文|港股研究社

北京時間2月24日，百威亞太發布了2021財年第四季度及全年業績。數據顯示，百威亞太2021財年全年實現收入67.88億美元，同比增長14.9%；2021財年百威亞太股權持有人應占溢利9.5億美元，同比增長84.8%；每股收益為7.19美分。

董事會建議該公司將向股東派發的每股末期股息由2020年的2.83美分增加至2021年的3.02美分，派息比率為41%。

截至發稿，百威股價漲至23.85港元，漲幅4.38%。

百威亞太股價 來源：富途牛牛

溢利漲八成，克服疫情業績向上

1、營業收入

百威亞太2021財年營收67.88億美元，較2020財年的55.88億美元增長14.9%，因百威亞太的高端化戰略，每百升收入都有所增長，達6.1%。

數據來源：百威亞太2021財年年報

2、利潤

大幅增長：2021財年百威亞太股權持有人應占溢利9.5億美元，較2020年的凈利潤5.14億美元增加84.8%；2021財年凈利率約為14.00%；每股基本及攤薄盈利為7.19美分。

數據來源：百威亞太2021財年年報

3、毛利潤

百威亞太2021財年毛利潤為36.57億美元，較2020財年毛利潤29.07億美元上漲25.80%；2020財年、2021財年毛利率分別為52.40%、53.90%。21年毛利潤和毛利率均有所上漲。

數據來源：百威亞太2021財年年報

4、啤酒銷量

營收和利潤增長主要是疫情影響消退，百威亞太啤酒銷量上漲，同時由于其高端化戰略，每百升收入上漲。

百威亞太2021財年啤酒總銷量為87878十萬公升，相比之下，2020年啤酒總銷量為81115十萬公升，2019年啤酒總銷量為93168十萬公升，2018年為96245十萬公升。

可以看出，自18年疫情以來，前三年啤酒銷量有所下滑，但2021年實現了正增長。

2021年，百威亞太各主要市場經營狀況有所改善，主要克服了疫情限制集中于百威亞太業務所在地區的不利影響，中國地區銷量增長9.3%。

與此同時，中國地區高端化戰略下，每百升收入增加7.9%。

數據來源：百威亞太2021財年年報

“瞻前顧后”，21FY成績及22FY預期

根據公告，百威亞太在2021年取得的成績主要有：

1、武漢釀酒廠成為中國啤酒行業以及百威集團全球網絡中首間達成碳中和目標的釀酒廠。

2、2021年，百威亞太在運輸車隊中配置了335輛綠色能源車輛，包括30輛電動重型卡車及中國首輛氫動力重卡。在符合雙碳政策的情況下，加強了物流配送能力。

根據公告，百威亞太于2022年的戰略重心是繼續通過高端化和業務擴張引領及發展品類。

根據公告，中國范圍內高端化戰略將是管理層預測的營收增長主要推動力。該公司預測到2030年前，中國的中產階級家庭數目將增加四倍，達到美國中產階級家庭數目的兩倍。

業務地理覆蓋范圍上，管理層表示：“于2022年，我們的目標是進一步將超高端品牌及高端品牌分別擴展至超過45個及超過70個拓張城市，以使國內業務更多元化。在加速數字化轉型方面，在兩個試點城市取得成功后，我們計劃于2022年上半年將BEES推展至10個城市，并于今年年底前推展至60個城市。”

雖說業績表現可圈可點，但一些風險因素也不能忽視，其中風險主要包括：中國近期零星爆發的新冠疫情以及部分省市恢復實施限制所造成的短期風險。同時，大環境下商品成本不斷上升，百威亞太成本效益和收入管理措施能否提高。

消費升級，借高端化引領增長？

從前文股價圖中可以看到，百威亞太自今年1月19日以來，走勢亮眼。反映了市場對其業績的積極預期。

財報也顯示，在疫情多點散發、經濟下滑、消費需求萎靡的背景下，百威去年全年業績保持了增長。

主要原因是在中國和韓國市場業績亮眼，產品銷量增加了8.3%。當然，走高端化路線，提高產品定位和價格，提升毛利率，使各主要市場每百升啤酒收入增長，是凈利大幅上漲的主要原因。

在人口紅利接近天花板，經濟卻有向上增長趨勢的大環境下，“消費升級”是國內包括酒類行業在內的大部分消費品行業發展的核心邏輯。

過去五年，中國啤酒行業已經從銷量增長轉為價格驅動。

啤酒行業是中國消費領域中消費升級空間最大的行業，與此同時，啤酒行業的高端化進展還處于起步階段，百威亞太在這一趨勢下已經處于領先位置。

百威亞太已經是亞太啤酒市場的頭號玩家。目前，百威亞太業務覆蓋亞洲38個地區，其中中國占其總銷量的82%。

所以，中國地區9.3%的銷量增長對百威亞太去年業績起到了較大的作用。22年百威亞太一方面要加大中國高端化戰略推進力度，同時也要加快對韓國、印度等啤酒行業大市場的擴張。

未來，在消費升級的大趨勢下，只有產能優化，渠道完善且品牌深入人心的啤酒企業能占據高端啤酒市場更多份額，繼續分享中國消費升級帶來的又一輪紅利。