文｜創頭條

“牙茅”通策醫療近半年股價跌跌不休，市值已縮水超500億元。如今，“種植牙集采”消息更是如一陣冷風襲來。

董事長呂建明先是“頂風”禮佛，后大舉增持股票，短短一周內增持三次。同時，他還不忘呲兒一下韓紅缺失的門牙......

種植牙納入集采對上游醫療耗材企業影響較大，對下游口腔診所來說可能影響并不明顯。對診所而言，牙醫才是核心資產。

這也意味著，你的“種牙自由”并不會那么容易實現。

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最近，通策醫療（600763.SH）的老總花了不少錢。

2月9日-16日，一周時間，呂建明三次增持自家股票。其中，2月9日增持3.5萬股，2月10日-11日增持7800股，2月14日-16日增持4.2萬股，總計增持8.48萬股。

按150元/股的中間值粗略計算，呂老板已耗資1272萬元。

呂總向來出手闊綽。

2002年還是地產商那會兒，他就送給時任杭州市副市長、人稱“許三多”（錢多、房多、女人多）的許邁永價值2000萬元干股。

后來轉行口腔醫療賽道，他又推出“蒲公英計劃”，讓總院醫生、分院核心醫生都有股份拿。

呂總的付出沒有付之東流。

2007年通策醫療借殼上市，成為中國第一家口腔醫療服務上市公司。2017年后，公司股價勢如破竹，4年翻了20倍，通策醫療的市值也突破千億大關，喜提“牙中茅臺”稱號。

不過，這次買買買，呂老板的心情可能比較復雜。

近三年來，通策醫療并沒有發布過呂建明增持公司股票的公告。突然大手筆增持背后，是通策醫療的股價已經從去年6月的420元/股跌到了150元/股。

市值500億元變成1000億元，通策醫療用了半年時間；市值1000億元跌回500億元，通策醫療也只用了半年時間。

說實話，中國散戶還是幸福的，虧錢了至少有人替我們燒香拜佛。

2017年，A股上市公司高瀾股份（300499.SZ）的股價一度低迷。當時，時任高瀾股份董秘的陸宏特意去了趟普陀山，為投資者祈福。雖然從股價看，并沒什么卵用。

呂總也去禮佛了。

2月7日，虎年開工第一天，呂建明就去杭州徑山寺燒了三支香。

說來不容易，因為杭州疫情原因，彼時的徑山寺已經暫停對外開放。呂總說是托朋友聯系了寺僧，這才得以進殿燒香。

佛渡有緣人，也渡有“元”人。

后來可能是發現價值觀不對，呂總很快修改了微博，將“朋友聯系了寺僧”改成“停車場邊偏門并未關閉，任何人都可以出入”。

圖片來源：呂建明微博截圖

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呂老板做的是口腔生意。

中國有14億人，每人有20-30顆牙齒，這顯然是一個比五環外更大的生意。

根據國家衛計委2017年發布的《第四次全國口腔健康流行病學調查》數據，我國中老年人牙周狀況較差，人均缺失牙6-9顆。

呂老板很開心，中國人的缺牙率全球領先，“中國肯定會成為世界第一大種植牙市場?！?/p>

那一年，中國種植牙顆數達到了200萬顆。三年后，這個數字變成了406萬顆。

增速很快，適合割韭菜。

2014-2019年，民營口腔專科醫院從267家增加到723家，五年翻了三倍。按理說，處在好模式、好賽道的通策醫療，其股價不應該跌跌不休。

大家都知道，整個醫藥行業前期漲幅過高，堆積了太多泡沫；另一方面，種牙納入集采或許才是主要原因。

2月11日，國家醫保局回應種植牙集采問題：“方案基本成熟，準備今年上半年力求推出種植牙地方集采聯盟改革?！?/p>

當天，通策醫療股價跌了2.69%。

在通策醫療的營收中，種植牙業務貢獻了16.47%的營收。去年前三季度，種植牙還是通策醫療四大業務（種植、正畸、兒科、大綜合）中增幅最高的。

業內普遍預測，種植牙納入集采后，種植牙總體費用有望降低60%。

通策醫療在對投資者的回復中倒也毫不掩飾：客戶種植需求有觀望、推遲就診現象。

事實上，每次種植牙集采的消息傳來，通策醫療都要跌幾個點。

2021年8月，浙江寧波醫保局約談5家進口種植牙供應商。寧波市醫保局醫藥價格和招標采購處處長高文輝表示，要發揮醫保的杠桿作用，使種植牙回歸到合理的價格區間。

浙江是呂總的家鄉，通策醫療90%的收入都來自浙江省內。這也難怪市場擔憂，開盤通策醫療就跌了3個百分點。

同年11月，四川省公布《關于開展部分口腔類高值醫用耗材產品信息采集工作的通知》，種植體進入申報產品范圍。

資本市場聞風而動，通策醫療連跌3天，股價累計跌了11個百分點。

散戶們心里苦啊。在股票交流平臺，有老哥把通策醫療的股票稱為“股市殺豬的最好教材”。

不過他可能忘了，呂總是中文系畢業后棄文從商的。

呂老板隨即回懟：“一個天天捏著排泄器官要吃壯陽藥的人，不是我們歡迎的股東，他們買我們的股票是我們的恥辱?！睈u辱不恥辱先不說，呂總消消氣，有辱斯文！

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在中國，老百姓苦種牙久矣。

種一顆牙，等于買一個香奈兒包包；種一口牙，相當于在縣城買一套房。

當前市面上比較高端的歐美品牌，種植體均價在1-2萬元，加上全瓷牙冠、骨粉、骨膜、口腔CT、麻醉等手術費，一個套餐下來得備好3萬左右的軟妹幣。

第一批90后已經種牙破產了。種植牙納入集采，年輕人就能實現“種牙自由”嗎？

從通策醫療的調研來看，大概率還有一段距離。

種植牙產業鏈大致可分為三部分，即上游的耗材企業（包括種植體、種植基臺、牙冠、修復材料等生產商）、中游的器械經銷商、下游的口腔醫療機構和消費者。

在上游耗材方面，種植體是種植牙手術的主要成本。

一個扎心的現實是，目前國內90%的種植體被韓國、歐美品牌壟斷。其中，韓國奧齒泰、登騰兩個品牌，以低價優勢，占據了我國50%的市場份額。

北京某口腔醫院，一顆瑞士ITI種植牙套餐價格接近2萬元，而韓國登騰不到4000元就能拿下。

我國也有十幾款國產種植體拿到了藥監局批文，包括北京萊頓、華西CDIC、威高WEGO等。但由于起步較晚，臨床經驗少，目前市場份額僅占7%。

通策醫療去年10月發布的一份調研紀要顯示，在其種植業務中，種植正畸的耗材費用僅占25%左右。

種植牙集采的對象正是耗材費用。

也就是說，如果種植牙的手術費為2萬元，其中僅有5000元是耗材費。按納入集采會降低6成的價格計算，消費者仍需支付1.7萬元。

種植牙納入集采，對上游耗材企業影響較大，對于下游的口腔醫療機構來說卻可能“問題不大”。

口腔機構最核心的財產，不是設備，而是牙醫。每一個經驗豐富的牙醫，都是一個拔掉過上萬顆牙的老匠人。

根據通策醫療2020年年報，醫療服務的成本里，人力成本占比56%，遠高于耗材成本。

今年1月24日向港交所遞交招股書的口腔診所瑞爾集團（瑞爾齒科和瑞泰口腔的母公司）也差不多，營業成本中有51%是給員工支付的薪水福利。

原以為種一顆牙花2萬塊，有1萬是給了牙醫。在口腔醫藥做運營的小李輕蔑一笑：呵！再加0.5個W。“牙醫都是有提成的，銷售費里也有一部分是支付給牙醫的。”

這一點，呂老板可能沒告訴“熟人”余華。

四十多年前，余華在浙江一個縣城的衛生院做牙醫。余老師不喜歡每天看著別人張開的嘴巴，后來走上了寫作之路。

余華 圖片來源：《朗讀者》截圖

擱今天，余華砸的可是金飯碗。當初若沒改行，余老師就不用靠《活著》活著了。

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由于牙醫對口腔醫院至關重要，呂總也不得不討好牙醫。

通策醫療2018年推出“蒲公英計劃”：預計3-5年在浙江省布局100家分院，提高其在省內的市場占有率。

該計劃采用的是醫生合伙人模式，即分院三方持股：公司持股51%及以上，合伙企業持股9-20%，醫生團隊持股30-40%。

將牙醫利益與公司捆綁，充分調動牙醫的積極性。

有高盛、高瓴、中信、淡馬錫等站臺的瑞爾集團，也在想方設法拉攏有經驗的牙醫。為此，公司至今還沒盈利。

根據招股書，瑞爾集團在報告期內的營收分別為10.8億元、11億元、15.15億元。但同期，公司的凈虧損分別為3.04億元、3.26億元、5.98億元。

對于虧損原因，瑞爾集團也給出了解釋：目前行業里經驗豐富的牙醫人數有限，口腔診所對牙醫的爭奪非常激烈，其中包括牙醫薪酬待遇方面的競爭，公司需要提供具有競爭力的報酬以挽留及吸引合格及有經驗的牙醫。

有問題的牙齒多，有經驗的牙醫少。

2019年《中國衛生和計劃生育統計年鑒》顯示，我國共有口腔執業醫師（含執業助理醫師）24.5萬人，每萬人中有1.75個牙醫。韓國是我們的4倍，巴西是我們的10倍。

受限于牙醫數量，即使面臨對賭壓力，瑞爾集團4年也才新開了30家店。遠不及奶茶店、咖啡店的擴張來得刺激。

那怎么辦？呂總支了一招：薄利多銷。

2022年虎年春晚，韓紅演唱了一首名為《這世界那么多人》的歌曲?！霸跍I水里浸濕過的長吻，常讓我，想啊想出神。”結尾的歌詞感動了許多觀眾，也讓通策醫療的董事長呂建明陷入了思考。

商人的腦洞果然跟普通人不一樣。

呂總把焦點放在了韓紅缺失的門牙上。他在微博評論道：“除了我們，恐怕沒有幾個國家的一線明星敢缺牙面對億萬觀眾。文明和富裕是完全不同的兩個詞?！?/p>

圖片來源：呂建明微博截圖

如果想勸人種牙，普通人可能會說：種牙能避免唱歌漏風。但呂總顯然對種牙有更深刻的認識，直接上升到了“文明”層面。

如果一口好牙等于拿到了“文明”的入場卷，不愁14億人不去種牙。

屆時，呂總心中那個“通策人爭做世界第一”的宏大愿景，也就離成功不遠了。