文|斑馬消費 沈庹

日前，華統股份大幅下修業績并公告巨虧，更加令人猝不及防。要知道，一個月前，這家浙江生豬養殖及屠宰龍頭企業，還信誓旦旦預告去年實現盈利。這主要是公司基于生豬市場價格下降對生物資產減值，另外將相關補助調整分攤，導致由盈轉虧。

業績變臉

隨著華統股份業績大變臉，持有公司股票的投資者們，像是坐上了過山車，著實經歷了一把從天堂跌落地獄的極致體驗。

1月28日，公司在業績預告中披露，預計2021年凈利潤為1000萬元至1500萬元，較上年同期下降88.9%至92.6%。盡管降幅較大，至少還能賺錢。消息披露之后，股價最高漲幅超10%，不少人狂追不舍。

到了2月25日晚間，公司突然披露2021年業績修正公告，預計去年虧損1.7億元至2.3億元，較上年同期下降225.83%至270.25%；扣非后凈虧損1.9億元至2.4億元，同比下降526.13%至638.28%。

公司表示，這主要是基于2月以來國內生豬市場價格走低的態勢，企業審慎評估生物資產的減值風險，對去年末存欄生物資產補充計提生物資產減值準備。

據公告，公司對生產性生物資產計提減值6187.55萬元、對存貨計提跌價準備1.50億元等。另外，公司對已獲得的部分補助進行賬務處理調整，將計入當期“其他收益”的部分補助調整計入“遞延收益”進行分攤，以至于公司歸母凈利潤較首次業績預告時降低。

根據1月份投資者調研紀要，公司存欄育肥生豬約在30萬頭左右，當豬價持續走低，甚至跌破成本線時，公司正在加大出欄量保證資金回流。今年1月，銷售生豬21748頭、實現銷售收入4568.74萬元，同比分別增長698.97%和472.38%。

豪賭豬周期拐點

華統股份的養豬業務一直以自繁自養模式為主，其生豬養殖成本每公斤在17元至18元。

國內生豬價格去年年初維持在每公斤30元左右，之后大幅下跌。去年末至今，國內外三元生豬價格從每公斤18元跌至目前每公斤12.67元，直接跌破養豬企業每公斤14元成本價，養豬企業承受了較大業績壓力。

在這輪史上最長豬周期里，不少人養豬散戶和上市豬企暴賺后迅速轉向巨虧，一片哀嚎聲中，不少企業早已在布局產能，迎接下一次豬價回暖。華統股份同樣未雨綢繆。

按照公司設想，今年生豬出欄量目標在120萬頭左右，2023年生豬出欄量在230萬頭左右。

要實現這樣的出欄量并不容易，華西證券研報披露，2021Q1公司已出欄生豬3.1萬頭。

斑馬消費梳理發現，這幾年，公司在浙江省內加大產能布局。

2020年，衢州牧業等5家子公司新建生豬養殖項目就已開始部分引豬投產；2021年又收購子公司桐廬華統30%股權、邵陽華統33%股權，另外下屬企業杭州同壯、天臺牧業、華昇牧業已引豬投產。

截至去年三季報，公司生產性生物資產為3.61億元，同比增長52.61%，主要系當期子公司豬場投產、種豬增加所致，默默對賭新一輪豬周期。為此公司大幅舉債，去年9月公司短期借款11.65億元，同比增長62.60%。

據平安證券、中國銀行等機構研報預計，國內生豬豬價格將在2022年下半年迎來上漲，進入新一輪豬周期。

相比其他上市豬企，華統規模不大，在生豬及雞養殖業務之后，布局了屠宰、飼料和肉制品深加工業務，借此平抑養殖業務帶來的風險。特別是飼料自給，為公司自繁自養模式降低養殖成本。據2021年中報，公司在建飼料子公司仙居飼料、華昇飼料年產能各20萬噸、45萬噸，計劃在去年底或今年初投產。

不過，從收入結構上來看，公司收入主力仍是生鮮豬肉、生鮮禽肉業務。2021年上半年，別占比公司收入的91.76%、2.40%。

另外，公司擁有火腿年產能80萬只，與火腿第一股金字火腿的產能不相上下，2020年、2021年上半年收入分別為4736萬元、2139萬元，占比分別為0.54%、0.46%。

不過，公司盈利水平并不高，2019年至2021年三季度末，毛利率分別為5.35%、3.37%和3.47%，同期凈利率從2.11%降至0.12%。