文｜投資界PEdaily
北京打響了“造娃”第一槍。
本周，北京市醫保局、市衛生健康委、市人力社保局聯合印發的《關于規范調整部分醫療服務價格項目的通知》（簡稱：《通知》），明確基本醫療保險和工傷保險報銷政策，而最為震撼的是——包含16個輔助生殖技術項目，首次被納入了醫保報銷范圍。據悉，該政策于3月26日起新政將正式落地。
至此，北京開創了輔助生殖可以醫保報銷的先河，而且有望全國鋪開。消息一出，二級市場輔助生殖板塊立刻出現暴漲一幕，眾多個股紛紛漲停。這個「造娃」江湖，已經誕生了知名上市公司錦欣生殖、貝康醫療等。
而一級市場，投資人正在涌入。數據顯示，做一次輔助生殖的花費大概是2萬到8萬不等，我國大概有960萬對不孕不育夫婦需要輔助生殖技術服務，整個賽道規模超4000億元。不止于此，隨著三胎政策全面放開，那些“想生卻無法生”的夫婦數量同樣不小，這里有望迎來大爆發。
為了鼓勵生娃，北京拼了，醫保報銷出爐
對于輔助生殖行業而言，這是一個極具里程碑意義的政策。
具體來看，北京對體外受精胚胎培養等53項輔助生殖技術項目進行了統一定價，基本涵蓋了北京市公立醫療機構開展輔助生殖的常用技術；同時結合醫療機構、行業協會的專業建議，對皮下注射等10項現行醫療服務價格項目進行常態化調整。
此外，《通知》還將門診治療中常見的宮腔內人工授精術、胚胎移植術、精子優選處理等16項涉及人群廣、診療必需、技術成熟、安全可靠的輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷范圍。
值得一提的是，該政策于3月26日起將正式落地。這意味著，北京成為全國第一個將輔助生殖技術納入醫保的省級地區。
按照《通知》，宮腔內人工授精術項目每次的定價為1287元，醫保報銷為甲類、限門診；胚胎移植術項目每次的定價為2300元，醫保報銷為甲類、限門診；精子優選處理項目每次的定價為750元，醫保報銷為甲類、限門診；胚胎單基因病診斷項目每個胚胎的定價為5050元，這也是可以報銷金額最高的項目。
當然，并非去北京任何醫院都可以進行報銷。目前，北京市具有輔助生殖資質的基本醫療保險定點醫療機構共15家，包括首都醫科大學附屬北京婦產醫院、首都醫科大學附屬北京朝陽醫院、中國醫學科學院北京協和醫院、北京大學第三醫院、北京大學第一醫院、北京大學人民醫院、北京中醫藥大學東方醫院、北京市海淀區婦幼保健院、解放軍總醫院第一醫學中心、解放軍總醫院第六醫學中心、解放軍總醫院第七醫學中心、戰略支援部隊特色醫學中心、空軍特色醫學中心、火箭軍特色醫學中心、北京家圓醫院。
一石激起千層浪。受此消息影響，輔助生殖板塊出現了暴漲一幕。2月21日午后，創業板個股達嘉維康、康芝藥業漲停，思創醫惠、共同藥業漲超10%。另外，有悅心健康、漢商集團、麥迪科技、澳洋健康等相關概念股漲停。
而在港股中，主營下游輔助生殖服務的錦欣生殖和主營輔助生殖器械的貝康醫療-B盤中漲幅也一度超過10%，蔚然壯觀。
融資火爆，王剛也第一次投了，VC/PE正趕來
我們把目光拉回一級市場——從2021年起，輔助生殖賽道就已經開始隱隱爆發。
據投資界不完全統計，從2021年至今，至少有10家公司先后獲得融資或被收購，分別是拜爾洛克、德適生物、女媧生命、東蘊醫療、星博生物、韋拓生物、瑞柏生物、和萬家醫院、DHC醫療、好孕幫。而背后VC/PE機構云集，包括王剛的家族辦公室基金覺資投資、中金啟辰、松禾資本、澳銀資本、高新投、清科創投、冪方資本、丹麓資本、鼎信資本等，還出現了上市公司錦欣生殖、貝康醫療的身影。
如果把時間拉長來看，涉足輔助生殖賽道的VC/PE更多了。從投資界APP-天天IPO可以看到，其中不乏IDG資本、中國國新、深創投、君聯資本、達晨財智、元禾控股、華平投資等頭部投資機構。
目前來看，新一波輔助生殖融資潮主要集中在早期階段。正如本周，輔助生殖自動化設備提供商拜爾洛克宣布已經在半年內完成Pre-A輪及Pre-A+輪數千萬融資，分別由澳銀資本和新浩集團領投，深圳高新投和清科創投跟投。
資料顯示，拜爾洛克致力于打造世界領先的高端輔助生殖醫療器械，團隊成員大多來自清華大學、廈門大學、香港科技大學的博士、博士后。
無獨有偶，2021年，知名天使投資人王剛也投了第一個輔助生殖項目。彼時投資界獲悉，新一代輔助生殖技術創新公司女媧生命完成天使輪和天使加輪融資，由覺資投資、金晟資本等共同完成。事實上，覺資投資正是王剛創立的家族辦公室基金。女媧生命創始人是劉江教授，他從中科院物理研究所博士畢業后，遠赴美國深造，后來回國加入北京基因組研究所，直至創立女媧生命。
劉江教授曾介紹，女媧生命團隊已在中科院科研體系內對PIMS技術進行研究和持續優化長達七年之久。此外，女媧生命已經聯合國內領先的生殖中心完成了182個家庭、近千例胚胎檢測的臨床前研究。而且，PIMS技術正在研發針對有生育意向的男性以及特定人群的甲基化檢測產品，未來可直接向消費者銷售。
VC/PE為何看上了輔助生殖？“輔助生殖是一個具有發展前景的賽道，也是我們一直以來關注的領域。”清科集團聯席總裁、清科創投主管合伙人袁潤兵如是說。而新浩集團總裁歐陽奕平坦言，隨著國家開放三胎政策，我國不孕率不斷上升，市場規模持續擴容。
作為女性，澳銀資本董事總經理李樂寧的感觸更深：“我充分理解每一位女性選擇成為母親的渴望，因此當她做出選擇時，我們希望看到的是新生命的喜悅，而非因為技術的瓶頸對整個家庭造成一次又一次地打擊與傷害。”
數據顯示，我國目前輔助生殖滲透率僅為7.9%，而不孕不育率卻在不斷提高，據報道我國目前不孕不育患者已超過5000萬。從2021年開始，國家密集出臺了包括放開三胎等一些列促進提高出生率的政策和舉措，輔助生殖被提到了前所未有的高度。而投資人普遍認為，試管嬰兒（IVF）實驗室技術升級將成為輔助生殖市場的下一個增長點。
平均一例花費近6萬元，東風來了，隱秘4000億市場爆發
生一個健康的寶寶，是每對備孕夫婦的最大心愿。
不久前，網紅經濟學家任澤平出了一個報告，當前生育主力軍不是90后和00后，而是75-85后，也就是說她們的年齡在36-46歲之間。對于高齡產婦和不孕癥夫婦而言，輔助生殖技術是一種新的選擇。目前，在輔助生殖的各種技術中，最主流的一種體外受精方式，就是試管嬰兒。
汪媛屬于大齡晚婚，婚后一年未孕后便開啟了輔助生殖之路，但做了兩次人工授精都未成功，于是她和丈夫姚剛開始嘗試試管嬰兒。2020年2月，她的計劃進入促排周期后，結果趕上了疫情，后來幾經輾轉，依舊沒有成功。在她看來，輔助生殖是一條艱苦的路，每天都擔心激素不達標、卵泡不長、受精不成功、養囊不成功、解凍不成功……每一關都好似在升級打怪。
其實像汪媛這樣的備孕家庭，還有很多。國家衛健委官網數據顯示，我國35歲以上高齡女性的不孕率不容樂觀，中國每6對夫婦中就有1對生育困難。弗若斯特沙利文的報告顯示，中國大約有4770萬對不孕癥夫婦。甚至有專家預測，繼心腦血管病和腫瘤之后，不孕不育將成為威脅人類健康的第三大疾病。
數據顯示，我國輔助生殖服務行業的平均毛利率約70％，接近或超過醫美、口腔等醫療服務分支行業。而下游服務端是整個輔助生殖產業鏈營收的主力軍，服務端的占比（產業鏈）大概能達到六成。這儼然是一片待開發的藍海，不過由于下游準入門檻高，產業鏈中游或許成為突破口。
大家關心的還是通過輔助生殖生一個小孩要花多少錢。有網友算了一筆賬，促排卵每個周期的藥物費用和檢查費用在2000元左右，人工授精每周期的費用在5000元左右，試管嬰兒的價格則從2萬元到8萬元不等。其中，第一代最便宜，第三代最貴，如果第一個周期未受孕成功，費用則會相應增加。
以錦欣生殖為例，全年的IVF治療周期數是22879例，輔助生殖部分的收入約為13.54億（不計輔助醫療服務收入），平均到每一例，大概花費約為5.9萬元。
而在空間上，我國輔助生殖服務資源分布不均衡。根據《人類輔助生殖技術配置規劃指導原則》，每300萬人應規劃設立一家輔助生殖中心，然而現存數據顯示，全國有15個省市存在配置缺口。
其中，四川缺口最多，達到15家，正是"輔助生殖第一股"錦欣生殖的所在地；安徽缺口7家，甘肅缺口5家。相反，一線城市和經濟更發達的東部、南部地區存在超配的情況，其中，廣東超配18家，北京、上海超配11家。由于西北、西南等生育意愿較強的地區缺乏輔助生殖醫療資源，患者只能選擇跨省至一線城市治療。
這是一個多大的市場？資料顯示，截止2020年年底，我國有960萬對不孕不育夫婦需要輔助生殖技術服務，整個輔助生殖技術市場需求規模超4000億元。
如今北京打響了第一槍，為那些”想生卻不能生”的父母帶來一縷福音。在北京將輔助生殖納入醫保報銷之后，未來會不會在全國鋪開呢？……事實上，在2021年9月15日，國家醫療保障局就曾表態，鼓勵將輔助生殖項目納入醫保范圍。
2021年5月底，國家全面放開三孩政策，輔助生殖行業迎來了東風。這是一條關注人類的生育和繁衍的賽道，能夠幫助因為各種原因無法生育的家庭圓夢。
每個試管嬰兒的家庭背后都有著各自的悲歡。如果輔助生殖可以幫助他們，那也算是醫學造福人類的典范。如今，大家開始摘掉有色眼鏡，輔助生殖開始走入主流視野。