文|貓頭鷹情報局 柳言
編輯|田田
資本市場永遠不變的，就是變化本身。
從2022年的第一個交易日開始，寧德時代的股價就開始一路下探。2月11日，寧德時代的股價一路跌破500元每股，較2021年12月3日最高點跌幅近30%，市值蒸發了約2393億元。隨后，就有傳言稱寧德時代受到美國制裁、被剔除創業板權重指數、與特斯拉合作談崩。對此，寧德時代公開辟謠，稱將報警處理。
謠言終歸是謠言，但市場的反應總是最真實的。近一年以來，寧德時代與主機廠的關系、與同行電池廠商之間的矛盾，都在印證一個愈發清晰的現象——寧德時代，不再是不可動搖的存在了。
特斯拉的關鍵選擇
寧德時代應該沒有想到，第一個選擇逃離的是特斯拉。
2月13日，在關于寧德時代與特斯拉合作談崩的傳聞影響越來越大后，寧德時代不得不出面辟謠，甚至就此事向公安機關報案。然而就在當晚，多組更加確切的消息顯示，比亞迪將正式供貨特斯拉刀片電池。特斯拉向比亞迪旗下的弗迪電池，下了20.4萬臺/年的刀片電池（型號C112F）采購訂單，量產時間是2022年3月份。
一時間，該消息讓寧德時代的公告顯得蒼白無力。
作為全球新能源汽車產銷量最大的主機廠，特斯拉的態度與選擇意味著——弗迪電池所代表磷酸鐵鋰電池迎來了更大的舞臺。
2016年，國家調整新能源汽車推廣補貼政策將電池能量密度納入補貼參考指標，寧德時代重金投入的大容量三元電池因此平步青云，在2018年市占比達到了55.5%。到了2019年，綜合補貼大幅縮減，地方補貼甚至直接取消，超過70%的補貼消失讓成本更低的磷酸鐵鋰電池重新回到主流市場。
2021年，磷酸鐵鋰電池裝機量市場占比已經反超三元電池，達到了57.1%。隨著新能源市場下沉，這一占比或將繼續增加。寧德時代的三元電池護城河在市場沖擊下不復榮光，同時上游供貨鏈的持續緊縮更加劇了寧德產業制造的窘迫。
公開數據顯示，鋰電池制造原材料的價格一路瘋漲，2021年年初至今電池級碳酸鋰的價格上漲了681%，并有新材料分析師稱“這還遠遠沒有達到最高點”。價格飆升的同時供不應求仍然是電池原料的常態，供應的巨大缺口讓掌握穩定的上游原材料供應渠道成為電池廠商發展的重要條件。
為此，寧德時代在制造成本暴漲的同時還四處投資、收購鋰礦。其在2021年7月以3.786億加元（約合人民幣18.87億元）收購加拿大鋰業公司千禧鋰業后，2021年9月又馬不停蹄地以2.4億美元（約合人民幣15.52億元）入股了剛果（金）的Manono鋰礦。
不過，原材料的開采無法在短時間內直接拉升寧德時代的產能。并且據分析師預測，未來1-2年內全球范圍內爭搶鋰資源的情況將進一步加劇。
更多的撤離和更強的對手
事實上除了特斯拉，更多的主機廠也在選擇退出寧德時代的朋友圈。
比如廣汽新能源選擇了中航鋰電，后者成為其第一供應商。小鵬汽車在宣布將引入中創新航作為主力電池供應商后，寧德時代董事長曾毓群與何小鵬一度發生爭執。就在最近，寧德時代又和另一個后起之秀——蜂巢能源在法庭上短兵相接，理由是其關聯方挖了九位寧德時代前員工，存在不正當競爭行為。
數據顯示，蜂巢能源2021年動力電池裝機量的同比增速達到了430%，成為國內增速最快的電池企業。
不同于比亞迪與寧德時代由國內至國外的發展路線，蜂巢能源選擇國內海外同時推進。在2021年7月，蜂巢能源成功獲得了Stellantis集團約160億元的動力電池訂單，這是其首個海外大客戶。
更值得注意的是，2022年1月，LG化學拆分出了LG新能源并在韓國證券交易所上市，成為韓國有史以來最大的IPO，共集資12.75萬億韓元（約合人民幣683億）。獨立之后的LG新能源,在2021年全年完成了60.2GWh的動力電池裝機量，市占率達到20.3%，與寧德時代的距離變得越來越近。
可以看到是，車企不愿再與寧德時代進行業務上的強關聯綁定。同時，第二梯隊的電池廠商也有了與寧德時代分庭抗禮的實力。在兩方拉扯下，從2018年到2021年，寧德時代電池系統毛利率從32.67%下跌至了23%。
與之相反的是一眾動力電池新秀融資捷報頻傳。中創新航于2022開年赴港IPO，投后估值達600億元；蜂巢能源2021年順利完成A、B輪融資，預計產能翻了三番；獲得特斯拉大額訂單的弗迪電池也即將上市，獨立融資……
更多的對手，已經涌上了寧德時代走過的路。寧德時代萬億市值鑄造的高墻，也已經有了撼動的可能。