETF首發規模2億元的最低門檻計算，為了維持產品運作，每年的成本大概在200萬元到300萬元不等。實際上，一只ETF要實現管理費和支出持平，其規模至少要在5億元以上。否則的話，都是賠本賺吆喝。

截至今年3月1日，興業基金旗下正常交易的ETF僅剩下2只，分別是興業滬深300ETF（510370）和興業中證500ETF（510570），以上兩只ETF分別成立于2020年9月11日和6月30日。不過，這兩只ETF都早已跌破5000萬元的清盤紅線，基金資產凈值分別僅錄得約1153萬元和1115萬元。

進入門檻越來越高

新經濟e線注意到，目前，ETF市場的競爭格局表現為贏家通吃。在主流寬基、行業及主題指數等賽道均被頭部公司占據的情況下，產品審批、團隊、資源等客觀因素使得后來者進入的門檻越來越高。

截至2021年12月31日，排名前10的非貨幣ETF管理人在管規模合計占全市場的80.25%，前五名占60.06%；非貨幣ETF管理規模前5 名的基金公司依次為華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金、國泰基金、南方基金。

與主動管理型基金不同，絕大多數ETF基金為被動跟蹤型指數產品，因此標的指數的選擇對于ETF規模能否增長至關重要。2021年寬基ETF規模繼續穩步上升背后，包括華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF在內的三大寬基指數成為ETF三大“天王”。截至2021年底，這三只寬基指數均超500億元規模。截至2021年12月31日，全市場共有25只非貨幣ETF規模超過百億元，其中包括11只寬基指數ETF和10只行業及主題指數ETF。

相比之下，今年以來發行失敗的5只基金產品中就有2只是中小基金公司旗下的ETF。此外，ETF發行和市場表現也息息相關，鑒于今年A股持續調整，許多熱門賽道出現大幅調整，也影響了投資者認購和交易熱情。

截至3月1日，在已有ETF產品布局的51家基金公司中，包括萬家基金、興業基金、山西證券、浙商資管、融通基金、南華基金等6家公募機構旗下ETF規模均在億元以下。如墊底的萬家基金和興業基金兩家公司合計分別僅在二千萬元左右。其中，萬家基金旗下僅有一只ETF上市，為萬家上證50ETF。該基金于2015年12月15日上市，但最新份額僅剩下約800萬份，對應基金資產凈值約為2387萬元。

此外，前海開源基金和中銀國際證券兩家機構的ETF規模也僅億元左右。其中，前者兩只ETF分別是前海開源黃金ETF和前海開源中證500等權ETF，最新份額僅錄得約1900萬份和3000萬份，對應基金資產凈值分別為約7300萬元和4700萬元，較基金發行募集金額3.17億元和7.6億元，縮水幅度分別高達76.97%和93.82%。

與興業基金一樣，中銀國際證券也同屬ETF的后來者。今年2月，中銀證券國證新能源車電池ETF在三個月發行期結束募集失敗。截至今年3月1日，公司旗下僅有2只ETF上市，分別是中銀證券中證500ETF和中銀證券創業板ETF，基金規模分別僅為約6400萬元和3400萬元。

事實上，步入2022年以來，伴隨ETF產品同質化競爭白熱化，產品清盤的警報已頻頻拉響，甚至不乏頭部公司的產品。春節后，就有十余只ETF陸續發布資產凈值連續低于5000萬元的提示性公告或可能觸發基金合同終止情形的提示性公告。