文|電子商務研究中心

2月25日，互聯網健身品牌“Keep”正式向港交所遞交招股書，擬沖刺港股“互聯網健身第一股”，高盛和中金公司為其此次IPO的聯席保薦人。“流血”上市、商業化道路還未跑通的Keep還能keep多久？

一、2021年平均月活躍用戶數為3440萬

招股書顯示，Keep于2019年實現營收6.63億元人民幣，2020年實現營收11.07億元人民幣，2019年及2020年度，Keep經調整虧損凈額分別為3.66億元、1.06億元。

對此，網經社電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰表示，虧損上市是互聯網公司的“常態”，越到后期，企業在一級市場融資難度越大，迫于投資方的壓力，遲遲未盈利的企業只能通過二級市場來獲取資金。

另招股書顯示，Keep2019年毛利為人民幣2.73億元，2020年毛利為人民幣4.99億元，增長83.2%。截至2020年9月30日止九個月的毛利為人民幣3.85億元，截至2021年9月30日止九個月的毛利為人民幣4.94億元，增長28.2%。

收入結構方面，自由品牌產品收入，2019年收入為3.96億元，2020年增長至6.37億元，截至2021年9月30日止九個月，收入為6.38億元；會員訂閱及線上付費內容收入，2019年為1.51億元，2020年增長至3.38億元，截至2021年9月30日止九個月，收入為3.8億元；廣告及其他服務收入，2019年收入為1.16億元，2020年收入為1.32億元，截至2021年9月30日止九個月，收入為1.4億元。

運營數據方面，2020年及2021年，Keep平臺的平均月活躍用戶分別為2970萬及3440萬，2021年，平均月度付費會員數330萬。自有品牌健身產品于2019年、2020年及2021年前三季度分別實現營收3.96億元，6.37億元，6.39億元。2021年前三季度，Keep會員及線上付費內容收入3.8億元，同比增長32.8%。

二、創始人王寧持股18.61%，GGV紀源資本持股16.14%

持股方面，IPO前，Keep創始人兼CEO王寧持股18.61%，聯合創始人彭唯持股2.26%，臨河創始人劉冬持股1.18%，聯合創始人文春鵬持股1.16%，GGV紀源資本持股16.14%，軟銀持股10.39%，其他投資者持股50.25%。

GGV紀源資本持有75,814,900股，五源資本持有39,430,520股，JenCap持有29,509,020股，KeepCEO王寧持有87,379,118股。

據網經社旗下電商大數據庫“電數寶”（DATA.100EC.CN）監測數據顯示，截止上市前，Keep已完成8輪融資，融資總額超42億元人民幣，投資方包括騰訊、高瓴資本、軟銀、紀源資本、貝塔斯曼亞洲投資基金等。

三、產品涵蓋線上健身內容、智能健身設備等

Keep是一個以創新為核心、快速增長并以交付為導向的平臺，為用戶提供全面的健身解決方案。通過人工智能輔助的個性化訓練計劃（涵蓋互動直播課及錄播課），提供廣泛、專業及一流的健身內容。內容輔之以各種智能健身設備、健身裝備、服飾及食品，能夠無縫連接物理與數字領域，創造沉浸式、軟硬件交互及一站式的健身體驗。

Keep已開發全面的健身解決方案，涵蓋Keeper的整個健身生命週期，從規劃健身目標和訪問健身課程，到選擇健身裝備和健康食品，以及追蹤體重和心率等測量數據。Keep產品包括線上健身內容、智能健身設備和配套運動產品。

一是線上健身內容。Keep的內容主要包括錄播課和直播課，兩者均由內部開發或由第三方創建。利用人工智能算法，提供個性化的健身訓練計劃，即根據用戶的運動水平、健身目標、日常鍛煉模式和飲食習慣，動態調整課程內容和鍛煉強度，從而優化用戶的訓練效果。

二是智能健身設備。憑借人工智能、自動化和社交互動等一系列創新，Keep的智能健身設備（包括智能單車、手環、體重秤及跑步機）能夠通過與我們線上健身內容協同配合，增加平臺對用戶的價值。該等設備追蹤和分析健身行為，使Keep平臺能夠自動調整鍛煉難度和內容推薦，以改善整體健身體驗。

三是配套運動產品。基于用戶規模的不斷增長與用戶積極反饋的正循環積累，Keep敏銳地洞察并識別用戶在不同場景中尚未滿足的需求。為此，以Keep品牌提供各種高品質和時尚的運動產品，為Keep線上健身內容和智能健身設備提供補充，以提升Keeper的整體健身體驗，并推廣公司的品牌和精神。

對此，陳禮騰表示，Keep是一家多元化布局的運動健身品牌，涉及業務包括智能硬件、內容付費、會員、線下健身房等。多元化的布局也導致Keep面臨多方的競爭：在線上，有咕咚、愛動健身、怦怦健身、野小獸等；在線下，有樂刻和超級猩猩、光豬圈等；在智能健身硬件領域，面臨蘋果、華為、小米等硬件巨頭的競爭。另一方面，fiture、yupp等創新型智能健身品牌的出現也給Keep帶來不小的競爭壓力。

四、2021年獲電訴寶3次“不建議下單”評級

據“電訴寶”顯示，2021年上海薄荷健康科技股份有限公司旗下“Keep”共獲得10次消費評級，其中，3次獲”不建議下單”評級，7次獲”不予評級”評級，2021年一年整體消費評級為“不建議下單”。

消費問題分布方面，“Keep”涉嫌存在發貨問題、物流問題、網絡欺詐、虛假促銷、訂單問題、退款問題、霸王條款等問題。投訴地區方面，2021年投訴“Keep”的用戶主要集中地區為山東省、廣東省、河南省、北京市、四川省、安徽省、山西省、江蘇省。

投訴性別方面，在投訴“Keep”的用戶中男性占36.364%，女性占60.636%。投訴金額方面，用戶投訴“Keep”的消費金額主要在0-100元、100-500元及未選擇金額區間，占比分別為54.545%、27.273%、18.182%。

在商業化變現道路還沒走通的背景下，Keep若因用戶體驗不佳導致用戶粘性減弱，其變現能力或進一步被壓縮。