文｜光錐智能 孫光辛
2月21日，有消息稱哪吒汽車近期再獲20億元D++輪融資，主要投資機構(gòu)包括中國中車集團旗下的中車基金和深圳市國資背景的深創(chuàng)投。此次融資完成后，哪吒汽車的估值上升至250億元。
哪吒汽車近期融資消息不斷。2021年10月，哪吒宣布完成40億元D1輪融資，根據(jù)在上交所發(fā)布的相關(guān)公告，360集團投資了29億元。2021年12月，哪吒又披露了寧德時代、360、北汽產(chǎn)投等參與的D++輪融資，具體金額未披露，只表示將與寧德時代在技術(shù)研發(fā)和供應鏈保障方面展開合作。
同時，有消息稱哪吒汽車母公司合眾新能源計劃在香港上市前融資5億美元，最早或在2022年下半年IPO。對此，哪吒汽車相關(guān)負責人表示“以公司正式公告為準”。
雖然哪吒汽車還未公開表示是否有上市計劃，但造車新勢力第二梯隊上市潮即將來臨已不是秘密，零跑、威馬、華人運通也有赴港IPO的消息傳出。
同時，哪吒汽車不僅連續(xù)多個月銷量過萬，更是在1月銷量反超蔚來，成為造車新勢力中銷量僅次于小鵬、理想的第三大車企，并完成了第10萬輛汽車的交付。
造車新勢力的排位賽正在掀起新一輪重啟，但發(fā)展同樣迅猛的第二梯隊新勢力，想進入第一梯隊，仍有諸多挑戰(zhàn)。
第二梯隊，上市迫在眉睫
和蔚小理當年的情況一樣，常年虧損的第二梯隊造車新勢力同樣需要上市補血。
據(jù)360集團披露的數(shù)據(jù)，2020年及2021年上半年，哪吒汽車分別實現(xiàn)營收12.97億元、16.32億元，凈虧損分別為13.21億元、6.93億元，雖然銷量大增令哪吒汽車的凈虧損率收窄，分別為-101.9%、-42.5%，但仍然處于大額虧損狀態(tài)。
其他第二梯隊的造車新勢力同樣在積極尋求上市。
科創(chuàng)板曾經(jīng)是造車新勢力們尋求第四張IPO門票的首選，哪吒汽車、零跑汽車、威馬等均曾尋求科創(chuàng)板上市，但隨著科創(chuàng)板審核越發(fā)嚴格，造車新勢力們均放棄了科創(chuàng)板上市計劃，在小鵬、理想港交所二次上市后，第二梯隊首選的上市地點或為中國香港。
零跑汽車或?qū)⒊蔀榈谝患疫f交招股書的企業(yè)。2021年12月，朱江明從大華股份離職，有觀點認為是為了零跑汽車上市做準備，零跑汽車表示是因為朱江明更關(guān)注零跑汽車業(yè)務(wù)，不需要過多解讀。今年1月26日，證監(jiān)會披露接受了零跑汽車境外上市的審批材料，這意味著零跑汽車即將正式遞交招股書。
除零跑汽車外，威馬、華人運通也有赴港IPO的消息傳出。
1月13日，港交所上市公司力世紀發(fā)布公告，威馬創(chuàng)始人沈暉獲董事會委任為非執(zhí)行董事、董事會聯(lián)席主席，提名委員會主席以及董事會投資委員會成員。威馬也在不久前通過一系列換股方式獲得力世紀28.51%股權(quán)成為第一大股東。
恰逢港交所于2022年1月1日起正式引入SPAC上市機制，此舉被不少人看作是威馬港股上市的信號，有觀點認為威馬或?qū)⒉扇〗铓ど鲜械姆绞降卿浉酃墒袌觥?/p>
借殼上市主要有兩種方式。一是未上市公司通過收購、資產(chǎn)置換等方式獲得已上市公司的控制權(quán)，再通過上市公司增發(fā)股票的方式進行融資，借殼上市成功后往往會改名，阿里健康就是通過認購中信21世紀增購股份獲得中信21世紀控制權(quán)，再通過發(fā)行股份和可換股債券的方式將天貓在線醫(yī)藥業(yè)務(wù)注入上市主體，完成借殼上市。
二是通過SPAC實現(xiàn)借殼上市。SPAC是建立一個只有現(xiàn)金，沒有實業(yè)和資產(chǎn)的殼公司并在交易所上市，該殼公司成立的目的就是投資收購擬上市的公司，在獲得SPAC公司股東投票表決通過后，擬上市公司可獲得SPAC投資者存入托管賬戶中的資金，而SPAC的投資者也將獲得該公司的一部分股權(quán)作為回報，從而實現(xiàn)該公司上市的目的。
由于這種方式節(jié)約時間和成本、更重要的是門檻低，受到不少人歡迎并逐漸在其他交易所流行，有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來交易所上市。港交所在相關(guān)文件時便表示，“香港引入SPAC上市制度可為市場提供傳統(tǒng)首次公開招股以外的另一渠道，吸引更多來自大中華區(qū)、東南亞以至世界各地的公司來港上市。”
不過力世紀本身也是一家汽車公司，旗下包含Apollo系列電動超跑品牌（與百度Apollo無關(guān)），不符合SPAC殼公司要求，也沒有收購威馬的資產(chǎn)。威馬獲得力世紀股份，是通過雅居樂。2019年，雅居樂認購威馬4億股新股份，2020年，雅居樂又參與了威馬的D輪融資。2021年，雅居樂再度增資威馬，利用手中的力世紀股份，“0元購”獲得威馬1.45%股份，威馬也憑借28.5%的股權(quán)比例成為力世紀的第一大股東。因此，有觀點認為，威馬或?qū)⒔铓ちκ兰o在港交所上市。
但力世紀在財報中表示，威馬將可以利用力世紀在德國的兩座工廠，以及力世紀的電動汽車設(shè)計、專有技術(shù)、先進的工程專長等開發(fā)新車型，力世紀也可以通過威馬進入中國市場，2021年底，力世紀還與威馬簽署協(xié)議成立合資公司。由此來看威馬入駐力世紀也可能只是擴充自身業(yè)務(wù)的一種手段。
年初，由原上海通用總經(jīng)理、樂視汽車全球副董事長丁磊創(chuàng)立的華人運通高合汽車也有上市消息傳出。華人運通高合汽車成立時間相對較晚，且在2019年才推出第一款車，融資信息也非常少，但也被傳出將赴港上市。
相對于哪吒、零跑這樣已經(jīng)經(jīng)過多輪融資的造車新勢力來說，一級市場已經(jīng)難以滿足其融資需求，紛紛進入IPO上市階段。
不過，資本市場并不只看好新勢力，傳統(tǒng)車企旗下的新能源公司/項目近期也融資事件頻發(fā)。
大環(huán)境上，中國新能源汽車銷量大增，新能源市場爆發(fā)令不少人都想在未來的新能源汽車市場中分一杯羹，政策上的利好也為新能源車企的融資營造了良好的氛圍。
2月18日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的文件中明確表示，“下一步，人民銀行、證監(jiān)會將結(jié)合各自職能，完善新能源汽車金融服務(wù)體系，引導金融機構(gòu)按照風險可控、商業(yè)可持續(xù)原則，滿足新能源汽車企業(yè)合理融資需求，支持符合條件的新能源汽車企業(yè)在資本市場上市融資等”。
哪吒、零跑，進入第一梯隊的關(guān)鍵一戰(zhàn)
資本市場的火熱，依然來自于銷量的支撐。
2月1日，不少車企均發(fā)布了一份可喜的銷量歡度春節(jié)。
公布了交付量的造車新勢力中，1月銷量前五名分別為小鵬汽車、理想汽車、哪吒汽車、蔚來汽車、零跑汽車，交付量分別為12922輛、12268輛、11009輛、9652輛、8085輛，同比分別增長115%、128%、402%、33.6%、434%。
排名第六的極氪汽車銷量僅為3530輛，與前五名差距顯著。威馬暫未公布1月銷量，但對造車新勢力前五排名的影響可能只在第五名上，哪吒汽車、零跑汽車領(lǐng)跑第二梯隊的格局已基本穩(wěn)定。
從銷售數(shù)據(jù)上看，第一梯隊的理小蔚雖然在1月的交付量均有所回落，但除蔚來外，小鵬汽車和理想汽車還是維持住了超100%的同比增長。另外，哪吒汽車不僅銷量上反超蔚來，還實現(xiàn)了連續(xù)3個月銷量過萬。此外，1月8日，哪吒汽車宣布交付第10萬量汽車，零跑汽車也宣布實現(xiàn)交付量連續(xù)十個月同比增長超200%。
若僅從銷量上看，哪吒汽車和零跑汽車已經(jīng)在第二梯隊中脫穎而出，直逼第一梯隊的理小蔚，但從兩家“新貴”銷量增長的原因上看，此時談進入第一梯隊還為時尚早。
哪吒汽車2021年以來銷量暴漲的原因主要是個人用戶的增加。哪吒汽車早期主要的市場來自于B端，來自政府的采購為早期哪吒汽車提供了不少銷量。2020年，哪吒汽車開始進入網(wǎng)約車領(lǐng)域，網(wǎng)約車公司的大規(guī)模采購也是哪吒汽車的主要收入來源。2020年12月，哪吒汽車單月的銷量為3015輛，其中廣西寧達出行科技有限公司就購買了1200輛哪吒U投放到杭州網(wǎng)約車市場。
但從長遠的角度來看，B端市場所能貢獻的增量不及C端，因此哪吒汽車憑借價格優(yōu)勢開始發(fā)力三四線城市市場。根據(jù)2021年11月哪吒汽車創(chuàng)始人兼CEO張勇在廣州車展上披露的數(shù)據(jù)，2021年哪吒U Pro個人用戶的占比已達72%。
瞄準低端市場是哪吒汽車能夠在向C端發(fā)力后迅速擴大市場的主要原因。雖然汽車智能化的趨勢不可阻擋但從整體市場來看，當前銷量增長的最主要原因，是不少人想擁有一輛新能源汽車，哪吒汽車的幾款汽車售價均在10萬元左右，這樣的價格很容易打開對智能化水平要求不高的低端車市場。
但定位低端的問題也很明顯。由于價格低，哪吒汽車這樣的汽車品牌盈利空間有限。2021年上半年蔚來累計銷量41956輛，幾乎是哪吒汽車同時期銷量21104輛的2倍，但在2021年上半年，蔚來的營收和凈虧損分別為164.30億元、10.38億元，凈利率-0.63%；同期哪吒汽車的凈利率為低至-42.5%，蔚來的盈利狀況明顯高于哪吒汽車。在汽車智能化的趨勢下，即便已經(jīng)有360的支持，眼前的盈利狀況顯然難以支撐哪吒在智能汽車方面的投入。
和出身于北汽福田、奇瑞、北京新能源等傳統(tǒng)車企，且主要擔任市場、營銷相關(guān)職務(wù)的張勇不同，曾任大華股份CTO的朱江明更關(guān)注技術(shù)，大功率電機、自動駕駛芯片、整車控制器、車身控制器、車門控制器、藍牙鑰匙控制器、動力MCU、電池BMS均由零跑汽車和大華股份研發(fā)。
技術(shù)優(yōu)勢也一直是零跑汽車著重宣傳的點。朱江明在2021年年中舉行的發(fā)布會上還表示，要在“2025年底前陸續(xù)推出覆蓋35萬以內(nèi)價格區(qū)間的8款車型、2022年進軍海外市場、2023年底投產(chǎn)激光雷達方案、2024年實現(xiàn)全場景自動駕駛技術(shù)、2025年累計銷量80萬輛”，甚至表示“三年內(nèi)超過特斯拉”。
朱江明當時的想法顯然低估了新能源汽車的市場增長空間，2021年，特斯拉全球總銷量93.57萬輛，同比增87.4%，中國地區(qū)銷量為32.1萬輛，同比增133%，已經(jīng)超過了零跑汽車2025年80萬的目標。
因此零跑汽車與哪吒汽車雖然瞄準的都是10萬元以下低端市場，但零跑汽車通過技術(shù)實現(xiàn)了差異化，從而獲得市場。零跑汽車銷量增長主要靠的是零跑T03和零跑C11兩款車，但當前零跑汽車的主要收入來源還是價位很低的T03，據(jù)鈦媒體統(tǒng)計，2021年，零跑T03的銷量占零跑汽車總銷量的89.62%。
零跑T03是10萬元以下車型中少數(shù)具有自動泊車功能，且是唯一一款擁有L2級別輔助駕駛功能的新能源車。無論其自動駕駛等功能的實際表現(xiàn)如何，智能化功能對零跑汽車銷量的打開還是起到了一定的幫助。
零跑C11是零跑汽車向一二線城市進軍的車型，2022年1月零跑C11總交付量為2100輛，其中銷量最高的城市分別為杭州、上海、成都，銷量分別為219輛、193輛、110輛。
但交付問題也是影響零跑C11銷量進一步增長的主要問題。根據(jù)零跑汽車披露的數(shù)據(jù)，自2021年10月22日開始交付以來，2021年零跑C11的累計交付量為4021輛，平均每月交付量不到2000輛，與其1月的銷量相差不多，而截至2021年11月30日，零跑汽車累計訂單量已達18113輛，在沒有新訂單的情況下，尚有11992輛零跑C11沒有交付，這對于零跑汽車接下來的銷量增長難免帶來不利影響。
為了打造產(chǎn)品競爭力，提高盈利能力，哪吒汽車和零跑都在嘗試向更高價位轉(zhuǎn)型。除零跑汽車外，哪吒汽車也推出了10.48萬起的哪吒U，但在更高價位所面臨的市場競爭壓力也越來越大。
事實上，頭部新能源車企早已關(guān)注到了低端市場，投資公司Guggenheim分析師Ali Faghri曾表示，“如果不能在市場上推出2.5萬美元（約人民幣16萬元）車型，未來10年特斯拉將錯失巨額收入?！碧厮估苍鞔_表示要推出2.5萬美元的車型；逐漸走向盈利的蔚小理也開始嘗試向下沉市場擴張。
能否在下沉市場取得突破，渠道是關(guān)鍵因素之一。李想曾表示，一座城市中是否有門店，市占率會差8倍。以西南市場為例，以成都為起點，蔚小理通過建立門店向西南市場輻射，在近兩年的時間里，蔚來先后在在綿陽、南充等地建立了6家蔚來空間，理想在樂山、南充、綿陽等地建立了7家銷售展廳，小鵬在南充、德陽、樂山、眉山各有1家銷售展廳。
造車新勢力的新排位賽已經(jīng)開啟。
一方面是，第二梯隊的哪吒汽車、零跑汽車嘗試由低端向中端轉(zhuǎn)移；另一方面是，第一梯隊的蔚小理向三四線城市下沉，不同的市場定位卻殊途同歸。
想進入第一梯隊，哪吒、零跑汽車必然在中端市場要和蔚小理有一戰(zhàn)，若不能在中端市場上復制低端市場的成功，還很難談進入第一梯隊。