文｜征探財經 月櫞

編輯 | 萬佳麗

2月25日晚間，理想汽車公布了未經審計的2021年全年財務業(yè)績。“總收入同比增長185.6%”“凈虧損3.215億元”“全年交付車90491輛”“毛利率20.6%”等關鍵詞填滿了這份“成績單”。

從收入和銷量上看，理想汽車的2021年無疑是豐收的，僅憑理想ONE一款車型就抵御住了全行業(yè)供應鏈短缺的“寒流”，連續(xù)多月交付量超1萬輛。在此基礎上，理想汽車預備今年再接再厲，二季度推出下一代增程式平臺的新車。

但是不容忽視的是，以高毛利著稱的理想汽車還是虧了，凈虧損較2020財年的1.517億元擴大111.9%，虧損原因與研發(fā)投入、管理費用大幅增加有關，另外還受到了銷售網絡擴張和自建工廠的影響。

不少人質疑，“開張吃三年”的理想ONE有些獨木難支，即使新車面世，增程式也始終無法代表電動車的未來，還在不斷建廠擴張的理想汽車最后是否會在狂奔中“失速”？

虧損擴大一倍多

造車是公認的“燒錢”生意，但在一眾造車新勢力中，理想汽車被認為是最能賺錢的一個，單車毛利率超20%，讓不少車企望塵莫及。

財報顯示，理想汽車2021年第四季度總收入為106.2億元，同比增長156.1%；凈利潤2.96億元，同比增長174.9%。2021年全年，該公司總收入為270.1億元，同比增長185.6%，其中2021年的車輛銷售收入占到全年總收入的96.7%。

2021年第四季度，理想汽車的經營現金流量為人民幣38.4億元，較2020年第四季度增長110.7%。2021年全年，理想汽車的經營現金流達83.4億元，較2020年增長165.6%。

對于去年的業(yè)績表現，理想汽車創(chuàng)始人李想應該是非常滿意的。他表示：“我們在大幅增加研發(fā)投入和加速銷售網絡擴張的前提下，第四季度仍然實現了盈利，經營現金流達到了38億元，充分反映理想汽車擁有出眾的經營效率。”

不過，盡管各項財務數據優(yōu)異，但因前幾個季度處于虧損狀態(tài)，理想汽車2021年的凈虧損依舊在擴大，較前一年增長111.9%至3.215億元。

對此，理想汽車在財報中給出了詳細的研發(fā)費用和管理費用等數據，透露是因為這些費用的增加才導致虧損進一步擴大。

去年，理想汽車研發(fā)費用由2020年的11.0億元增長198.8%至32.9億元，銷售、一般及管理費用由2020年的11.2億元增長212.1%至34.9億元。

與此同時，大幅擴張直營及服務網絡也拖累了利潤。截至2021年底，理想汽車在102個城市擁有206家零售中心，幾乎是2020年底的4倍，售后維修中心及授權鈑噴中心則增加至278家。

從研發(fā)、渠道、市場到基礎設施的全面擴張，這些都需要大量的資金投入，理想汽車虧損擴大也就不難理解了。

單車型獨木難支

從業(yè)務上看，理想汽車2021年第四季度交付車35221輛，2021年全年交付車90491輛，創(chuàng)下歷史新高。

今年1月，理想汽車交付了12268輛，較2021年1月增長128.1%，公司預計2022年第一季度車輛交付量將達到3萬至3.2萬輛。

與其他造車新勢力所不同的是，理想汽車創(chuàng)立近7年來，交付的車型僅有理想ONE一款。

理想汽車在對外宣傳過程中屢屢強調：“理想ONE僅用708天便實現10萬輛的生產下線。”“理想ONE創(chuàng)國內造車新勢力最快單車型破10萬輛紀錄。”“理想ONE創(chuàng)新勢力車企單一車型最高單月銷量紀錄。”……

但是，俗話有說：不要把雞蛋放在同一個籃子里。押寶單一車型勢必會讓理想汽車的抗風險能力變弱，更何況還是一款已經吃了3年的車型。

相比之下，蔚來、小鵬、威馬早已擺脫單腿走路的問題。目前，小鵬有P7、P5和G3三款在售車型；蔚來在售車型有ES6、ES8、ET7、EC6四款；威馬汽車則有EX5、EX6、W6等車型在售。

不過，對于這一問題，理想汽車方面似乎想法不同。在第三季度財報電話會議上，公司高管表示，“我們將選擇以一種型號大批量銷售，而不是很快就推出很多型號，但銷量很小。”同時透露，將在2022年推出X平臺上的首款產品，并于2023年在X平臺上推出另外兩款SUV。此外，自2023年起，計劃每年至少推出兩款高壓純電動車型。

無明顯技術標簽

不僅僅是車型單一，“核心技術”也是理想汽車一直備受爭議的點。業(yè)內普遍認為，理想ONE作為理想汽車的第一款車型，本身沒有什么技術可言，奉行的是“拿來主義”。

比如理想ONE搭載的1.2T三缸發(fā)動機源自于長安旗下的東安動力，東安發(fā)動機一直存在質量投訴，如今包括長安汽車在內的主流車型都很少采用東安發(fā)動機；變頻器和控制器系統等由李斯特、德爾福合作研發(fā)；電池以及電芯技術由國內最大電池供應商寧德時代供應。

反觀小鵬和蔚來，小鵬有行業(yè)領先的Xmart OS系統和XPILOT軟件，蔚來堅持三電技術自研。蔚來創(chuàng)始人李斌曾說，只有自研才能保證蔚來不在競爭中掉隊。

再來看理想汽車走的增程式路線，雖然很貼心地為用戶避開了里程焦慮問題，但一直未能真正被電動車市場認可。對比純電動汽車，增程式動力系統的成本更低，被詬病只是純電車到來前的過渡。

在李想看來，增程式技術在大型SUV、MPV上的應用具有5~10年的優(yōu)勢。因此，規(guī)劃中，理想汽車今年推出的一款全尺寸SUV將繼續(xù)采用增程式動力系統。那么，5~10年后增程式技術是否還有市場，李想又能否保證自己在純電動汽車領域能后來居上？

值得一提的是，去年2月，上海對外發(fā)布一條關于新能源車型政策，即《上海市鼓勵購買和使用新能源汽車實施辦法》。《辦法》中提到，從2023年1月1日起，不管是個人亦或是單位購買插電式混動車型和增程式車型，將不再發(fā)放專用牌照額度。

也就是說，2023年元旦起，購買插電式混動車型和增程式車型將不再享有上海免費專用牌照。這對于定位中高端的理想汽車來說，或是一記重擊。

更令人擔憂的是，財報中理想汽車宣布，公司首席技術官（CTO）王凱因個人原因離職，此前他主要負責智能汽車相關技術的研發(fā)和量產工作，包括電子電氣架構、智能座艙、自動駕駛、平臺化開發(fā)和Li OS實時操作系統等。

重資產下負重前行

產能的短缺也是理想汽車目前所面對的問題之一。在2021年8月的時候，理想汽車聯合創(chuàng)始人兼總裁沈亞楠就表示，由于產能的問題，理想汽車產能一度跟不上市場需求。

據了解，截至目前，理想汽車共有兩個生產基地：一個是位于江蘇常州的生產工廠。該工廠系理想汽車自建工廠，設計年產能為10萬輛，涵蓋沖壓、焊接、涂裝、總裝四大車間。

一個是正在改造的北京綠色智能制造基地。該工廠原是北京現代的第一工廠，因銷售不振于2019年4月停產。依托這一工廠，理想汽車計劃總投資60億元，將其打造成為集整車、零部件生產制造的新工廠，整頓好后計劃于2023年投入運營。

而本次財報中，被外界猜測已久的理想汽車第三工廠也浮出水面。理想汽車方面透露，去年12月，公司與重慶市政府訂立了一份戰(zhàn)略合作框架協議，將在兩江新區(qū)建造重慶制造基地。

1月27日，理想汽車以4.3069億元摘得重慶市兩江新區(qū)一宗準入產業(yè)為交通運輸設備制造業(yè)的工業(yè)用地。該工業(yè)用地土地面積為113.34萬平方米，土地用途為二類工業(yè)用地，使用條件產業(yè)類別為交通運輸設備制造業(yè)，出讓年限為50年。

第三工廠選址重慶并不令人意外，早在2018年12月，理想汽車就以6.5億元收購重慶力帆汽車有限公司，從而獲得了新能源整車生產資質。當年，理想汽車還與重慶兩江新區(qū)簽約，計劃投資110億元建設智能汽車制造基地，年產能40萬輛，只是這一項目最后未能落地，此次可以說是再續(xù)前緣。

今年2月，李想立了一個flag：在2025年，理想汽車要占據國內電動車20%的市場份額，銷量達到160萬輛，成為中國第一的智能電動車企業(yè)。

要實現這一目標，首先需要把產能擴大到這一量級。但與蔚來汽車的代工模式不同，理想汽車是行業(yè)內的“重資產派”，堅持自建工廠，因此擁有消化重資產的攬客能力是至關重要的。如若實現不了上述目標，理想汽車又該如何面對成本與產能消化的壓力？