文|港灣商業觀察 王心怡

稱之為火鍋“平替”的麻辣燙一直都頗受大眾的喜歡，如今，麻辣燙也要上市了。1月27日上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司（以下簡稱：楊國福）向中國證監會提交了材料。

外界預期的是，很快楊國福麻辣燙的詳細招股書就要面向市場了。

如若上市成功，楊國福是否會打破麻辣燙看領域的“雙雄”格局，迅速搶灘更高的市占率？資本市場又是否會愿意買單？不過，擺在楊國福面前的重要前提條件是，必須要重視食品安全，不能使其成為公司發展過程中的最大障礙，這既是對自身負責，更關鍵也是對消費者負責。

01 在預熱菜賽道“陪跑”？

隨著消費主體的轉變，預熱菜逐漸打開了中國的市場。據《2021年“在家吃飯”行業發展白皮書》顯示，在隨機選取的受訪者中，有96.5%的消費者購買過預制菜品，有67%來自三線、四線和五線城市。

預熱菜的火熱，使得楊國福麻辣燙也瞄準了這個賽道。2021年初楊國福麻辣燙開啟了線上銷售，出售產品自熱食品以及底料等。即便是麻辣燙品牌中第一個進入到線上銷售的品牌，但楊國福較晚地進入線上，效果并非十分理想。

香頌資本董事沈萌向《港灣商業觀察》表示：“線上市場沒有早晚的問題，只有適當的問題，如果產品有差異化，無論什么時候上線都是新鮮的，但如果上線的只是同質化的產品，才會有早晚的差異。”

對比其他產品，自嗨鍋成立天貓旗艦店已有三年時間，產品位于自熱食品銷量第一，多樣產品均有上萬的銷量。而據《港灣商業觀察》查詢楊國福麻辣燙某線上旗艦店發現，除去一款火鍋底料有上萬銷售量，一款自熱小火鍋有上千銷量，其余大都為幾百，幾十甚至銷量為個位數。

靠著老品牌效應維持著成績，未來公司能否將此發展帶來更多收益還未可知。沈萌提到：“對于相對低端的楊國福，門店眾多，直接線下消費的體驗可能要遠好過線上。楊國福走線上的目的應該不是為了和別人競爭，而是為了補充自己的短板，但如果自己的產品不適合線上，也就是說這塊短板很難補齊，那么過度投資線上的意義也就不大。”

02 食品安全仍待加強  

在國內麻辣燙市場，楊國福與張亮當屬于最被消費者所熟悉的頭部雙雄。

截止目前，楊國福麻辣燙在海外5個國家、中國31個省/直轄市/自治區擁有6000余家加盟店。且楊國福本人曾透露，在2019年的營收預計為13億元，其中加盟費只占20%左右，其余多數營收主要來自向加盟商銷售調味料、食材、廚房設備、餐廳家具等等。

不難看出，加盟店給楊國福帶來了不少的利益，但加盟所帶來的還有負面影響也非常明顯。由于加盟店過多，不排除總部無法監管到位的原因，楊國福麻辣燙的食品安全保障亟待加強。

2017年，有媒體曝光外賣平臺上20余家楊國福麻辣燙存在證照不符的情況。

2018年，楊國福麻辣燙又被爆出員工在廚房切肉時雙腳放在案臺上，腳趾多次觸碰到肉。

2021年7月24日，有視頻博主發布了暗訪楊國福麻辣燙的視頻。該博主稱楊國福的食品安全問題令人擔憂，蟑螂隨處可見，食材被老鼠咬過，店員知情卻仍然使用，廚房抹布同時洗菜洗鞋，豬肺不清理便直接水煮使用，配料袋直接下鍋煮。

同一天，廣東省市場監管部門獲知深圳市楊國福麻辣燙店存在湯料污穢不潔等食品安全問題的線索后，立即對該門店進行現場檢查，針對其違法違規行為，進行立案查處，并查封了涉事門店，沒收違法所得，罰款5萬元。

兩天后，7月26日，在市場監管總局的統籌指導下，廣東、上海、河北、內蒙古、黑龍江、遼寧、江蘇、浙江、安徽、山東、河南等11個省（自治區、直轄市）市場監管部門全面排查了轄區內楊國福麻辣燙門店3323家，責令整改841家，警告5家，立案查處24件。

如果按照整改數量簡單計算的話，意味著楊國福麻辣燙需要整改的店面高達近40%。

而據《港灣商業觀察》發現，截止2022年2月21日，在黑貓投訴上，搜索楊國福，共有443條結果，197條投訴，但回復數量僅有37條，回復數量不到兩成，也就意味著每有五個人投訴，只有一人會得到回復。值得注意的是幾乎所有投訴內容都與食品安全質量有關，如：吃出異物、吃出蟲子。

楊國福麻辣燙有著明顯的加盟連鎖性質，總部對于很多門店的管控能力是鞭長莫及，所以一些消費者的食品安全投訴，由于層級和權限也很難得到解決。《港灣商業觀察》多次聯系楊國福麻辣燙品牌部，得到回應稱：“短期內不便對外回復，待各項信息披露后，以公示信息為準。”

值得注意的是，有加盟商透露，楊國福麻辣燙的加盟費與加盟保證金都比張亮麻辣燙貴一萬。且楊國福麻辣燙設備加首批物料需要約9萬，張亮麻辣燙只需6萬至7萬。甚至裝修楊國福麻辣燙都比張亮麻辣燙貴許多，兩者都要求不小于60平的店面，但裝修價格每平相差三百至六百，若以60平店面來算，整個店面裝修費用總計共相差一萬八到三萬六。

“品牌效應與影響力不同，市場占有率也不同。”這是楊國福麻辣燙向加盟商所闡述的優點。沈萌表示：“加盟連鎖的模式，費用的多少是和總部對門店的支持力度有關，因此如果說從商品或服務本身上并沒有太多的差異，但可能會在品牌營銷、供應鏈等方面提供更多的支持，否則潛在的加盟業者也會比較和考慮自己的利益得失。”

03 蜂擁而至的上市潮

另一個值得關注的是，2017年11月22日，上海虹橋監管部門抽查發現，在企業年度報告公示信息的檢查中楊國福麻辣燙公示信息隱瞞真實情況、弄虛作假。曾有投行人士分析“餐飲公司上市的主要難度在于收入和成本的核查。”沈萌也認為：“造假是可能引發潛在的法律風險，因此可能會在上市申報審核過程中產生障礙。”

與此同時，宏觀層面，現階段市場對餐飲股的看法受限于疫情因素，企業擴張及營運數據不盡如人意，估值調整下或對楊國福上市進程及上市后表現有所影響。

從去年至今部分餐飲類企業紛紛遞表進程來看，江浙菜系知名品牌綠茶集團已經二度遞表，從2021年3月沖刺至今；粵式火鍋連鎖品牌撈王也于2021年9月遞表。2022年初，更有包括海鮮火鍋品牌七欣天以及快餐品牌鄉村基繼續蜂擁而至。

然而，餐飲行業的冬天依然嚴峻。最新的消息是，海底撈預計，2021年公司凈虧損約38億元至45億元。

“從時間上來看，餐飲行業沖刺上市目前顯然不是好時機，尤其是我國多個區域仍受疫情影響不斷反復，一方面估值沒有優勢，另一方面為什么市場不好這些企業卻紛紛沖刺，可能也是資金或運營方面存在壓力。當然也不排除，部分企業管理能力較強的話，希望借助于市場資金在這時擴張，雖然存在風險，但或許可以理解為機遇。”一位資深港股市場投資人告訴《港灣商業觀察》。

楊國福最終是否能上市成功，還需市場觀察。然而，或許比上市更重要的在于，楊國福在食品安全領域，如何能堅守底線，這才決定了公司的未來與長久。