記者 | 龐宇
“果鏈”巨頭藍思科技（300433.SZ）去年四季度業績突然“暴雷”。
2月28日，藍思科技披露年度業績快報，公司2021年實現營業收入452.86億元，同比增長22.60%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.88億元，同比下降57.36%；實現扣非凈利潤13.17億元，同比減少70.64%。
分季度來看，藍思科技去年各季度歸母凈利潤分別為12.06億元、11.02億元、9.89億元及-12.09億元。公司去年業績逐季遞減，在第三季度出現同比下滑34.97%后，終在第四季度出現大額虧損。
一方面，藍思科技存在大客戶依賴癥，歷年業績波動較大；另一方面，隨著消費電子行業天花板逐漸顯現，公司新業務進展緩慢難以對整體業績形成支撐。曾因果鏈光環而備受追捧的藍思科技能否走出困境？
歷年業績起伏不定，去年四季度罕見虧損
藍思科技成立于2006年，以“代工”玻璃屏幕起家，因拿下蘋果公司訂單而逐步發展成為國內玻璃蓋板領域的龍頭企業。目前公司主營業務為中高端視窗防護玻璃面板、外觀防護新材料、電子功能組件及整機組裝。
2020年年報顯示，防護玻璃依然是藍思科技收入的大頭，占到公司銷售總額的82%。其中，以手機防護屏為主的中小尺寸視窗防護玻璃占比約66%，主要用在平板電腦上的大尺寸防護玻璃占比約15%。
藍思科技與蘋果公司淵源頗深。早在初代iPhone上市之時，藍思科技就以玻璃屏幕供應商的身份，成功切入蘋果產業鏈。彼時，公司因“果鏈”的光環而備受資本追捧。
背靠“蘋果”這顆大樹，藍思科技業績也一度大幅攀升。營收規模由2011年的60.30億元增至2013年的133.52億元，兩年時間收入翻倍。到了2015年上市當年，公司總收入已突破172億元。2017年，隨著蘋果手機的大賣，公司業績再次大漲，收入達到237億元，同比增長55.57%；凈利潤也達到20億元，同比增長70.07%。
在患上“蘋果依賴癥”后，業績起伏不定也成為藍思科技難以擺脫的一大困擾。
以近年財務數據為例，2017年-2020年，公司歸母凈利潤分別為20.47億元、6.37億元、24.69億元及48.96億元。其中，2018年，受到消費電子產品行業競爭加劇影響，公司就上演了業績大變臉，營業收入同比增長16.94%的同時，凈利潤同比下滑68.88%。業績下降的主要原因就包括了蘋果手機銷量下滑，大客戶采購金額低于公司預期，及受此影響公司計提存貨跌價準備金額大幅增加。
而2021年藍思科技業績大幅下滑再一次印證了這一風險。對于業績下降的原因，藍思科技表示，主要系人力成本上升、研發項目增加、新園區運營、供應鏈波動、疫情、限電等綜合因素對公司經營業績產生了一定影響。另外，公司計提的資產減值準備有所增加。
對于公司經營面臨的困難和存在的問題，藍思科技在2021年業績預告中也有所表述，主要可概括為四大因素，芯片供需矛盾逐漸加劇使得公司部分客戶出貨不及預期；從9月開始的限電政策使公司部分園區受到一定程度的影響；公司對新領域的研發支出大幅增加；管理成本、人力成本以及材料成本增加。
不過，去年第四季度約12億元的虧損仍讓人始料未及。以最新給出的預測值來看，9家機構對公司的去年盈利預測平均值為52.91億元，最小值也達到了41.58億元。而藍思科技實際交出的成績單20.88億元僅達到前者的一半。這也是公司上市以來單季度發生的最大虧損。
消費電子行業增長乏力，“蘋果依賴癥”何解？
盡管藍思科技2021年半年中并未給出主要銷售客戶情況，但從2020年年報中可看到，公司對蘋果公司的依賴有上升趨勢。
蘋果公司一直是藍思科技的頭號大客戶。2017年-2019年，公司前五大客戶銷售收入占比均超過74%，其中，對蘋果公司的銷售收入占公司總營收比重分別為49.37%、46.97%、43.07%。
這一比重在2020年進一步提升。2020年，藍思科技對前五名客戶合計銷售金額占銷售總額比例為79.29%，其中對第一大客戶蘋果公司的銷售額占比達到54.97%。
而這也意味著藍思科技作為蘋果供應鏈背后存在的不確定性進一步擴大，一旦蘋果公司有任何動態都會對公司產生影響。藍思科技也曾坦言，如果主要客戶出現產品銷量下降、大幅減少向公司下達訂單或降低采購價格的情況，公司的經營業績短期內可能受到不利影響。
為減輕“蘋果依賴癥”，果鏈中不少上市公司都在積極尋找新出路。如立訊精密（002475.SZ）已逐步轉向智能汽車賽道。
隨著當前消費電子行業天花板逐漸顯現，藍思科技也開始大力發展光伏、新能源汽車領域各項業務。包括為特斯拉、蔚來等新能源提供車載中控屏、后視鏡、擋風玻璃等汽車零部件制造業務等，不過截至2021年上半年，新能源汽車業務占比仍較低。
而光伏業務方面，去年11月3日，藍思科技發布公告稱，公司設立了全資子公司湖南藍思新能源有限公司，主要從事光伏玻璃產品、光伏設備及元器件、光伏發電項目等業務，這也意味著公司正式進軍光伏行業。不過，隨著光伏行業市場競爭格局逐步形成，可以預見，公司要切入這一市場還有很長的路要走。
二級市場方面，早在業績預告發布后，藍思科技就遭遇了投資者的“用腳投票”，公司股價于2月7日，虎年A股的第一個交易日大跌逾11%。截至2月28收盤，報14.54元/股，跌幅1.02%，總市值723億元。相較于2021年年初創下的41.05元/股的歷史高點，公司股價累計跌幅65%，市值蒸發約1318億元。